2021年2月18日以来的熊市周期，2021年定义为牛市转换周期，
2021年，恒生科技，消费，医药生物高位已经下跌，
泛能源走出结构性上涨行情，
导致市场持续下跌原因可能有：
一，2019年到2021年的牛市周期，导致A股市场估值阶段性过高，
估值提升的原因之一就是A股牛短熊长的牛熊周期，
2021年定义为牛熊转换周期，
对比2006年，2007年，2013年到2015年6月两轮牛市周期，
定义为机构牛，2019年到2021年牛市周期散户赚钱效应并不好，
市场并不是一个普涨行情。
2019年出低点到2021年2月10日，
沪深300ETF上涨100%，
偏股基金指数上涨153%，
对比2013年沪深300ETF（510310）低点到2015年高点，
最大涨幅167%，
偏股基金指数这轮最大涨幅177%，
没有2021年到2021年这轮行情分化这么严重。
机构牛导致市场结构性估值过高，
当前可以参照茅指数，宁指数成分股，
2021年以来的跌幅，多数个股高位下跌70%。
2021年初，沪深300pe在18倍左右，
2021年初，沪深300经历2年机构牛，
以白酒代表的消费，医药生物，
科技股占比大幅提升。
这时不能简单参照历史估值，
估值提升15%是正常的。
同时上证指数低位只上涨40%，给股民一种错觉。
二，地产20年上涨周期结束，市场逐步接受，
这是一个漫长的过程，疫情事后看可能是导致地产大的上涨周期提前结束，
可以看作黑天鹅，同时2020年到2021年产能过度释放，
其它产业无法有效替代。
居民，企业进入一个较长周期的降低负债周期，
这将是一个漫长的周期。
遇到美国进入加息周期，国内因经济问题，被动降息，
导致资金外流。
三，逆全球化，中美贸易摩擦。
也是资金外流的因素之一。
可以参照2018年A股市场的表现。
四，A股市场内部结构，中小微盘长期估值过高，
新股估值过高，2021年之后大量新股上市，一是估值过高，
二是质量问题。
这个因素对市场影响最小，
当前市场按80万亿计算，沪深300按40万亿，中证500按10万亿，
中小微盘占总市值比例相对较低，按占30%的比例
国家队，公墓，私募，外资如果只配置20%的仓位，对整体影响不大。
以年内为例，MSCI中国A股指数上涨2%，
偏股基金指数年内下跌4.8%，主要受以白酒为代表的食品饮料，