煤炭估值思考

今天写个东西总结下我最近的思考，都是胡言乱语的东西。

关于估值，我一直觉得这个东西还是蛮主观的，富有艺术感。

这个东西到底值多少倍PE呢，这句话就包含着人的主观认识成分，我们在看待问题的时候试图客观，但总是无可避免的包含主观。正如情人眼里出西施。如果在市场中，大家都能把这个标的当做情人看，估值就会自然提升。

然而人的认识又受历史经验影响，正如技术分析其实就是在根据过去的信息推导未来会怎么演绎。

所以我觉得估值——认识——经验密不可分，估值贯穿着人的心理活动变化。

就煤炭而言，

我们来看下过去的经验：周期股盈利不可持续性；做出的相应行为：高利润低PE卖出；给出的估值：非常低，只能几倍，因为依据历史经验觉得没有成长性。

因为人们的认识受制于经验，我们来梳理下煤炭估值不利的因素：

1.不可再生，不可永续，早晚被新能源替代；

2.煤炭价格受压制，没有想象空间；

3.周期股利润波动大，股价波动太大，例如2007年的“煤飞色舞”恒源曾经60元，后来跌到几元，追高的老股民再也不想去经历；

4.新股民00后95后，新生代鸡精经理和股民追求的是星辰大海，觉得夕阳行业的煤黑子太土了

接下来我们剖析这四点的改变：

1.不可再生，不可永续，早晚被新能源替代；——去年的限电风波，今年白左的抢煤，欧洲的电价飙升，国家对煤炭基础能源的肯定，这一切让很多人改变认识，觉得新能源原来没有那么香，作为不可再生的自然资源永续性是差了一点，但是最起码5年内是永续刚性需求

2.煤炭价格受压制，没有想象空间：——打压了很多次，每次都在悄悄抬升低价，打压对人们心理的边际影响在减弱

3.周期股利润波动大，股价波动太大，例如2007年的“煤飞色舞”恒源曾经60元，后来跌到4元过，追高的老股民再也不想去经历；——煤炭板块去年板块第一，今年上半年又是，做趋势交易的不可能不看长期指标，加入，煤炭板块涨幅第一，但PE一直跟不上股价上涨速度，人们对它的持续盈利性开始看高一线。

4.新股民00后95后，新生代股民追求的是星辰大海，觉得夕阳行业的煤黑子太土了，没有想象空间。——梦想都是挂在嘴边的，很多人说基金经理不可能报团煤炭，我一直觉得必然会，只是时间问题，因为所有的偏见和情怀都打不过赚钱效应。曾经我的朋友非常看不上神华，但现在他觉得这就是神。

因此，煤炭板块的现象：去年四季度股价下跌的时候所有人都看空，今年我观察调整的时候仍然有很多小朋友在做数据分析。(老煤粉不用嘲笑新来的，在市场里谁特么不是韭菜，何况这个价位来买煤炭股的我觉得一点都不傻。筹码不传递怎么能跑得远。我就特别喜欢看他们的数据分析因为我自己数据分析太差了囧)

据此我得出结论：今年煤炭的估值必然要得到提升，因为人们的认识在悄然改变。

除此之外，煤炭股估值的提升今年还有气氛组的烘托：世界能源危机+比烂效应中只有煤最好+货币市场低利率背景下煤炭股的高分红效应+美加息科技股承压加速资金赶往价值股

so各方面因素的共振吧，今年我选择全仓做多能源股。

——————————————————————————————

估值的尽头究竟是什么呢？基本面无关，情绪化的泡沫。

为什么呢。因为我始终觉得大多数人是从众的。

想一想，

是否在上学的时候，班上有个班花班草，大家都一致的喜欢她（他）。

前几年，是不是很多人有钱想到的投资第一个就是房子，即使是名牌财经大学的朋友，即使是在房地产行业的朋友，即使是在银行系统工作的同学，难道他们对政策不了解么。只是因为大家已经形成共识，觉得房子是永远涨价的资产。

新能源，打的的时候，司机和我说我们的电现在基本不烧煤，用的都是风电和光伏。当然我只是嗯嗯，没有和他去抬杠。

还有最近的露营风，凡是长草的地方都被霸满了，哈哈。

所以与基本面无关，一项资产如果被大家伙形成共识，它的股价必然会不断的被推高，理性的人先下车，回头一看股价为什么能奔跑那么久，终究敌不过彩色的泡沫。

——————————————————————————————

两年前买入高分红的煤炭股无疑一定是价值投资者。

价值投资并不适合所有人，和性格有关。价值投资者一定是不从众的，有点特立独行，别人说好的还要想一想，别人说差的也会三思，别人干啥，不一定要跟随，只选择自己最喜欢的状态。在现实中，我并不是活跃分子，我不追求加入圈子，我只钟情于我喜欢的人和物。价值投资不仅在投资上很惬意，不必担忧短时间的波动，更重要的是心态得到完全的放松。好的投资一定不会让自己坐立不安。

对于价值投资来说，我将它理解为：“前人栽树，后人乘凉。买股就是买愿意给你分红的现金流。”

择时——前人栽树，后人乘凉。煤炭企业前期资本开支，现今就是摘果子的时候。

买股就是买公司的现金流。但是这个现金流必须公司要与你分享，所以就得分红。

后来我又逐渐明白了一个事情，站位也很重要，也就是选股的时候我得和大股东站一起，我得想着大股东会怎么想，他们会怎么去影响股价。

好了，突然也不知道总结啥了，就写到这了吧。你如果看了这文章，肯定会心想，这不还是没有给估值么，不是说过了么，说死了就没有艺术性了哦。一千个读者就有一千个哈姆雷特，估值也同理。我对煤炭股的估值也会随着时间和认识去做动态的调整。