| 发布于: | 雪球 | 回复：20 | 喜欢：1 |
这些属于经济学常识，但是太多人都觉得芯片、航空这些行业有高竞争壁垒，但实际上往往门槛较低，充分市场化的行业，才会构筑起极高的竞争壁垒。如互联网行业，就是赢家通吃，残酷市场竞争后留下的就是金子，不可能错，手套行业也是如此的，1000多胶变成200多家，英科在这个行业还能保持绝对的毛利领先，经历了贸易战这样的残酷环境后，留下的都有一定价值。
比如在手套行业，贺特佳可以在材料配方方面更具经验，英科可能在系统化的集成更有优势，在生产要素方面，英科有更低的能源利用方案，贺特佳有强高的产线效率等，在共同市场中，大家不断进步过程中共同构建起了一个生产标准。这个标准下的质量、成本无法量化，但是一旦市场竞争激烈，可能市场价格降低到这个程度，其他工厂就得关闭生产线、减少工人，不再全力生产，以保证更低的运营成本。但就算到了这个降价的程度，贺特佳、英科、或是其它能够达到这个标准的公司都还能盈利。
这个标准就是壁垒，你能养猪，但养出来的猪卖10元一斤会亏，但牧原还挣得很开心，这也是壁垒。业外人士很难知道行业壁垒的具体指标，但是可以通过行业趋势来看。比如手套1000多家企业，不断竞争到2019年只有200多家，就是竞争壁垒不断提升的结果。而未来，英科医疗的产能及成本又大大提升了行业竞争壁垒。当供不应求时，大家都能挣钱，但当产能过剩时，其他人就挣不了钱了。
PVC行业竞争成本在2019年估计能够在75元这样的水平，丁腈估计在145元的成本，低于这个市场售价，大部份企业会限入亏损减产，然后优势产能继续满产满销。
感谢月神回复，也原谅我这个成长期的菜鸟向您提出的一些简单的问题。
1、关于行业门槛和壁垒，您后面确实有专门文章提到，我再去仔细研究下。
我理解我之前说的供给瓶颈，只是行业壁垒的其中一个部分，但绝对不能直接等同于行业壁垒。
2、关于疫苗、特效药和检测；按照您的回复，我反推出，您写文章之时是认为检测门槛相对较低，会有多家竞争同时保持合理利润；
不过特效药和特效疫苗应当是比较独一无二的，能够在超大需求下面保持超额利润，从而您当时的结论是可能具备投资前景。不知道这个理解对吗？
3、您的最后一段话非常受用，但我必须承认很难理解，您是一个大师，能将行业壁垒讲的如此透彻其实已然不易，本身壁垒就是一个复杂的事情，结合多方面因素，我想我需要多经历一些，多看一些企业，多了解企业发展的历程和多研究行业的知识，才能够完全参透。
再次感谢月神。
$英科医疗(SZ300677)$
非常感谢，让我也再次重温了3月份的一些思考与判断。
1、口罩与手套的市场与投产周期不完全相关，核心是否存在行业壁垒。后来有描述过，行业壁垒是那种行业在景气期，行业内的人都能挣到钱，但是行业外的人进入困难，有钱不一定能够抢到这个行业景气期利润的行业。手套企业目前都挣得很开心，但是外部资本仍最多是参与手套贸易，喝点汤。
2、其实疫苗、核酸检测的市场逻辑已发生改变，前几天世卫的溯源信息正式批露，疫苗开如上涨，应存在相关心。未来检测与疫苗也可能会年复一年地存在。但是，这个市场并不如我们想象的那样，技术门槛高一些壁垒就高，各种疫苗其实会很快填充完整市场，竞争还没开始何谈壁垒呢。更何况，疫苗的利润其实应与检测试剂类似，最后大家保持合理市场份额与利润，前期更多靠抢时间、抢产能占得先机。
3、经济与股市背离终会出现，不出现我更开心，出现估计也无所谓。昨天还在说，英科医疗将是2021年的优选避险标的之一，极具成长性、业绩确定性、持续低估。对于一家2-3年能够挣回完全市值的公司，时间就是最好的朋友，那怕疫情明天就消失不见了，英科当前锁定的利润早购成为全球第一，而且未来的利润足够支撑其当前的估值。
世界在变，我们需要看到其本质。特别是关于行业壁垒这样的东西，壁垒不能轻易等同于行业门槛，门槛高并不等于壁垒高。壁垒是参与竞争的企业共同构建的行业盈亏平衡点，在手套行业，新进入的玩家没有几年的学习曲线根本到不了那个高度，一旦过了景气期，变会变成渣渣退出市场。但是如核酸检测这样的行业，看似高科技，但进入门槛比手套低得多，而且关键是行业竞争壁垒不存在，全球各有各的检测试剂，市场再大，也不会有人独占。
嗯嗯，您举的制造端的逻辑蛮清晰的，能够理解了。除了制造端，生产到销售，销售环节的一些因素也会影响企业成长逻辑。举几个例子，政策（关税、或者中芯的例子）、渠道（代销or自有渠道，这个您文章里面分析过几次了）、大众需求（比如代糖行业发展），这一整个链路下来，影响的因素确实不少。
不过您说的这段话里面我觉得更重要的一个词是“行业趋势”，即使是关税，英科依然挺过来了，即使具体的壁垒、成本难以量化，但是看到1000到200大浪淘沙后，还能处于市场头部，那么仔细研究这个趋势是不是会继续下去，也是一条路子。
再外推到其他领域，医疗行业的集采蛮符合您说的逻辑的（同样是比拼壁垒的，比如前段时间集采杀价），不过像互联网行业的烧钱，似乎就不能直接套了。所以我觉得复杂。但终归知道方向是对的，复杂也得学 [捂脸]
门槛与壁垒确实不是一回事。象炒股（投资），门槛很低，几乎谁都可以进来玩；但其实赚钱的壁垒很高，大多数都赚不到钱。象养猪，谁都可以养，真正能够持续赚钱的玩家也非常少，壁垒其实也很高。航空公司属于门槛很高，但壁垒很低，谁都没有竞争优势，都苦哈哈的。
早晚会认可，只是时间问题。当资本认可的时候，就不是买入的好时机了。所以市场不认可的时候加仓，等市场认可的时候才能赚的超额收益。