昨晚出贵州茅台年报，
认真看了一遍，
年报没有我想的那么好，
412亿的净利润市值1.5万亿！
是万科A市值的四倍，
这明显是投资了未来至少五年的发展空间！
因为即使五年未来做到800亿净利润，
目前1.6万亿的市值也才刚好合理中！
何况工商银行年挣3000亿利润市值也才1.5万亿！
具体看下面分析！
贵州茅台酒是世界三大蒸馏名酒之一，
是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。
茅台酒单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一！
基本依然是非常优秀！这点没任何疑问！
从上图最近三年财务图上看
茅台19年营业总收入 888.54 亿元，
同比增长 15.10%。
实现营业利润 590.41 亿元，
同比增长 14.99%。
归属于母公司所有者的净利润 412.06 亿元，
同比增长 17.05%。
这可以看出茅台依然是中国食品最优秀和最暴利的企业！
此图其实更能说明问题，
这是茅台最近四年营收利润图，
可以看出茅台最近三年的营收和利润增速都是在下滑的，
2019年没任何影响下营收利润增速17%，
这个增速还不如地产中的万科！
茅台业绩下滑的原因其实很清楚，
一是体量太大，400亿净利润，
增长10%就是40亿，增长20%就是80亿！
80亿相当于一年伊利股份的净利润，
80亿相当于洋河股份一年的净利润！
所以体量大了是没那么好增长的！
从上图可以看出茅台一季度占全年业绩最多，
今年疫情对其一定有影响，
全年乐观的估计增长区间5%-10%
原因在于今年茅台多次跌破2000元一瓶的价格！
2000元是茅台价格一个重要关口，
个人觉得长期会保持这个价格带，
茅台卖这么多，
不全部喝，大部分经销商都是存起来！
也就是999和1499的价格让经销商有不错的利润！
这也稳定了茅台的利润空间！
从上图可以看出
茅台系列酒实现营业收入 95.42 亿元,
同比增长 18.14%。
其中茅台王子酒完成销售收入 37.80 亿元，
继续 保持公司产品第二大单品地位，
赖茅酒、汉酱酒为 10 亿元级单品。
所以未来茅台业绩重点还是靠茅台酒来支撑！
每年10%的增长就是要多增加40亿利润，
因为2019 年度，
完成茅台酒及系列酒基酒产量 7.50 万吨,同比增长 6.88%。
增速也是放缓的！靠系列酒基本不可能完成这个增长任务！
我对茅台最大的担心，
主要还是茅台不可能无限的扩产，
茅台这几年高速增速靠的就是价升量增，
量不增的情况下，
只靠价升也很带动业绩的，
最终的结果就像阿胶一样！
更主要的是茅台逐渐触及行业的天花板！
大家一定很多疑问，
白酒有什么天花板，
白酒最大的天花板就是全国白酒的市场增速放缓！
根据国家统计局数据，
2019 年，
全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 785.95 万千升，
同比 下降 0.76%；
实现销售收入 5617.82 亿元，
同比增长 8.24%；
实现利润总额 1404.09 亿元，同比增 长 14.54%。
2019年规模白酒净利润1200亿！
要么去蚕食其他小企业的利润！
但是再怎么蚕食整个行业利润就是1200多亿！
茅台不可能做到1000亿的净利润！
即使做到也在要白酒行业利润增加的基础上！
所以最终增速只会比行业增速高一点而已。
茅台2019年拟10派170.25元
按今天茅台的收盘价来算
今天茅台的收盘价来算，分红率仅1.4%！
整个股息，
任何一家千亿上的企业分红都比这个多！
这也是不符合长期资金布局的原则！
茅台2019年净利润412亿，
比万科2019年388亿多26亿
市值却是万科的4倍！
如果茅台合理
万科低估
如果万科合理
茅台就是泡沫！
茅台的股价已经透支了未来三年的预期，
三年后再看，
万科现在为未来三年后蓄势，
1200元的茅台我是不会碰的，
如果跌下来我会考虑，
因为万科处于一个16万亿的地产中，
茅台处于一个不足万亿的白酒中，
万科可以全国各地拿地建房，
万科开发一个小区可以贡献一个多亿利润，
中国开发完开发国外，
但是茅台产能只能局限于茅台镇，
未来的看点就是涨价，
但是涨价也是建立在人们的消费基础上！
水深鱼大！
拭目以待！
三五年后万科涨幅必超茅台！
$贵州茅台(SH600519)$ $万科A(SZ000002)$ $洋河股份(SZ002304)$