由于现在是2023年度年报发布的高峰期，有许多自己跟踪了解的公司需要去阅读，没有更多的精力去作过细的解读，但江阴银行和无锡银行也是我重点跟踪的江浙一带的农商行，在2023年我根据基本面和估值的变化对自己的持仓进行了为数不多的调整，先后对张家港行、江阴银行、南京银行，无锡银行进行了调仓换股，把仓位调到了江苏银行、成都银行。其操作时间我都在雪球上我唯一的一个接近实盘的组合同步操作。
江阴银行和无锡银行2023年年报整体是差不多的，一个保利润增速，一个保资产质量指标，相对来说江阴银行做的对小股东感觉更好受些，业绩增速保住了，现金分红多少增加了一点，江阴银行和无锡银行都在2024年初进行了可转债转股，江阴银行可转债转股的还多些，按最新的股本计算，江阴银行现金分配比例达到了净利润的25%，而无锡银行现金分配比例则近达到20%出头，高下立判，江阴银行的管理层相对更善待小股东。
营收、规模、业绩增速、资产质量这是客观环境造成的，高点低点非常正常，可回报股东的意识不提高，现金分配如果常年不增加或增加的比例很低，没有随业绩的增长而增长，那将对估值及我们获得的投资回报造成非常大的影响，因为折现率=股息率+增长率，股息不随业绩增长，我们对标的的投资逻辑就不成立，就没法按股息折现进行估值。所以今后对这些小银行还是要多一个心眼，这也是我把他们的仓位逐步调到江苏银行和成都银行的原因。
先说无锡银行吧，其2023年3季报营收增速0.89%，年报营收增速1.28%，非常正常，但业绩增速由3季报的16.14%下调到年报的9.96%，低于10%，应该低于市场的预期，我考虑其管理层没有做高业绩的动力，可转债强赎失败，业绩适当低一些，把资产质量做的扎实一些，为2024年经营打下好的基础。其在2024年业绩展望上也公布了业绩增速预估为5%，这个应该是无锡银行2024年业绩增速的下限。2024年1季报可能会有更多的银行出现业绩负增长。
无锡银行2023年资产质量各项指标如下：不良率为0.79%，关注率为0.42%，拨备覆盖率为522.57%，拨贷比为4.11%，贷款拨备余额为58.74亿比2022年的57.34亿增加了1.40亿，债权投资等方面的拨备增加了2.33亿，基本没有利益拨备反哺利润迹象，可以说反映了无锡银行正常的经营水平，其2023年真实的业绩赠送就是10%左右，如果其想做高利润增速，把拨备释放出来几个亿，达到15%左右完全可以做到，没有了可转债强赎的动力，也就不做了。
无锡银行的2023年度ROE为11.48%比2022年的13.01%还降低了1.53个百分点，就是增发募集的资金摊薄了，加上业绩增速低，ROE下降对估值和股东回报非常不利，其又不加大现金分红力度，并且其核心一级资本充足率为11.27%，大大超出监管要求的指标7.5%，完全可以增加现金分红，也不会影响其业务开展。其2024年以来股价低迷是有原因的。短期不看好无锡银行的走势，长期也没有再介入的打算，但还是会持续跟踪其基本面的。
再说江阴银行吧，其2023年3季报营收增速0.44%，年报营收增速2.25%，还有所提高，不错，业绩增速由3季报的15.15%提高到年报的16.83%，非常不容易，应该高于市场的预期，其可转债也已经进行了赎回，而其管理层则选择了自我加压，把2023年度业绩冲上来，这说明其管理层是积极上进的，就是进入2024年，其业绩增速也会比无锡银行强。
但其选择做高业绩也是有代价的，就是消耗了过去的不少拨备储备，其2023年拨备覆盖率为409.46%，比2022年的469.62%下跌了60.16个百分点，2023年底的贷款减值准备余额为46.29亿元，分别比2022年的47.53亿和2023年3季度的52.81亿元低1.33亿和6.52亿元，同时其债权投资方面的拨备也是减少了0.08亿元。其业绩具有明显的利用拨备反哺利润痕迹。这种操作是符合财务做账要求的，过去计提的拨备就是为了调节利润和质量指标的，这无可厚非。
江阴银行2023年资产质量各项指标如下：不良率为0.98%，关注率为1.06%，拨备覆盖率为409.46%，拨贷比为4.01%，如果其各项资产质量指标保持在2022年末水平，其业绩增速也是在10%左右，但我赞成江阴银行管理层的做法，自我加压，江阴银行高管层在2024年1季度也进行了真金白银的增持，且都是在二级市场上购买，这样小股东和管理层的利益就容易一致。我感觉其2024奶奶1季度业绩增速还可以保持二位数以上的增长。
江阴银行2023年度ROE为12.55%比2022年的11.87%还提高了0.68个百分点，进入2024年还有一部分可转债转股，其核心一级资本充足率在2023年1季度还会提高，其2023年末就已经达到了13.10%，比2022年末的12.77%有所提高，这已经很高了，完全可以加大现金分红，也不会影响其业务开展。按其分配元10派1.9元，按最新的股本计算，也达到了了近25%的比例，如果其能长期保持，再加上不错的成长性，还是可以考虑持有的，继续观察吧，因为现在有更好的投资标的，如成都银行、江苏银行、苏州银行、当然还有杭州银行，都是不错的银行股投资标的。
无锡银行和江阴银行进行比较，我个人认为江阴银行不论从股息率、估值上都明显胜出一筹，无锡银行则在资产质量方面突出一些，至于下周一开盘后的股价，让市场先生去说吧。
对于兴业银行，我过去提醒了多次了，低估值，基本面变差就是价值陷阱，我看到雪球有些大 V说什么其财务洗澡，资产质量出清云云，其实根本不是那么一回事，我只说一点，其2023年末房地产开发贷不良率仅为0.84%，开发贷余额4374.50亿元，可以想想其风险暴露了吗?几大行，招商银行等其开发贷不良率都在5%左右，资产质量42家银行第一名的杭州银行开发贷不良率也有3%左右，你兴业银行过去号称的地产银行开发贷质量就独树一帜？具体其他指标有空的时候在说。
以上仅是我个人的看法，其它人仅供参考。
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