$中国平安(SH601318)$ $中国太平(00966)$ $新华保险(01336)$
#保险股投资攻略#
这篇文章写的时候非常长，我把它压缩了。通过这个浓缩版的文章，应该可以了解，保险公司是多么低估了。
（一）秒懂保险关键术语：剩余边际
一家寿险公司向一位40岁的客户，销售了一份趸缴保费100万元的终身年金保险合同，销售费用是5万元，即销售结束后，落到保险公司口袋里的是95万元。
保险公司对这张保单的未来给付进行合理估计并折现，合理估计负债为88万元，再考虑风险边际2万元，其含义是，只要现在准备好90万元，未来给付就应该足够了。但现在保险公司口袋里有95万元，这多出来的5万元就是潜在利润，如果不出意外，保险公司已经赚了5万元，因此称为“首日利得”。
如果现在就将这5万元确认为利润，保险公司在未来几十年的保单期限里，就无法从这张保单上获取利润了，这显然不合理。因此，《保险合同相关会计处理规定》明确，保险人在保险合同初始确认日不应当确认首日利得。初始确认日不应当确认首日利得。
于是，保险公司将这5万元作为剩余边际放在未到期责任准备金里，以后在保险期限内逐步释放，逐步确认为利润。
注：1.案例来自（保险公司经营分析：基于财务报告）这本书。2.图片来自平安证券研报
（二）破解：中国平安的赚钱密码
上文中，100元钱，保险公司手续费去掉5块，赚了5块利润（剩余边际），还剩下90元
这90元，是估算出来。
如果到时候没花那么多，那么，就还有一部分利润
对于大多险企来说，保守一点估算90元
到时候花掉88元，还有2元的超额收益
但对中国平安来说，肯定不止2元
为什么呢？因为中国平安的经营水平更高
所以，别人多赚2元，中国平安可能多赚5元！
（三）以投资假设为例
保险公司的假设很多，大家比较熟悉的，就是投资假设。以此为例说明
上图中，保险公司的成本是4000元，本来预期可以赚1000元（EV假设5-准备金4）
但实际经验，投资收益达到6，高于5的假设，所以，又多赚了一大笔钱
从上文，我们可以看到，由于保险公司保守的假设，保险公司赚了两笔钱
第一笔，是保单生效时候，假设减去成本的钱
第二笔，是实际经营，好于假设的钱。
（四）中国平安：百分130的最终收益
2012-2016五年的数据，会计估计变我们不考虑，还原一下：
剩余边际摊销115.5，投资回报差异，经营偏差16.1，合计35.8。
也就是说平安寿险，除了剩余边际贡献了里热闹，偏差还多贡献了百分31的利润。【35.8/115.5 = 0.31】
（五）卓越的中国平安，优秀的新华太保
过去5年，中国平安的投资，达到了非常不可思议的6.1，远远高于假设。贡献了巨额的额外利润。新华和太保也不错，达到5.5以上。第二笔钱，也有不少。
所以，中国平安的假设是严谨的，理应享受远高于市场的估值！
新华太保低于1EV的估值，完全没有道理，是绝对的低估。
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全部讨论
这篇文章很赞，将保险公司的剩余边际和营运偏差讲的清楚明了！
我就知道有人会评论说买保险的人傻，白给保险公司赚那么多钱。这些人是完全不明白保险对于分散个人风险方面的巨大贡献，比如说，一个家庭有人得了重病，对这个家庭的经济状况会造成巨大冲击，特别是患病的人是小孩或者家庭经济支柱的情况下。大家都明白，这样的情况发生会直接将一个普通中产阶级打入贫困。
所以这个时候，一个能够为大家分散这种风险的机构就显得非常重要了，这就是保险公司存在的意义。
可能有人会问，为什么不让政府来担当这个责任？首先，政府不是万能的，政府部门也为全社会提供了基本的医疗保险；其次，从全球来看，政府机构承担过多的社会福利政策都会有效率极度低下的问题，从全社会的效益来看，保险公司商业保险作为政府基本社保的补充是一个很好的模式。 $中国太平(00966)$ $中国平安(SH601318)$
保险公司等于开赌场，客户下注自己出事，赢了保险公司赔钱，保险公司跟赌场一样设定了必胜赔率，所以只要投保的人足够多，从赔率上就稳赚钱，这是一部分利润。另外一部分，赌场还拿客户的赌注在结算前去投资，赌注一般跨度很长，下注以后到结算的时间很长，这是另外一部分利润。
总结来说就是，赌场稳定抽水+占用客户资金用于投资+店大欺客（能不赔的都耍赖，等于赌场除了抽水还自己下场赌了）+传销式营销（不断招员工让员工买保险，割员工韭菜）。最后我想说，这么邪恶的生意暴利模式，有点太过分了，过分的能不能一直维持呢是个问题，目前有趋势互联网思维的支付宝也搞保险，要尝试打破这种格局了，可能国家现在还没顾得上，太暴利总是不可持久的。
你说的并没有解释几个保险公司估值差异问题，仅仅说明低于1倍PEV低估。我感觉至少几个指标综合来看。一是，有效业务价值/EV，如果该指标比较大，证明公司EV主要来自有效业务价值，而非调整后净资产，如果调整后净资产比例大，那基本只能按照PB来估值，PEV通常是低于1的；二是，NBV/期初EV以及NBV增速，表征EV成长驱动力，这两个数字都高，证明EV增长的可持续性更强，即高质量成长；三是ROEV，其实是营运能力的体现，高代表营运能力强，类似于ROE。资产质量、成长驱动力和运营能力对估值都有较大影响，也许1.5倍PEV比0.6倍PEV更便宜，通常估值都是结构性的。
保险公司在开客户会议时会让你看一下上年度本省十大理赔案例，粗看的确十分诱人，但你想过没有绝大多数理赔款低于上述案例。最让人烦心的是即使你大病住院，你能达到大病的上限吗？！有位医生说过，任何保险它的疾病理赔都不如社保稳妥，任何病都报（只要你住院过了那个所谓的坎）。我研究保险一段时间了，也买过保险，总是忐忑的不放心。
只谈一小点，回帖中，有人说，国外，大量的保险公司破产。我觉得这很正常。
放在国内看，中国平安的保单，盈亏成本线是1.5，他们的成本是6，是7。（现在很多保险公司的成本就这么高）中国平安存银行就可以赚钱了，他们要是只存银行，马上就破产。所以只好冒着巨大的风险，天天到森林里打猎。
那么，既然这样，他们能不能模仿中国平安呢？可以，花几百亿，准备十年不赚钱，或者很低的利润，过十年，也许就可以有一点竞争力了。但这还只是门槛。
其实任何行业都一样，都是大量淘汰。不是每一种白酒都叫茅台。大多酒，连口子窖都不是。
投资回报差异和经营偏差共同构成第二笔钱，投资回报差异未来的影响将趋弱，经营偏差将加强。
这就是我不买保险公司的理由因为都这么简单了我还是不懂
我刚打赏了这个帖子 ¥66，也推荐给你。
学习了，感谢白菜兄！