$招商银行(03968)$ $招商银行(SH600036)$
2016.11.4我们知常容出席了招行的临时股东大会，田惠宇行长，李建红董事长都出席了会议，小股东代表比年度大会少了不少，也有三四十人左右。会议上也有很多很有用的信息，以下是会议纪要，由笔记整理，未经招行审核。本文最后的总结是我们知常容的一些自我感受，与大家分享。
问：资产减值损失三季度大幅度减少，不良贷款增加的趋势是否已经到顶？（知常容提问）
田惠宇行长答：招行新增不良数同比减少了22%，新增的少了很多，现实情况基本一样。现在可以说是在高位趋稳的阶段，我们的资产减值损失准备的下降幅度和新增不良的下降幅度是一致的，但是我们并不乐观，去产能仍然在加速，不能否定还有新的不良增长点出现。
问：招行的非息收入三季度保持平稳，在目前资产荒的情况下，招行如何面对？
田惠宇行长答 ：公司的非利息收入三季度下降有营改增的因素，收入确定的因素，我们消费金融（包括信用卡）、财富管理，这两块我们有信心保持较高的增速，保持远高于净利息收入增速。除此之外这两年打造的投资银行、资产管理、金融市场、托管，都是轻型银行的收入增长端，这些业务都是对股东有好处的，因为它不消耗资本，反过来还能提高ROE。未来我们有信心非息保持在两位数以上的增长。
问：三季度收入的下降原因以及未来趋势，以及江西赛维事件。
王良答：江西赛维破产重整事件，以往各家商业银行都对赛维有不少贷款，有不少债权。这一次地方政府对企业裁定破产重整，让很多银行都蒙受了很大损失，清偿率都很低。我们过去在赛维好的时候，有过不少融资的支持。金额接近30亿。这次对我们的损失也很大，清偿率只有个位数。但这几年招行已经意识到赛维的风险，已经计提了足额的拨备。拨备率也达到90%，对今年我们全行的利润是没什么影响的。
田惠宇答：收入的问题，确实三季度的收入有个下降，但当中有一个技术性的因素是营改增。但另一个更根本的原因是我们今年对资产业务（贷款）任务主要是调整结构，控制总规模的增速。现在的形势下，我们一直以来都比较审慎地对待资产业务，这些措施在3季度开始体现出来。资产的组织（质量）是未来扩大我们收入的手段，这个调整我们从年初已经开始布置。效果有一个滞后期，它会慢慢体现出来。所以无须担心，以后总体上我们的收入会保持一个较为稳定的增长。
问：什么时候ROE能回升到20多的历史水平？
田惠宇行长答：ROE整体下降是大势所趋，现在招行的ROE在上市银行当中位列前茅（13.15%第一）。本身就是轻型银行的体现：用最少的资本来取得客观的较高的业务增长。ROE的分母这个E，我们这两年已经形成内生能力，连续3年在没有外部补充资本金的情况下，资本充足率无论是高级法和内评法下都有大幅度提高。所以实际上我们的ROE远远地好于同业平均水平。
原因也很简单，现在整体经济下行。一方面利率市场化，一方面现在流动性充分，全球流动性都充分。这种情况下，资产的价格往下走，原来我们能（NIS净利差）超过3%，现在超过2.5%就算好的了。我们只能说比别人好一些，要说我们超过行业本身，这不现实。还是董事长的要求，跑赢大市，优于同业。
问：房贷的问题，现在房地产进入另一个调整周期，招行这块的资产会怎么调整？
田惠宇行长答：年初到现在我们在房贷上的增加是1900多亿，整体上是稳定的，这块的不良率甚至略有下降。当然我们还是要做好准备应对房地产行业调整对我们这块资产的影响，实际上我们发展这块业务的时候是非常审慎。每次股东会上都讲，我们要看客户，区域，开发商，控制首付贷，防假按揭，目前还不错。现在有17个城市有限购，明年对我们的这块业务会有影响，目前我们在考虑新计划确定预算，明年这块具体会下降多少，暂时不确定。
问：我们看到其他行采取了很多措施解决不良资产，今年的不良又有所好赚，我们招行大概是什么时候能完全控制到不良的增长？
