$ST天邦(SZ002124)$ 聊一聊ST天邦
前天接到一关系极好哥们的电话，他亲戚亏得很厉害，希望我能给一些建议。
我打开F10，好家伙，猪周期。
该行业从2019年疯狂提前预支业绩之后，2020年整个猪产业才真正业绩暴涨，可惜只是昙花一现，随后就开始长达三年半的业绩剧烈波动，垂垂挣扎。
从周期波动显著的行业来说，这么长的时间，已经足够到一个非夕阳行业进入“困境反转”周期了。
不用抬杠。除非金融危机，否则很难例外。
该行业的龙头企业牧原股份、温氏股份、华统股份的股价已经开始提前表现预期，操盘思路与2019年如出一辙。
例外的是ST正邦，至今还在不断创出2016年以来的股价新低。
聊几个投资者可能更关心的几个问题。
1、天邦与正邦、傲农的区别。
天邦是主动申请重整，正邦和傲农是被迫破产重整。
有部分投资者强烈吐槽：为什么天邦还没有进行实质性的破产重整计划？
他们认为破产重整后股价就会大幅反弹了。
脑回路果然不一般。
破产重整就是公司已经死了，是死了，懂吗？那时候再重整的价值，完全没有想象力了。
可以自行去回溯一下，历史上所有真正意义上资不抵债最后破产重整的股票，当重整成功后，股价的后续长远表现。
而天邦现在的股价，其实已经是给出了未来实质性破产重整后最悲观时期的价格。
当然，我说的价格是理性角度看待的，而人性很多时候是没理性的。
现实情形是：天邦目前还不是被债权人逼迫，至少明面上没有公开——而是主动申请重整，从头到尾都没有申请“破产重整”四个字，只有“重整”两个字。
所以，他主动申请重整，与破产无关。
何况，他怎么会想去破产？
他是以此来主动来稳定债权人的信心，力求公司能在猪周期即将反转的前、中时期，能不被逼债，能实现正常经营，最终实现可持续发展。
他这次被ST，不是因为三年扣非后亏损，新规没这个规则。
是因为这次年报被会计所，对公司后续“可持续发展”出具了保留意见。
一旦天邦真的宣布破产重整并被法院受理，那将会立即成为星号ST，变成真正有退市风险的品种。
但只要不戴上星号，一旦猪周期反转，其债务压力就有望大幅降低，就能一定程度享受到猪周期反转的红利。
我比较保守，说的是一定程度享受红利，毕竟它现在病得不轻。
所以，你为什么还天天逼逼念他为什么不赶快破产重整？
这样的脑回路……
你想死得更快，没人拦你。
他想要的重整，不是破产重整，而是既能解决债务危机，但又不伤害他的控制权，类似于财务投资。
投资者可能想问：你凭什么？
的确，似乎凭不了什么。
非说自己是地方龙头，关系民生……
没什么不能死的，所以，千万千万不能傲慢。
换做是你，但凡能保住核心资产不被抵债，自然是想全力保住的。
人之常情而已。
他都在卖史记生物这个优质资产了，不能说他没有尽力。
如果只是破产重整，那反而变得很简单。
反正都没有了，爱谁谁。
2、刚刚增发的巨额资金，疑似用来偿债了。
这事情不但投资者发帖公开质疑，最近公司在互动平台也有回复。
如果这事情的确违规甚至违法了，在当前严监管背景下，早就第一时间爆了，哪还能现在没一点声音。
这事情他大概率是做了，也许不符合部分投资者预期，但不违规，更不违法。
会里最新的募投新规有这么一句话：
“上市公司通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。”
互动平台的回答是：募集资金的使用，以保障公司生产经营正常为最优先级。
这话很直白了。没否认就是承认了。
公司把非公开增发募集的资金改变用途全部用来偿债，在当下，可能才是最符合所有投资者根本利益的。
现在最不想公司死掉的，是大股东自身，其次是所有公众投资者和债权人。
大股东以此保护公司的可持续发展，是符合所有投资者现阶段利益的。
毕竟一旦公司死掉了，大股东还去努力干啥呢，公众投资者和债权人又能剩下多少呢？
至于质疑这样的行为，有没有利益输送……
嗯……我相信大股东现在只是严重缺钱，不是严重缺脑子。
即便破产，大股东至少相比普通人也算是财务自由。
可一旦违法，那是失去人身自由。
这并不是一道艰难的选择题。
3、天邦有没有退市的可能？
一切皆有可能。
他最终危机度过，不但不退市，甚至最终困境反转成功，当然是有可能的。
若是大股东解决不好这个事情，令新的战略投资人感受不到诚意，导致最终被迫破产重整，甚至到重整这一步也失败的话，那就会退市。
这同样是有可能的。
就没有绝对的事情。
客观理性而言，它相比正邦和傲农好的地方，在于它目前并没走到破产重整这一步，但也有显著危机了。
他目前的血条，比另两家要多一条，而且是极重要的一条。
这才是最本质的区别。
4、机构和北上们在做什么？
被ST之后，公募机构就不能轻易买入。北向更是只能卖出。
目前来看，榜单的公告没有时间断层，5.1节后这5个跌停，公募机构和北向的动向都被晒在了阳光下。
因为两次榜单，都是合计了前面三个交易日的榜单，导致时间上没有断层。
