内容来源：2020年10月22日Wind 3C路演内容“四季度大金融板块能否崛起？”
主讲人：艾小军 [金融ETF（510230）及其联接基金基金经理]、戴志锋 [中泰证券研究所所长]
太长不看版：
（1）八月份金融板块表现应该会比较强，因为我们觉得市场的预期够悲观，所以估值够便宜，安全边际高。
（2）看好银行板块的原因有三点。第一点来说，我们觉得疫情之后，到现在为止经济会是持续复苏的状态，银行板块，包括保险板块核心的投资逻辑还是宏观经济。第二点来说是整个让利的情况，银行让利我们觉得它是会适度的，如果经济整体上来说压力不大，可能是稳健让利。第三点，我们觉得从中长期来看银行的基本面稳健度其实是蛮高的。
（3）保险是我们看好的另外一个板块，疫情之后，货币政策的大幅放松导致利率的大幅下行，对整个保险板块是有抑制的。但是保险有它的问题，保险代理人的拐点，就是那种持续性我们可能还没有完全看到。
（4）证券我们觉得从长远来看是符合中国经济转型的方向，符合融资结构转变的方向，所以我们觉得它还是具有贝塔行情的一个行业。
（5）金融板块整体上的基本面其实都还是比较稳健的，市场的估值也是比较便宜的，在市场的风格偏均衡、估值切换的四季度我们觉得整体上是有比较好的行情的，追求稳健收益的朋友可以多多关注金融ETF(510230)。
艾小军：
各位投资者下午好，今天我们非常高兴地邀请到中泰研究所所长，我们金融的首席戴总来跟大家就金融包括近期市场非常关注的银行的四季度的投资机会来做一个交流。之前央行在新闻发布会上的一些言论，关于宏观杠杆率，关于银行的这种让利等等的影响，让银行也受到了广泛的关注。
我们也大致统计了一下近十年以来四季度整个金融板块的表现。这个行业自身跟其他行业的比较来看，总体上风险偏多一些，近十年来每年第四季度180金融指数跑赢申万一级其他行业涨跌幅的概率大概是60%。四季度银行包括大金融相对它前三季度的表现会表现好一点点。
应该说每年其实投资的逻辑都是不一样的，今年在疫情的冲击下面，前期尤其是银行受金融让利实体经济政策的一些影响，今年前期表现应该是偏弱的。今年整体市场在疫情的影响下目前的表现总体上还是属于非常不错的一个投资年份。
就投资来说，在四季度可能大家关注银行，恰恰又在昨天金融街论坛年会，易行长的一些讲话让大家对宏观杠杆率，包括货币供应产生了一些担忧，10月21日包括10月22日，这个市场受到了一些压力，可能大家也会尤为关注这个市场在未来的政策是不是转向，如果是转向的话，对于这个板块有哪些影响？所以这次我们特别邀请到戴总来跟我们做一个分享。
我简单地再跟大家汇报一下金融ETF（510230）的情况。金融ETF（510230）的全称叫上证180金融ETF，跟踪的是180金融指数，它首先包含了银行、证券和保险这三个行业，还有一点是在今年的半年度的成分股调整的时候，指数公司把一些金融数据服务方面的公司纳入了这个指数的范畴，但是目前占比不高，可能大家耳熟能详的就是恒生电子。总体上这个权重分布是这样的，银行目前大概占了46%、47%的样子，证券占了30%不到，保险占了20%多一点。
目前包含的成分股是54只，我们前面说的是上证180，所以上证180金融是我们上海上市的，这是我们这个指数ETF的情况。
我们也大致的回顾了一下，这个基金从成立以来，我们也做了一下它的长期业绩的表现。长期来看，金融ETF是2011年的时候成立的，到现在应该有接近十年的时间，九年多的时间，年化收益达到了8.5%，夏普比例非常高，达到了34%。这个其实包括在银行，还有我们看到的一些这种宽基类的指数来看，年化收益应该是都不如我们这个金融ETF指数的。所以，如果大家关注这个板块可以结合我刚才提到的金融ETF的一些特点做一些投资选择。后面我想请戴总就我刚才提到的，包括未来的一些政策，还有10月21日易行长的讲话对金融板块的影响作出一些分析。
银行板块基本面分析
戴志锋：
