本期讲从最新持仓明细分析兴全可转债基金，并与上期的中欧可债券A基金进行对比，分析思路和文中具体图表的解释请见上期（第37期：从持仓明细角度分析可转债基金——中欧可转债2019年三季报）
目录：
1、兴全可转债基金简介
2、资产配置比较
3、兴全可转债持仓转债明细
4、转债价格-转股溢价率图——兴全VS中欧
5、转债价格-纯债溢价率图——兴全VS中欧
6、溢价率指标与市场平均对比
7、总结
8、完整数据获取方式
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以下是正文：
1、兴全可转债基金简介
成立时间：2004-05-11
混合型基金
规模：44.38亿
历史业绩最优秀的可转债基金
历任基金经理：
2、资产配置
（图表来源：Wind）
目前兴全的债券占60%左右，债券里几乎都是可转债。股票仓位是25.08%。
中欧可转债中可转换债券占基金资产的81.64%，股票占10.9%，与兴全相比，转债比重更大。
3、持仓转债明细
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4、转债价格-转股溢价率图——兴全VS中欧
（数据来源：优矿）
X轴：可转债价格
Y轴：转股溢价率 = （可转债价格/转股价值） - 1
点的大小：持仓比例，点的半径越大，说明持仓比例越高
点的颜色：转债评级，按照彩虹的颜色，红色是AAA级，橙色是AA+，黄色是AA级，绿色是AA-，蓝色是A+及以下。
从图中可以明显看到，兴全可转债的策略与上期分析的中欧可转债差异很大，
兴全可转债策略可以归纳为以下几点：
（1）分散持仓，摊大饼
没有重仓的转债，仓位最重的苏银转债才3.31%的仓位。
（2）倾向于持有中等偏上评级的转债，但是没有回避低评级转债
持有最多的是AA+级别的可转债，但是AA和AA-这种中低评级的转债也持有不少。
（3）无低价和高价转债，但分布比较分散
兴全没有持有100元以下的低价转债和125元以上的高价转债，不过集中度比中欧要差，100~125元区间是近乎平均分布。
（4）倾向于双低转债
从图中可以看到，转债基本上都分布在左下半区，这说明兴全可转债基金经理在挑选转债时注重选择同类转债重转股溢价率更低的转债，也就是更注重性价比。
总之，中欧可转债是重仓集中持有高评级转债，兴全可转债是分散持有中等评级的转债，目前很难说谁承担了更高的风险，只是两个基金经理在降低风险时所采取的不同策略，这两种方法都有个人投资者值得借鉴的地方。
5、转债价格-纯债溢价率图——兴全VS中欧
（数据来源：优矿）
Y轴：纯债溢价率 = （可转债价格/纯债价值） - 1
两只基金比较，除了持仓集中度不同外，还可以看到兴全持有的转债基本上都是纯债收益率在25%以下的转债，而中欧转债持有了部分纯债溢价率偏高的转债。
6、与市场对比
为了可以比较，中欧可转债和兴全可转债我们都各取持仓前三十名转债计算。
1）转债价格方面，兴全可转债持有转债平均价格和按持仓加权平均价格均低于市场平均，中欧可转债均高于市场平均，说明相比之下，兴全可转债更偏好低价转债。
2）从转股溢价率角度，中欧和兴全均低于市场平均，但由于中欧集中持有低溢价转债（主要是G三峡EB），它的加权转股溢价率更低。
3）从纯债溢价率角度看，兴全持有转债的平均、加权平均溢价率均大幅低于市场，也低于中欧可转债。
7、总结
兴全可转债与中欧可转债基金经理的投资策略明显不同，尤其是在处理风险的方法选择上，中欧可转债通过重仓高评级转债降低风险，兴全可转债通过分散持仓中等评级转债摊大饼来降低风险，两只基金均规避了100元以下的低价转债和130元以上的高价转债。
8、完整数据获取方式
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$上证指数(SH000001)$ $兴全可转债(F340001)$ $中欧可转债债券A(F004993)$
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