书归要正传

“双十一”线上预售已经拉开序幕，此次线上大促有望提振需求，提升家电终端销售。目前，处于三季报业绩密集公布期，且行业已经位于估值底部，配置价值逐步提升，建议关注业绩超预期个股。年初以来，家电政策利好频出，且近期上游原材料价格回落显著，随着疫情的缓和，消费的逐步复苏，企业盈利能力...

成本端偏差扰乱火电盈利修复节奏，但火电景气度向上趋势难以逆转，建议逆向布局优质火电转型公司。维持行业“增持”评级。基于“能源不可能三角”框架，推荐火电转型标的：国电电力、华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力、粤电力A、穗恒运A。
火电3Q22业绩改善趋势偏离预期。从目...

10月25日，财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告，将电子烟纳入消费税征收范围，自2022年11月1日起执行。电子烟消费税符合行业预期，政策风险基本出清。当前政策及口味切换期行业需求承压，但不改中长期渗透率提升逻辑。建议关注：雾芯科技、思摩尔国际;建议关注：劲嘉股份...

需求端的消费升级和性能锦标赛+供给端的软硬解耦和国产化替代是驱动空气悬架系统推广普及的根本因素。当前国产化带来的成本优势，为空悬系统配置门槛下探提供动力。2025年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到235亿元，CAGR超100%。建议关注空气悬架领域具有先发量产优势及核心部件...

在多重政策推动下，教育信息化将进入快速发展阶段。此次国家通过财政贴息贷款支持学校数字化建设，解决了下游客户当前面临的资金问题，行业发展有望提速。受益标的：新开普、竞业达、鸿合科技、佳发教育、捷安高科、国新文化、科大讯飞、视源股份等。
相关个股：
新开普：公司是国内高校信...

降本增效是风电行业永恒主题，"以滑替滚"助力实现风电降本，滑动轴承系风电机组购置成本与全生命周期成本分别下降6.5%/4.5%。若滑动轴承较滚动轴承购置成本下降30%，维护成本下降60%，并且轻量化设计带来其他设备成本下降，则"以滑替滚"后风电机组购置成本可降低6.5%，主机厂投招...

极端高温消退，9月发电量增速转负；其中水电降幅扩大，新能源维持高增。建议：维持公用事业“增持”评级，重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商，推荐细分领域龙头标的。
火电转型：国电电力、华能国际、申能股份、大唐发电，受益标的华润电力、中国电力、粤电力A、穗恒运A。
新能源：...

受益于制冷剂、含氟新能源材料的高景气度拉动，氟化工上市公司今年前三季度业绩普遍较好。氟化工板块中，已有10家上市公司披露今年前三季度业绩，并且这10家公司前三季度净利润同比全部为增长。其中，巨化股份、中矿资源前三季度净利润同比增幅都超过500%，联创股份净利润同比增幅超450%。
氟...

我国十月风速目前来看保持强势，有利于提振风电运营商四季度的业绩和投资者情绪。纯新能源运营商有望在2023年加快建设进度，因项目核准加快、且符合收益率目标的项目有望增加。在动荡的市场环境中，成长型纯新能源运营商可能是罕见的避风港，因其提供较好的确定性和盈利可见度，估值也较适中。建议...

系统门窗在解决门窗隔热、隔音、防水痛点方面优势显著，是居住环境升级的重要环节，参考欧洲70%渗透率，我国目前渗透率仅1%-2%，随着消费升级趋势体现及产品价格下行，我们预计其渗透率有望快速提升，22-25年市场有望持续增长，是少有的能够对抗地产β下行的消费建材品种。我国系统门窗市场处于起...

光伏未来需求十年十倍，其中硅片占据较强地位、盈利能力强。短期来看，大尺寸硅片产能+硅料产能紧缺，硅片盈利能力较好在硅料紧缺背景下，硅片具成本传导能力。中长期来看，“石英砂+颗粒硅”将成新变量，具核心竞争力硅片厂将受益。看好盈利景气环节的硅片行业、及竞争格局好的硅片设备行业，以及...

从当前的市场环境看，银行和寿险公司双方有更多相向而行的理由和条件，一方面保险具有独特的风险管理、养老规划、健康管理、资产传承等产品属性，另一方面商业银行作为天然具有账户优势的财富管理平台，代理保险业务存在较大发展空间。长期来看，在“保险姓保、回归保障”的背景下，银保双方有望不...

电动智能化变革下，线束作为汽车传输信息的神经系统迎来升级新机遇，高压高速线束需求增加为行业带来广阔增量空间。新浪潮下，汽车线束被赋予新动能，原本稳固的高集中度市场格局有望逐渐松动，本土线束厂商扩张时机已至。已有新能源高压线的企业有望直接受益，建议关注国内自主供应商沪光股份、卡...

从估值上看，当前通用机械行业相关上市公司估值水平总体处于低位。往前看，随着经济逐步企稳，行业需求有望逐渐启动新一轮上升周期，与此同时，上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升，股价有望迎来戴维斯双击。建议重点聚焦卡位高成长优质赛道、市场份额和竞争优势有望持续提升的龙头公司...

目前秦皇岛港Q5500动力煤市场价已涨至1558元/吨，基本已和海外价格接轨，短期取暖需求暂未启动，预计到11月下旬之前，煤价将高位震荡。11月底开始，全国气温将会明显降低，煤价将重启上涨通道，且由于市场供需缺口较大，价格增长弹性预计较高。近期三季度业绩预告陆续出炉，尽管整体板块业绩环比或...

社融表现超预期释放更强烈的稳增长信号。预计与政策性开发性金融工具加速落地带动配套融资需求提升相关，同时银行在季末集中投放，积极配合地方项目开工建设、加大中长期贷款投放。因此可以看到9月末短期限票据利率迅速抬升，且在10月初依旧保持在1.5%左右较高水平，并未出现跳水式回落，未来的新...