好的，感谢国泰基金艾总的邀请，我是中泰证券做银行研究，包括金融组的负责人戴志峰。
我们先讲讲整体对金融板块的投资观点，我们还是比较看好四季度整个大金融板块的稳健收益。是这样的，年初其实我们重点推荐的是证券板块，我们对银行和保险相对是看得比较淡的。八月初，我们是转多看银行，包括保险，我们认为八月份以后银行股包括保险表现应该会比较强。
八月份转多的原因，第一，我们觉得市场的预期够悲观，所以估值够便宜，包括现在也是这样子的。我们今年全年比较看淡银行的原因，前段时间看淡的原因我们觉得是两点，一个是疫情导致了经济的不确定性，这个是市场所看到的，所以相对整个银行，包括周期板块都比较弱。第二点，我觉得市场之前有一点没有预期的很充分，就是银行的让利，我觉得政府的决心还是蛮大的，就是银行让利支持实体经济。所以之后是提出我们的LPR的改革，包括1.5万亿的让利，包括银行利润的压缩，其实都是反映了这次政策的坚决态度。
但是到半年报出来以后，我们感觉整体行业的利润增速是-10%，整体的市场的预期其实已经悲观了，估值反应很明确。所以其实上半年银行股走得相对来说是比较弱的，包括保险股相对是比较弱的。这样的话，我们觉得悲观的预期已经充分的反映，安全边际高。
展望未来，为什么我们觉得对银行股是催化剂或者是比较利好的？
第一点来说，我们觉得疫情之后，到现在为止经济会是持续复苏的状态。其实银行板块，包括保险板块核心的投资逻辑还是宏观经济。银行的资产质量跟宏观经济关联度很高，包括贷款利率。保险利率水平跟宏观经济的关联度是比较高的，所以我们大的一个判断觉得中国经济的复苏还是会持续。
第二点来说就是整个让利的情况，银行让利，我们觉得它是会适度的，而且是跟宏观经济关联度比较高的。的确我们需要银行让利去支持实体经济，但另外一方面，如果过度让利，会影响银行的资本利润和信贷增速，它其实是影响整个金融安全的。所以，监管会在让利和银行稳健之间保持一个平衡点。所以，让利的幅度其实是跟经济关联度比较高的，经济压力很大可能让利的幅度就比较大。如果经济整体上来说压力不大，可能稳健让利是一个比较合适的选择。
第三点，我们觉得从中长期来看银行的基本面稳健度其实是蛮高的。银行其实最核心的基本面的指标是两个，一个是净息差，一个是资产质量。资产质量其实对估值安全边际最为关键，因为我们银行是个高杠杆业务，就是一块钱的资本支撑的是七八块钱的贷款，所以资产质量对估值的安全边际是比较高的。所以，当经济不确定的时候，大家什么时候讲PB，零点几倍的PB其实也是没有意义的。因为我们是杠杆业务，所以是这样的一个情况。
整体上来说，我们对资产质量的稳健度我们觉得会持续的好于市场的预期，包括银行的半年报和三季报其实都反映了这个情况。我们估计未来银行的稳资产质量市场会一直担心，因为经济有不确定性。但是报表报出来的，我们觉得还是会持续的好于市场预期，这个是银行股稳健收益的核心来源。
为什么会这样说？其实我们也比较过海外的银行和国内的银行。我们判断资产质量的稳健都会好于预期，因为我们比较过海外的银行和国内的银行在疫情之后的表现，就是海外的银行的不良上得是比较快的，我们的不良其实还是比较稳健的。
郭主席，就是银监会那边的说法是我们的不良其实是比较滞后的，所以可能后面会有一些风险的暴露，这个是一方面。但我们认为更重要的是跟我们的贷款结构有关的。我们的理解，我们国家的资产质量就是要么出大风险，要么就没有什么风险。为什么？像海外以美国的贷款为例，它更多的是中小企业的贷款和个人的消费贷款，这种贷款对于经济的关联度和敏感度是特别高的。所以疫情之后，其实这些领域的这种客群面临着比较大的压力，所以不良的压力、预期的压力都比较大。