从最新的一季报看，10大流通股东里面，国泰中证畜牧持有2220万股，另外一家外资银行持仓986万股，合计大约3200万股。
节后的龙虎榜上，机构席位共卖出4658万元，我们假设这都是国泰和外资银行的卖出，按照均价计算，至少卖出了2000万股，但也没有更多。
毕竟机构持仓数据是来自一季报，我们并不知晓在4.1日到4.29日期间，这两家机构是否也有卖出。
假设该期间没有卖出，那么目前也就还剩大约1200万股。市值2000多万，完全不存在所谓的压力。
北向方面，先是诡异地在ST前两天，把持仓筹码提升了一倍有余，即从4.25日的持仓941万股，提升到4.29日的2278万股。
北向“精准”地在ST之前，大幅加仓了1337万股。
目前北向只能卖，不能买，却也只在5.8日出局了880万股左右，还剩下大约1400万股没有出局。
事实上这几天的成交量，是完全足够他们出局的。
这里面可以想象的故事就太多了，但肯定没有“北向被动持股”、“北向投资失败”、“北向坚定看好”等类似的说法。
部分读者可能看不懂我这一条想表达什么，那是我不想说而已。
点到为止。
5、技术层面。
技术层面，针对没有退市可能的品种才有意义。
退市一旦大概率发生，那叫一力降十会。
对一个可能退市的品种而言，分析其技术，之前再如何精准，最终都会被一退了之而一把输光。
目前来看，天邦只是暂时没有退市风险，但以后如何我不知道，无法预测，只能动态观察。
所以分析其技术面，只是基于目前“暂无退市风险”前提下的。
啰嗦这个前提，我认为非常有必要。
我不想看我文字的人受到误导，沦为赌徒。
天邦宣布重整是3.18日，3.19日直接吃个跌停，但不是一字板。
次日大幅低开后拉红，并在未来三日持续拉升，拉到几乎接近1月市场系统风险前的一月份最高点。
马后炮，当然是里面有老主力拉高出货了。
然后是4.26-4.29日，北向在向下持续跌停板的前夕，“精准”加仓1337万股。
再然后就是5.8日开始，持续放量。
低位跌停后开始撬板并放量，意味着筹码开始有了接盘。
区别只在于是散户在买还是主力在买。
龙虎榜上目前看不出什么来。
你完全可以认为是机构单向卖+散户多杀多，然后另一批散户在接盘。
唯一的BUG是，散户是绝对没有实力合力撬开巨量跌停板的。
5.8日，显示是东财拉萨团队主打。
东财是散户大本营，当然就被认为是散户接盘了。
而且拉萨净买入金额其实不算大。
很多人看到1.8附近，从纯技术而言，倒也不是没道理。
这个价格就是拉高出货时期最高价3.66元的腰斩价格。
说明白原理之后，突然就失掉了技术分析的“逼格”，没一点技术含量，小学生都能算。
但莫小看，这其实非常具备心理战术意义。
所以，真正的事实，可能从2元附近开始，就将进入真正的生死博弈阶段了，而不会是1.8元。
都看到1.8，真跌到1.8然后就真的止跌回升，这钱也不难赚啊对不对？
所以，把一个目标位干脆说出来，再观察市场反馈，也是一种手段。
真跌到1.8甚至更低然后起涨，某种意义上意味着幕后主力信心不足，要求的价格安全边际更大。
只跌到2元附近就止跌，客观意味着做盘主力的信心略强。
加ST帽子后，初期暴跌一段是确定事件，几乎没有例外。
但在什么时候止跌，某种程度预示着其基本面未来改善的难与易。
我没有任何预判，只说了观察原则。
2元以下止跌，信心不足。
2元以上止跌，信心尚可。
这是心理层面的分析。
再然后，才能是技术面的博弈。
6、在今年7月，增发的机构将解禁，数量巨大。
机构参与增发，当然不是送财童子。
虽然钱是投资者的，但也不至于完全不在乎投资者的感受，故意亏钱。
有这样行为的人，已经被戴上银手镯了。
这个钱最终被用来偿债，增发机构在事先应该是有所预期的。
只要目的初衷不是损害股东利益，且能帮助公司最终良性发展，最终获得回报。
之前有一些增发猫腻，是增发前就在高于增发价的更高位融券卖出，增发时相当于买回还券。
这样割韭菜的行为现在很难了。
也有抽屉协议，给增发机构保底什么的。
天邦大股东没有参与转融通，目前的常规融券金额也不大，所以天邦应该不存在融券猫腻情形。
大股东现在严重缺钱，搞抽屉保底协议风险会进一步加大，个人愿意相信，增发机构目前的浮亏理论上是真实的。
增发机构当然不是傻逼，他们也是看到了猪周期可能的反转，否则这个增发实现不了。
最后这批资金会不会杀跌出局，或者能否赚钱出局，也是一个博弈点。
时间差两个月。
本文仅仅表达了个人的一些理解。
没有谈及任何涉及股价涨跌的结论。
本文的本质，是分析值博率。
这里的“博”，不是赌徒的博，而是理性分析。
预期困境反转是合理的投资模式，适合任何投资者。
预期大概率要死掉的公司起死回生，才是赌徒行为。
当然，到底会困境反转还是最终死掉
这涉及到认知的差异，互道SB而已。
此文对此没有结论。
分析要靠你自己。
再次声明，我无意误导任何人，ST天然意味着高风险。
请你自己对自己的投资行为负责。
祝看帖的所有人今年都发财。