所以我说交易就错了啊。交易就是扭曲了啊。因为央行自己下场了，造成了利率和通胀之间的扭曲啊。
如果你锁定远期真实回报（扣除通胀以后）为因，那么显然名义回报率要跟随通胀而浮动为果，而非固定。估值定价只能拿名义回报率和现行长久期利率（名义值）比较，而非真实回报率和现行长久期利率比较。
其实我认为，远期实际回报其实仅取决于风险溢价，通胀只是附加的，加上通胀就是名义。所以能固定的到底是名义还是实际回报呢？如果从资产套利定价模型去反过来看，我觉得是这个远期回报率是固定不了的。
我的看法其实就是这个预期值是有问题的。他其实和远期的长时间通胀无关，现在就是一个资金交易（央行）的行为问题。
所以说指数价格其实反映的是资本对生技研发投入的态度？因为固定的风险溢价这玩意太扯了，真就是个数字游戏
你首先要问一个问题，远期真实回报和名义回报，哪个是因哪个是果？无风险回报和风险回报，哪个在前哪个在后？
或者这样说可能更简单。长久期利率是一个资金交易出来的结果（比如QE）。长时间通胀水平是另外一个问题。资产的长期名义回报率应该挂钩的是长时间通胀水平和风险溢价，实际回报率应该挂钩风险溢价。设定一个固定的名义回报率和长久期利率，这个本身构成了一种错配。所以出现了巨大的牛熊估值波动。