而我们的贷款结构却不一样，因为我们没有完全脱媒，我们70%到80%的贷款是集中于国有企业、大型企业、央企、房地产、融资平台，后两者占比其实也是蛮高的。所以这种贷款结构的特点在于什么地方？它更多的是一个系统性风险。如果整个体系没有什么风险，这时候我们资产质量就不会出现什么大的问题。但如果大家对房地产很担心，对于地方融资平台很担心，这时候的不良压力可能就会非常大。所以我们就觉得我们的资产质量和海外的银行是有差异的。这种背景下，随着疫情的修复，经济的恢复比较强，我们觉得系统性风险其实是大幅下降的，所以这样的话，我们的资产质量的压力不大。
现在市场担心的有两点，一个是消费贷贷款的资产质量，就是个人贷款的资产质量，还有一个就是小微企业贷款的资产质量。其实前者的话，我们现在观察下来，因为这段时间消费也修复了，包括信用卡这些，包括10月21日公布的平安银行，因为它的消费贷和信用卡占比是比较高的。其实由于中国居民的整体的杠杆率不算特别高，而且它具有小额分散的特点，所以这块贷款到现在为止跟踪来看，我们觉得风险不大，会有一些上升，但是不会有太大的风险。
小额贷款是大家担心比较多的，因为今年疫情的原因，包括政策要求，就是说对这些企业进行支持，延本付息。但是我们测算了一下整体这些贷款，延本付息的贷款在整个贷款的占比也就是一两个百分点的水平，而且我们这些银行其实很多时候是有抵押物的，用房地产作为抵押物的这种小额贷款占比其实还是蛮高的，我们银行市场化的行为还在里面。
所以这样来看，拆分结构来看，其实整体上我觉得只要经济不出现大的问题，整体的资产质量肯定是保持一个稳健的状态。对应的我们现在0.6、0.7倍的PB，其实我觉得市场是过虑了。所以，我觉得时间是银行比较好的一个东西，大家会不断地发现我们的资产质量好于预期，我们觉得稳健度会好于市场预期。
净息差这一块，我们觉得由于政策的让利，包括政策对贷款利率的一些指导，我们觉得可能是个缓慢下行的过程。所以，客观来讲，我们银行也不是一种高弹性的那种资产，或者说景气向上的那种资产，毕竟现在监管的态度还是比较明确的。这样的话，息差我们测算了一下，是一个缓慢下行的过程，所以这是我们的特点。资产相对安全度高，净息差是缓慢下行，所以整体的稳健度是比较高的。方向性可能没有那么强，所以市场其实今年对银行股整体的关注度是比较低的，这是银行基本面的情况。
映射到投资面，其实刚刚跟艾总也讲了，就是四季度金融股整体上会比较强。今年整体上我们觉得四季度银行股，包括金融股，整体上来说我们觉得也是会比较强的一个过程。在四季度主要是有两个特点。第一个，有个估值切换，像我们银行现在是0.7倍的PB，如果到四季度我们要看明年年底的PB，因为我们的ROE还是维持在11到12的水平，所以再看明年的PB的话，其实又从0.7到0.6了，零点六几的水平的样子，所以四季度有一个估值切换的过程。
另外一方面，四季度风格上我们觉得会更均衡一些。大家也知道，其实今年是一个结构性的行情，好的行业，像电子、医药和消费者很强的，很大程度上还是因为整个货币政策是比较宽松、风险偏好提升的一个过程。
刚刚艾总也讲了，现在整体央行的政策相对是比较平稳的，我们觉得这种背景下，可能四季度的风格整体上是会偏均衡。所以，我们是看好银行板块的整体的稳健收益。
保险板块基本面分析
戴志锋：
保险是我们看好的另外一个板块，疫情之后，货币政策的大幅放松导致利率的大幅下行，对整个保险板块是有抑制的。这段时间其实大家越来越觉得整个的市场利率是稳在一个比较高的位置，能够持续的稳定下来，所以保险整体的稳健度也提高。而且我们预计明年开门红还是会持续的，因为去年的基数是比较低的，所以整体上保险也是相对比较有利的状态。
但是保险有它的问题，保险代理人的拐点，就是那种持续性，我们可能还没有完全看到，所以可能也需要观察。这个是我们对保险板块的一个判断，它其实和银行比较像——安全，因为估值低，基本面稳健，但同时可能不是方向性资产，这可能是它的特点。所以我们觉得在四季度这两个板块都是会有一个修复和稳健收益的行情。
