中盐化工
概要
中盐化工，原名“兰太实业”（全称内蒙古兰太实业股份有限公司），成立于1998年，2000年在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600328，隶属中国盐业总公司。公司已于2019年12月26日完成了重大资产重组标的资产交割工作，并定于2020年6月5日正式更名为“中盐内蒙古化工股份有限公司”（以下简称“中盐化工(行情600328,诊股)”），证券简称变更为“中盐化工”，证券代码“600328”保持不变。至此，兰太实业正式完成大规模重组。
中盐化工目前已经拥有国内资源配套齐全的40万吨/年聚氯乙烯生产线、8万吨/年糊树脂生产线、64万吨/年电石生产线等多条生产线，拥有总储存量约2亿吨的两大盐湖。（后续根据一季报数据进行修正）
总市值74.70亿，流通市值34.17亿元
新近大股东增多，看好中盐
流通大股东：
主营业务构成，2019年报数据
历史估值分析
化工周期股根据PB进行估值，结论：低估
同时PE也属于历史低位：
过去十年数据，ROE和分红尚可，2019并表后改善明显，股价并没有反应出来这些变化，当前股价还是根据过去的数据给出的，对并表
横向行业地位：
大宗业务数据分析
PVC和糊树脂：
沈阳化工（ 000698 ）：具有20万吨/年产能：5连板，
新疆天业( 600075 )具有10万吨/年产能：4连板
中泰化学( 002092 )具有9万吨/年产能（(建成产能10万吨）涨幅超过20%
$中盐化工(SH600328)$ ( 600328 )具有8万吨/年产能（总产能20万吨，一期8万吨生产线已经建成，二期12万项目预计2020年全面建成；糊树脂原材料电石64万吨/年生产线），根据2020年一季报数据，糊树脂产量已经达到4.44万吨，今年的产量最低应该达到17.76+万吨，市场认知没有到位，同时一季度有一定库存可以在二季度消化， PVC产能40万吨（该数据来源于网上）
三友化工( 600409 )具有6万吨/年产能（有糊树脂原材料电石产能）
英力特( 000635 )具有4万吨/年产能（糊树脂原材料电石产能46万吨/年）
氯碱化工（ 600618 ）具有4万吨/年产能（总产能20万吨，已经建成4万吨）
事件驱动
丁腈手套涨价，PVC小幅上扬，过去60日涨价11.24，原材料糊树脂涨价从端午节后从8700元/吨快速上涨至14000元/吨, 部分厂商报价已接近15000元/吨，同时龙头股沈阳化工涨幅超过50%，中盐化工没有表现，存在一定的利差，同时中盐化工的糊树脂产量从一季报看并不低：
糊树脂价格走势图（网络图片）：
PVC价格走势图（资料图片来源于网络）：
计算器按起来
1、 关键假定：
a) 氯化铵类、金属钠、纯碱和烧碱等业务保持利润能够维持不变
b) 糊树脂、PVC不考虑过去盈利，只计算新增盈利，价格上涨部分为新增盈利
c) 计算方式简单粗暴而且线性，毛姑姑计算新增利润
2、 糊树脂价格增长部分至少是利润，简单粗暴计算利润增加（假定过去没有利润），8700—>15000的增长幅度，利润大于0.73万元
17.76万吨X0.73万=12.96亿+的利润增长（根据第一季度测算）
4.44万吨*0.73万=3.2万亿+新增利润（单独第一季度计算，2019年报第一次合并报表产量）
3、 PVC价格上涨，最近60天上涨11.24% 当前价格为6257元/吨，简单粗暴计算利润增加（假定过去没有利润）
6.18*4*6257*11% = 1.71亿+利润增长（根据1季报推定数据）
40*6257*11%=2.7据网络产量）
风险点
碱类产品价格下跌
PVC和糊树脂价格不可持续
烧碱和纯碱价格趋稳有回暖迹象，纯碱主营的海化一季度开始亏损。
结论
本标的属于向下空间有限，有实际业绩增长保障和事件触发的一个值得投资的机会，值得关注
个人持有中盐化工，难免屁股决定脑袋，只做研究探讨，不做为投资依据。