方法很多，我专栏文章里也写有一些，我认为比较保守的一种估值方法是：合理PE=无风险收益率（我用5%）的倒数*分红率+中长期成长率，对于长江电力，合理PE=1/ 5%*70%+5~8=14+5~8=19~22，长江电力2016年以后成长性基本是年化平均5%左右，以后水风光一体化抽水蓄能电站业务的开展，应该稍高一些，具体多少，看大环境和管理层的能力，10%我认为很难达到，华能水电可以达到，但华能水电的分红率低，最后合理估值应该差别不很大。

投资的本质是什么？是预期所投公司产生自由现金流并回报给自己，分红和回购注销是直接回报，利润成长性是为了将来有更高的分红或更高市场价的回购注销，这样估值就由分红水平和成长性两部分组成。分红以外的存留利润，如果不能带来利润成长，一种情况是这部分利润只是会计利润，不是自由现金流，需要用这部分利润当维持性资本开支，这部分利润实际就不存在，第二种情况存留利润是自由现金流，但也不再投资，就放银行里不动也不分给股东，因为M2增速远高于银行利息，这部分钱实际在隐形的缓慢不断减少，只要一直不分，实际和小股东也没什么关系，最终会被通胀侵蚀掉。存留利润如果通过再投资产生利润，它对估值的贡献就体现在成长性上。从前面分析可以知道，存留利润不应该有单独的估值，能带来估值的只有分红和利润成长性。

我给伊利上游的一些具体业务当过咨询专家，感觉现在他们的业务从在各地建基地土地流转开始，做土地整理，配套水利设施，大规模种植饲料，再做加工处理，后面才是养殖加工和冷链，摊子铺的很大，资产很重，人员也很多，这种模式在市场出现去产能周期时会很惨，而且在市场开放程度比较高时也有很大竞争压力，因为国外发达国家的牛奶要便宜很多，他们的成本很低。再一个就是土地流转是有时间的，说白了就是租地，到期当地不续约，前期的基础设施投入红利就丢了。感觉在消费类公司中，商业模式比白酒差很多，甚至不如汤臣倍健这种保健品和老凤祥这种卖黄金珠宝饰品的，因为保健品至少资产不重、定价空间还大一些，黄金珠宝没有存货减值的问题。至于市场集中度，因为我从小就喝牛奶，我家属于奶制品消费水平比较高的家庭，长期观察，新品牌还是在不断出现，过去的地方品牌也在做区域扩张，价格战还是很激烈的，不断的做各种促销。我理解，这个行业，规模对成本的降低不那么明显，不然大品牌早都把那些地方品牌给消灭了，现在反而一些过去的地方品牌在向外扩张。

公司的真正买家只有一个，就是公司自己，买的形式就是分红和回购，小股东之间的转让只是击鼓传花。如果公司在生命周期内从不分红或回购，小股东作为一个整体，收益是零，而大股东则可以通过关联交易、安排高薪职位等获利。

估值不是用来解释股价的，是来判断股价的，是对股价定胖瘦的。你那个估值代表你的认识，我的理解看法是20*60%+5～10=17～22，特别分红不是常态和制度化的东西，适当考虑一丁点就可以了，等它常态化了你再调也不晚，利润增长率是全生命周期的，15%的可能性等于零，为什么行不通，我早在其他帖子论证过了，简单说长期经济及消费低增速而茅台高增速，到最后贵州茅台把所有增速都占了还不够，茅台增速肯定和经济的整体增速有关，永续能达到5～10%已经非常厉害了。估值不是估某一年的值，而是长期的，现在偏离合理估值也很正常，它就是个周期，像钟摆一样，钟摆不会停在中间位置，它不是左偏就是右偏，10年前的今天，茅台的PE是10左右。估值不是去算市场价，市场价是算不出来的，它是各种因素综合作用的结果，合理估值是个锚，在这个估值以下买入，意味着从长期来说，可以有多少以上的收益水平，刚才我对茅台的那个估值，对应的是10～15%的年化收益水平，这是我能接受的。当然，你如果能接受更低的收益，就可以接受更高的估值水平，但你一定要清楚你买入的估值水平对应收益水平是多少，当然，估值本身会有会有偏差，还是需要冗余的，也就是安全边际，再说直白点，就是打折，你不考虑这些，就需要在钟摆在低估区域时期，心理承受能力足够，能熬得住，接受阶段性的市值亏损。一切都在个人的选择，但选择前一定得清楚自己的选择对应的是什么，而不想的是这不可能发生，那不可能发生，一切皆有可能。有的人更不靠谱的是，他认为不会发生的东西真发生了，他就会责怪市场错了，他是对的，非常可笑。

学大之前看到你对于估值的说法 回复太多找不到了 能否再说说例如长江电力真现金流公司每年10%的增长值多少pe，股息率5%值多少pe

记得上个月学大166清仓了五粮液。这么好，现在机会又接回来了，太牛逼了。

学大，中国平安的极限价格在哪里呀

请教学大，我看你说移动h目前价格挺低的，但我看它的roic<wacc，似乎是一个价值毁灭股？这个问题怎么理解呢？

学大，动力煤的股票有无推荐，$潞安环能(SH601699)$ $兖矿能源(01171)$ 是不是比$中国神华(01088)$ 更好？

学大请教怎么看中远？

招商银行如何？现价已经有6%以上的股息率了

学大新年好！对于人寿保险嘅赛道 我非常认可 ，感觉市值被低估了 ，但有两点比较困惑 ，1，平安有保险 银行 和号称啲科技 ，分管业务嘅领导争夺资源 相互内耗 ，高管 更换好似走马灯一样 ，马董年龄偏大 ，有失控嘅驱势 ，2，平安嘅投资 感觉 更多是死套书本，战略短浅 ，发生战略性错误 没有及时反思 ，还常常跟差等生相比沾沾自喜 ，学大对这两点怎样看法 ，未来公司有冇可能改变 ？

老哥，中海油考虑买回来一点吗

转发学知利行老师谈估值方法
@学知利行 回复@Jiaben1717: 方法很多，我专栏文章里也写有一些，我认为比较保守的一种估值方法是：合理PE=无风险收益率（我用5%）的倒数*分红率+中长期成长率，对于长江电力，合理PE=1/ 5%*70%+5~8=14+5~8=19~22，长江电力2016年以后成长性基本是年化平均5%左右，以后水风光一体化抽水蓄能电站业务的开展，应该稍高一些，具体多少，看大环境和管理层的能力，10%我认为很难达到，华能水电可以达到，但华能水电的分红率低，最后合理估值应该差别不很大。