收藏一下，反复看看。
易方达张坤："我投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。比如血制品，2001年后就没有新批血制品企业了；医疗服务需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。如果生意的需求能增长(并不用很快)，同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。"
看过、比较过很多东西，脑子里就会形成大量模式识别，当在正确的方向上积累很多年，你会有很多感觉，一眼看过去，就知道这个东西大概是什么样子了。(老道的人，一看某个题材业绩，从前的经验模式就会出来。)
谈茅台2013年危机：供给侧没有人替代它。大家想的是，三公需求占一半，这种需求没有了。看十年，东西好不好才是核心矛盾。(东西好，保质期长，赌他能扛过三公需求下降的过程。)
谈伊利毒奶粉事件：看不准，供给端没有唯一性，所以放到Toohard里面。(伊利保质期不长，不赌)
医药是产品驱动，小公司有机会独立变大。

上海机场也许是一个大机会。

大家太看重盈利，但同样是赚一块钱的盈利，含金量是千差万别的。很多时候，一些公司的盈利变成股东的钱，但另一些公司的盈利只能变成机器、设备，变成一堆固定资产，没有任何价值。我们股东要的是真金白银。
另外，对于free cash flow （自由现金流）的不够执著，也是一个谬误。在港股，基本上，没有free cash flow的公司，估值都特别低，低到让你无法忍，都是零点几倍PB。只要你说需要融资，估值就无限低，你说永远不需要融资，估值可以特别高。但A股现在没有到那个阶段，股权融资的成本这么高，还有很多企业轻易地选用股权融资。股权融资是一件特别需要谨慎的事。在成熟市场，一个公司除非万不得已，是不会动用股权融资的。一个伟大的企业一定是在很小的时候，就断了股权融资，能够断奶，靠自身滚动起来。

一会给媳妇买个糖贿赂一下，让她读个语音版

开始找接盘侠了，看着是一堆的道理，肯定是价值陷阱！

美文

“做投资一定要路子对，路子对的话，无非是三年成功还是五年成功。但如果路子不对，你永远不行。”这个话，是哪个人说的？？？

东西好不好才是核心矛盾。

护城河难道是天生的？管理绝对是建立和维护护城河的关键因素之一。

张坤是本人易安达基金中最关注和认可的经理人，当然也投资其管理的基金，值得学习。