整体上来说，证券板块的贝塔属性我们觉得还是比较明确的。其实今年金融政策的转向，我们是能够感觉到这次政策其实对直接融资的支持力度是比较大的，我们明确能感到这个可能是一个拐点，未来政策其实是要引导这些资金，央行就讲到引导资金进入实体经济，而现在更强调的实体经济是能够推动中国经济转型的那些实体经济，所谓的这种科技型的，或者说新兴行业，消费类的这些企业。政策上也比较明确，包括通过注册制、通过发展资本市场和发展直接融资来实现融资结构的变化，从而推动经济结构的转型。整体上，对于资本市场的发展，对于证券公司的发展背景是比较好的，所以证券板块整体的大逻辑是比较顺的。
今年证券相对比较强一些，四季度我们觉得会相对比较平稳，因为市场可能没有那么火爆，交易量的情况可能相对会比较平稳一些。但是证券的话，我们觉得从长远来看是符合中国经济转型的方向，符合融资结构转变的方向，所以我们觉得它还是具有贝塔行情的一个行业。
金融板块我们觉得整体上的基本面其实都还是比较稳健的，市场的估值也是比较便宜的。在市场的风格偏均衡、估值切换的四季度，我们觉得整体上是有比较好的行情的，是追求稳健收益的，这是我们的一个整体的观点。
艾小军：好的，感谢戴总跟我们就这个行业的一些基本面，应该说在目前这个阶段做了一些分享。听下来，我觉得可能四季度更关注的是银行和保险，我认为是不是一个估值修复的行情？
戴志锋：对，我们是这样判断的。
易行长最新发言解析
艾小军：戴总，能不能再跟大家分享一下10月21日易行长在金融街论坛年会讲话的观点呢？你们怎么看呢？
戴志锋：
我们觉得可能到年底之前，货币政策总体上是会保持中性的态度，就是不会继续放水，肯定也不会继续收。明年可能要看经济，如果经济明显超预期就会有收的可能性，但短期我觉得还比较难。
是这样子的，首先不会放松。因为我也在人民银行待过，这些讲话你要看它背后的东西，他表态讲的比较明确，就是不会进一步放水这是整个货币的情况。因为整体上包括GDP的数据出来我们对总量的增长现在是不太担心的，所以这时候没有必要继续放水，我们人民银行这一点的纪律性还是比较强的。因为整体的更高层面强调的是可持续发展，所以这种背景下就没有必要持续的放水。
但是同时你要看到，为什么前段时间又在提，就是允许短期的疫情之后，整体经济的杠杆率可以适当的提高，因为我们还面临一些结构性的问题，就是GDP的增速，包括整个总量不担心，但是中小企业就业，包括中美贸易导致进出口的不确定性还是在的。所以在这种背景下，货币政策如果收这些结构风险会被进一步暴露出来，他还是有担忧的。所以在这种背景下，我们觉得央行更多采取的政策会是维持总量政策不变，就是说可能到年底大家可以看到可能降准降息，或者这种基础的政策他不会用了，就保持现在比较平稳的状态，我们觉得这是大概率事件。
这段时间他们会采取的办法就是淡化总量，强调结构。在这种背景下，总量上我就保持平稳，我更多的是用结构性的一些政策来支撑实体经济。所以，人民银行提出了直达实体经济的货币政策，强调什么东西呢？强调的是把这个钱直接打到实体经济去，这是央行包括金融政策的核心点。
实体经济其实现在的定义我觉得也比较明确的，实体经济一个是对就业，对这种所谓的“六保六稳”有帮助的实体经济。另外一个方面，对中国经济转型，整个社会转型，软着陆有帮助的实体经济，它是两块实体经济。对应的我们的政策，结构性的政策的采取的办法，你看，保就业，“六保六稳”，其实就是为了让我们银行让利，让我们银行去给小企业，给民营企业，给普惠金融放贷款，让它们直接把这些钱去放给这些领域，其实核心点就是稳定中国经济、稳就业，所以它叫直达实体经济，我更多的通过结构性政策，通过窗口指导，让商业银行去做这个事情。
经济转型我刚刚提到了，其实更多的政策是通过发展资本市场来实现。所以大家可以看到，今年的注册制各方面的这种推进，制度改革，这个速度是加快的，节奏是加快的，包括IPO的节奏也是加快的。他们更多的是通过资本市场，通过发展直接融资，把这些钱给这些所谓的高端制造业、新兴行业的企业，让他们有钱来推动经济的转型。所以，这段时间，我们觉得整体的货币政策思路还是会延续，就是说总量上维持现在的情况。所以我们觉得到年底LPR不会有什么调整，更多的是采取结构性的政策，让钱直达经济，我觉得这是今年的一个政策。