王良回答：这几年我们一直坚持稳健的拨备政策，逾期90天以上的贷款基本全部进入不良。所以我们的不良和逾期90天以上贷款的比例是1.08，在所有上市银行里我们这个指标排名前列。第一个原因是基于我们对待风险态度的审慎，第二是因我们有强大的盈利能力，有此实力进行拨备。因此我们的拨备覆盖率达到186%，也在提升，拨贷比也是，达到3.86%。当然有些上市银行已经有呈现不良停增甚至双降的趋势，处理不良和风险的方法值得我们借鉴。至于不良什么时候能见顶，我认为还是需要取决于外部经济的环境。目前前三季度的gdp增长已经有趋稳的趋势，保持了6.7%，煤炭钢铁这些过剩产能行业，现在也有些价格回升，现金流修复的迹象。对银行的安全有帮助。但是现在仍有不确定的因素，譬如房地产的调控，破产企业仍时有发生，整体情况复杂。所以我们觉得不良的走势，还是得取决于整体宏观经济的变化。招行来看，不良的生成是有趋稳的迹象。我们的关注类和逾期贷款的增加额和去年比，都有大幅度减少的迹象。关注贷款率比去年年底下降0.23%，逾期贷款率下降0.27%。先期不良指标都比去年有大幅度下降。
问：营改增对非利息收入的影响有多大？未来手续费非息收入增长什么情况？
田惠宇行长答：非息收入三季度环比下降，一方面是营改增，其中整体税负比原本增加10%以上，由于5月1号之前的政策，我们会策略性地在此之前尽量确认一些收入。所以整个非息收入前两季度会比原来的多一些，但是是一次性的因素。明年非息的收入计算我们会更平稳一些。
问：净利息收入把流转税金减少冲回后还是平稳的，房贷利率低，消费贷款利率高，招行作为改革先锋，很多问题都是从所未见，轻型银行未来会怎么调整？
田惠宇行长答：看我们的净利息收入不能只看表内贷款，主要还得看我们的结构，譬如我们的票据业务。票据业务只增长3%左右，一般性贷款也只增加了1000多亿，还得看我们的生息资产，现在已经是5万3千多亿，今年我们整体资产的规模，基本和年初持平。整体生息资产的量没有增加，反过来下降了。主要因为全社会资产价格在下降，利率收窄，两者叠加，导致我们今年净利息收入比较低。目前今年还是正增长，在上市公司里是少数。未来我们有信心保持这块的增长。所以在轻型银行的策略下，我们主要的增长点还是在非息收入，跟大家也报告过：消费金融（包括信用卡）、财富管理，这两块我们有信心保持较高的增速，保持远高于净利息收入增速。除此之外这两年打造的投资银行、资产管理、金融市场、托管，都是轻型银行的收入增长端，这些业务都是对股东有好处的，因为它不消耗资本，反过来还能提高ROE。未来我有信心非息保持在两位数以上的增长。
问：未来是否会提高分红的比例？
李建红董事长答：分红的政策我们有一个稳定的政策，一直我们都保持在30%以上的分红率。但是分红多了，对于我们自身业务的开展所需资金也有掣肘。我们会在年末看看业绩和预算再确定一个合理的分红策略，应该分红政策还会维持稳定。
知常容个人理解总结：最关心的不良贷款情况，目前看来，新增不良显著下降。但见顶未能确认。如果增速不回升，维持低位，则资产减值损失有望维持三季度低位。如果增速继续下降，甚至不良贷款总额下降，则资产减值损失有望继续减少，甚至回拨。
净利息收入，尽管招行大力发展零售贷款，但社会流动性充裕，公司回答的基调是保持稳定，小幅增长。
非利息收入，招行竞争力的体现，公司回答的基调是能够保持较快增长，双位数以上。
从一个纯数学公式的推算，从利润表从上到下的分解来看，如果如果资产减值损失能够稳定，那么2016年，2017,2018年的利润有望保持10%左右的增长，如果资产减值损失下降，对利润的影响将非常大。理论上资产减值损失下降1个百分点，利润可以增加0.7个百分点。如果下降50%，利润将增加35%。经济好转，对招行会带来倍增的好转。
招行鹤立鸡群，经营领先，能力领先，诚实度领先，期待招行在下一个经济周期中，独占鳌头，显露真实实力。
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