上海机场也许是一个大机会。

大家太看重盈利，但同样是赚一块钱的盈利，含金量是千差万别的。很多时候，一些公司的盈利变成股东的钱，但另一些公司的盈利只能变成机器、设备，变成一堆固定资产，没有任何价值。我们股东要的是真金白银。
另外，对于free cash flow （自由现金流）的不够执著，也是一个谬误。在港股，基本上，没有free cash flow的公司，估值都特别低，低到让你无法忍，都是零点几倍PB。只要你说需要融资，估值就无限低，你说永远不需要融资，估值可以特别高。但A股现在没有到那个阶段，股权融资的成本这么高，还有很多企业轻易地选用股权融资。股权融资是一件特别需要谨慎的事。在成熟市场，一个公司除非万不得已，是不会动用股权融资的。一个伟大的企业一定是在很小的时候，就断了股权融资，能够断奶，靠自身滚动起来。

张坤：投资就是这样，做不出来的决定，你可以不做。就像芒格说的，我们把公司分为三类：Yes/No/Too hard。想不出来的就放到Too hard里面就好了。我一直的观点是，错过一百个机会，都不是你的错，但做错就是你的错。所以，核心要做的是，有把握的时间才出手，没把握时就看着。不要看别人赚钱眼红，他赚他的，我赚我的，我赚到该赚的钱，就可以了。

经济趋稳，企业逆袭难，供给侧决定企业赚钱能力。
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。
其实价格是不是贵，跟涨多少没关系，它不取决于PE（市盈率）、PB（市净率）或者PS（市销率）。而是取决于一点：如果你有足够多的钱，你愿不愿意私有化它，你能不能算得过这笔账。
中国大部分重资产公司的生意模式都不太行。要买轻资产，而且要买龙头、买最大的那家，而且无形资产很难被别人复制。
精神属性的东西是一个货币现象。
重点研究长期ROIC超过10%的公司。
均衡策略：重仓股之间不相关，它们是完全不同的生意。
组合里面有开的花和花骨朵。

伯克希尔的年报就是投资的《九阳神功》。

张坤好文

Mark

很好的文章，码一下随时看

说一套做一套

文章很不错，其实价值投资最后关注的都是一样的

我说得再好，但如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个事物的理解程度还没到那个份上。

好文，留存！