千帆逐云 的讨论

买入价格区间初步考虑160~240HKD，240以下开始建个观察仓，随下跌金字塔式买入，即每档加仓量随股价下跌逐步加大，到160 时的仓位规划初步给10%，跌不到也不着急加。生意模式简直好极了，只要国运在，它的营业额和利润增长就能长期维持，基本就是长期GDP增长率+通货膨胀率，姑且给个5~10%吧，分红率90%，合理估值应该在PE为1/5%*90%+5~10=23~28水平，对港股通客户打点折扣PE=1/5%*90%*0.8+5~10=19~24。不过跌起来也很难，这种公司太名牌了，好一点的是，现在是美元潮汐周期的紧缩阶段，是容易出现买入机会的时段。$香港交易所(00388)$

这就是腾讯控股的不确定之处，她没有明确的中长期股东回报和回购模式。如果按前几年其实际操作，回购减增发后的净回购非常小，再加20%左右的分红率，合理估值水平不到300HKD；但其分京东、美团的模式常态化的话，400HKD左右的估值也是合理的；今年新的千亿回购模式如果常态化，或者在股价较高时改为派息，450~500HKD的估值我认为也是合理的。这种情况下，给我的概念是，300~500HKD都是腾讯的合理估值区间，而腾讯出的一些短期策略会不断影响市场对其的估值，或上或下。当然，港股市场的流动性，使其产生溢价或折价。如果这些一直没有改变，后面我预期腾讯股价的走势极有可能是宽幅整荡，因为很难形成一个长期稳定的预期。几个月前市场就相当悲观、现在又及其乐观，就是这种形态的反应。$腾讯控股(00700)$

有的人，脑子只有一根筋，自己还觉得很正常，还觉得大家应该都和他一样。

去假设很遥远的事没什么意义。

有个外汇管制把它们分开了，没有替代性。HK是自由港，资金自由流动，它的资金价格是由美联储决定的。

资本是逐利的，关键有没有利？哈默不也赚钱了，铁幕时代也没影响老苏的石油出口，我相信这些矛盾会被管控在一定范围。

这个合理估值对我来说，绝对不是买入价，顶多买一点观察仓，真正的买入区间在这个合理估值下边，打多少折根据个股的确定性不同折扣也不同。而且，建仓后价格涨回这个合理估值水平时就会开始减仓，而不是高估才开始减。

我的态度看我的仓位就行了。

自己总结的，估值我不会只用一种方法来评估，这个方法也适用于长江电力和五粮液。

从商业模式和企业管制来讲几乎是完美的公司，甚至超过腾讯。过去的唯一缺点就是贵。最近两年融资额的大幅下降和私有化的逐年增多让人对他前景的担忧比以前要多。还是稍微倾向于这是周期性的，而不是趋势性的。只不过最近比较谨慎，给的观察仓建仓点位比以前低10-15%。