明年，其实包括易行长讲的东西，海外疫情恢复以后，包括疫苗出来以后，如果整个经济是超预期，可能货币政策会进行适当的一些收缩。但都是走一步看一步，大家到那个时候得看经济的情况怎么样。艾总，这是我们的一个判断。
艾小军：好的，感谢戴总的分享。总体上我听下来应该说目前可能易行长的一些讲话，我觉得市场也是经过了这两天的消化，逐步的也会回归到跟目前整体的经济相匹配的这种预期上面来。
戴志锋：对。
艾小军：所以我觉得后面应该说整体对流动性的这种担心市场也会有相应的修正。回到我们大金融这个板块来看，我觉得四季度金融板块可能是值得大家去调仓布局的板块，银行和保险存在估值修复的行情，只是目前现阶段面临诸多不确定性，包括美国大选，包括国内的刚才提到的一些方面，尤其是对整个经济的预期和数据披露之间的这种预期差。
戴志锋：是的。
证券板块基本面分析
艾小军：
关于证券这个板块，我再讲一下我们的一些观点。因为银行和保险，我觉得核心可能也是基于在目前这个阶段的行业比较之间的估值修复的行情。证券方面，刚刚我看到昨天刘鹤副总理也提到多层次资本市场，之前我们的易主席提到了全面推行注册制，刚才我看到万德弹出来李超副主席也提到，目前全面推行注册制的条件是具备的。
其实从这两年在直接融资上面，国家对这个的重视程度来看，应该说整体证券这个行业的政策是持续的有利于我们这个行业的经营改善的，基本面实际上是有非常强的政策支撑的。我们证券ETF（512880）已经达到了370多亿的规模，深受我们投资者的欢迎。
当然了，这个行业我觉得是政策和基本面双击的这么一个阶段，所以我觉得至少目前来看，这两个趋势可能还是会持续维持在一个比较好的态势。所以，近期可能也是属于在横盘整理的阶段。我们一直强调，这个板块实际上可能是适合左侧布局的，在今年经济整体存在压力的情况下面，能够大幅的，像2014、2015年这种水牛的行情出现的话可能性是微乎其微的，左侧布局实际上是投资最佳的一个可能，或者说是非常舒适的一个状态。
结合刚才我们说的大金融板块的三个子行业来看，我还是特别的推荐了一下我们这个金融ETF（510230），是一个既能够分享银行和保险这两个子行业估值修复的行情，又能够分享我们证券板块高弹性行情。
问答互动
1：银行股板块分化明显，请问对中农工建邮储这类专注传统业务的银行、大型股份制银行，以及地方城商行的看法如何？
戴志锋：整体上，我们觉得银行分化这个趋势，其实我们银行还没有经历供给侧改革，我们整体行业还有4000多家，我们觉得未来持续几年都是银行分化会比较明显的趋势。银行板块的分化只是一方面，更多的是好银行和一般银行的分化，所以我们选银行的话还是选商业模式比较好，市场化程度比较高，这些银行我们觉得会越来越强，其实在每个板块里面都相对来说会有这些银行。像大银行里面的建行和工行这种就相对会强一些，在股份行里面像招行、平安，小银行里面，城商行里面宁波最典型，然后还有杭州银行。
但是整体上来看，板块的观念现在有所淡化，更多的是从个股来看，更多是自下而上来看。所以，选择的标准其实更多的还是从它的商业模式和市场化的程度来看，最明确的肯定是宁波和招行，其次是平安银行，我们觉得这几个银行未来应该是能够在这种分化的情况下会加大的一个趋势。尤其我们看到像蚂蚁集团上来以后，它的这种数字化的打法也会加大银行，包括金融机构的分化，未来三到五年的趋势我们是这样来看的。所以我们的建议是自下而上，选优质的银行，淡化之前我们讲的比较多的这种大行、股份行和城商行，或者中小银行这种板块的一些分类，这是大概我们的一个判断。
而且这种板块的分类其实在每个时点上都有差异的，像半年报的时候，我们其实更多推的是城商行，因为它利润释放是比较多的。三季报的时候，我们这段时间推的是股份行这种模式，因为可能它的利润增速监管上就没有像半年报压得那么严，包括10月21日刚出的平安银行就明显没有像半年报压得那么严，就会是这样的一个情况，每个时点可能会有不同的选择。所以，从这个角度来说买银金融ETF有它的优势，就是你可以买整个板块，不用自下而上的来看一些个股，更多的你可以自上而下来看做一些选择。
2：港股的同类金融股远远低于A股，基于长期投资和分红的逻辑，长期资金是否应该配置港股划算一点？
戴志锋：从长远投资逻辑来讲，这个逻辑是顺的，就是从股息率，从价值投资的角度来说是顺的。但是它有时间成本，而且两个市场的结构是不太一样的。其实这些比较低估值的在港股的一些银行，其实好几个高管找过我，就是聊市值管理的事情。他们也是很纳闷，为什么在港股估值这么便宜还没人买，其实我也给他说过，核心是这个市场其实整体上还是不太一样。
第一点来说，海外投资者对中国经济的这种判断，肯定是和国内有差异的，他肯定看不懂的是要给折价的，这个是一点。
第二点来说，像海外更多是做大类资产配置，它会决定在中国区域配多少，中国区域配多少以后，那些钱配金融或者配银行配多少。配完以后，他们更多的核心的是买龙头公司，所以你可以看到，龙头公司的流动性相对是比较好的。像在港股，像银行主要是大行和招行是比较好的，其他银行，很多股份行，大的股份行流动性也一般。
所以，如果从股息率长期投资角度来说，你如果是长期投资者，就是很长时间投资来说，你是可以从价值角度来考虑的，这是没有问题的，但是你要做好准备，就在于这些股票整体上可能会拿很长时间。因为很多这种海外的钱，包括资金就不太关注这些比较弱的，或者比较便宜的这种个股，这样的话你可能拿的时间就会比较长，是这样的一个特点。
因为跟踪港股我们也跟踪了一段时间，这些股东也讨论过这个问题，肯定是便宜，长期来看肯定是具有价值。但是什么时候修复，什么时候能够赚取稳健收益，我觉得它和A股的资金结构还不太一样，可能需要更有耐心，是这样的情况。
3：您认为当前金融股、银行、保险和证券可能存在的最大的风险会在哪里？
戴志锋：存在的最大的风险，其实我觉得刚刚讲的是系统性风险，还是经济，如果大家对中国经济没有信心，这是最大的风险。客观讲，讲的虚一点，其实买金融股就是买国运，这可能比较虚。因为大家也知道，金融在中国的整个经济体量里面还是蛮重要的，现在又强调整个金融要服务实体经济，所以买金融股就是买中国经济或者买国运，如果大家对中国经济没有信心的时候，这时候金融板块就会比较弱。
像美国发生次贷危机的时候，那些金融股就跌得很惨，包括像花旗0.1倍PB，我觉得可能是最大的风险，但的确我觉得这个风险现在看起来很小，所以我们觉得最大的风险是这个风险点。
我还要补充一点，我们觉得证券的大逻辑是比较顺的，我们今年年初以来一直推的是证券板块，刚刚和艾总的观点一样，就是说整体上代表整个中国未来的方向，转型的方向，包括融资结构的方向，它的大逻辑是比较顺的。四季度我们的判断就是交易量可能就没有像前三个季度那么多，所以可能短期的弹性就没有那么强。但是如果看长远，看到三到五年的情况之下证券整个板块的弹性应该是比较强的。这里面就希望能够有更优质的证券公司能走出来，这可能是后面需要观察的，包括中金回来以后，我们后面还会持续关注，大概是这样的一个观点。
艾小军：因为是交易时段，现在又在尾盘，可能很多投资者都在忙着盯盘，所以我们今天的时间可能相比以往稍微缩短个十分钟。最后我再总结一下，因为从我们中长期历史的表现来看，我觉得金融这个板块，包括银行、证券和保险，大金融板块长期的年化收益其实是非常可观的。以我们这个金融ETF（510230）的年化收益来看，包括它这个风险调整后的收益，是一个非常好的长期投资的品种。像现在这个阶段，你能够同时去参与银行和保险的估值修复的行情的品种，结合来看，应该金融ETF（510230）是最佳的一个标的。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
