作者：2017-07-7 吴一凡刘阳肖祎 华创交运
我们近期走访$DR白云机(SH600004)$ ，以下为尽最大努力整理而成，未经与会嘉宾审核。
第一部分：关于新航站楼启用
Q：T2航站楼投入使用后，折旧成本增加如何？
整体投资136亿左右，主体工程折旧年限约35年，整体平均折旧年限在20多年，预计每年新增折旧在5亿元左右，实际折旧金额需要根据资产具体构成而定。2018年2月正式投入使用，3月开始计提折旧。
Q：新航站楼启用后，变动成本如何？
1）水电费：T1航站楼由公司承担的部分1个多亿，T2可以以此作为参照。
2）人工成本：尽量外包。安检和值机这块会增加人工，目前陆续已经开始招工，4季度可能相对比较集中一些。人员配置上，按照通道来配，大约一个通道配置6-7人/班次。
T1的安检人员2000人左右，其中货检，值机大约1000人。
此外，像 $上海机场(SH600009)$ 的用工模式是外包劳务，首都机场也是，向母公司购买劳务。白云在T2也会朝这方面努力。
3）一些成本的增加也不是线性的。比如大巴服务，线路不调整的情况下，只是会在T2增加售票点和停靠点，司机以及大巴上的服务人员都不用增加。
Q：新航站楼启用后，会带来效率上怎样的提升？高峰小时数是否会提升？
2018年投入使用后，效率还有提升空间。
1）T1的设计吞吐量是3500万，T2是4500万，合计8000万。但去年T1已经接近6000万吞吐量。
2）目前高峰小时架次批复是71，但实际安排是68-69。接近24小时运营。
一方面也是由于T2不停航工程施工情况下，有安全、服务及运行保障上的压力，给了71的标准，但目前并未批准执行。
为了尽快获得71架次的批准，公司这两年在航班准点率上下了很大功夫，为拿下时刻资源创造条件。
但在新航站楼投入使用后，立即调整到71之上或者短期内大幅提升时刻容量，有难度，需要局方进行综合评估。
此外，高峰小时是整个机场，不分T1、T2，跑道是共用。
Q：新航站楼启用后，T1于T2如何划分？
总体按照联盟化运作来划分，$南方航空(SH600029)$ 等 16 家航空公司将前往 T2 运营，国航等 54 家航空公司仍在 T1 运营。
在 T2 的航空公司主要是天合联盟成员，在 T1 的主要是星空联盟、寰宇一家及其它非联盟航空公司。调整后将有利于推动白云机场成为天合联盟全球枢纽，也有利于推动星空联盟、寰宇一家等航空公司在白云机场扩大中转业务，促进白云机场枢纽建设。
第二部分 关于非航业务
Q：新航站楼的招商情况如何？
T2一共商业面积是4.4万平米，一期拿出3.5万平方米，没有自营业务。（T1还有一些自营）。
目前公告的是有招标的项目，还有些服务由于市场上合乎条件的运营商家达不到3家，将采取竞争性谈判或直接谈判方式。比如计时酒店等。
T2整个招商的保底收入应该不会低于6个亿。水电费是租户分担他们自己用的部分。所以除了扣税，没有太多成本。
Q：是否会造成T1商业的分流？
T1有近6000万的旅客流量，以南航为主天合联盟客人都去了T2，对T1理论上有影响，但从T2招商的结果看，超过预期，T1商业因为分流导致保底租金降低的可能性较小。T2启用后T1会进行升级优化改造，也可能会更好，由于T1会继续使用，因此不会一次性大规模重招，分步实施。
Q:公司免税收入记在哪些科目？
T1是与中免合作，但不完全是中免经营，机场会经营烟酒和食品，中免经营另一部分。
公司经营的记在商品销售收入；中免经营部分记在租赁业务收入里。
T2就是商业租赁和特许经营收入，没有自营商品销售。
Q：目前免税的招商情况如何？
今年3月是T1和T2进境免税店的招标，
T1的出境暂时没动，与中免是一年一签。
T2的出境免税业务需要到8月15号左右才能确定合作方。
Q：T2出境免税招商的情况如何？
由于目前实际就中免一家有资质，招商没有结果，公司设了45天的期限，到8月15号截至，公司希望有竞争，要看深免、珠免等能不能拿到资质（在白云机场开展出境免税业务的资质）。
假设最终只有中免有资质，那么公司将只能和中免合作，但具体细节可以商谈。
免税业务收入一要看经营面积，二是经营种类，三是机场国际业务量。
Q：新增广告业务如何？
德高进来，全面规划能够实现品质方面提升，与T1的对比很明显。收入保底3.6个亿，每年有增长额，超过4.5亿会提成。
范围是T2所有的广告位。
第三部分 其他
Q：是否未来有高铁、城轨接入T2航站楼？
以后会有高铁、城轨接入，直接连接到航站楼。T1-T2下面穿地铁，捷运系统。
Q：公司机场建设费返还未来如何？
机场建设费返还，与旅游发展基金一起，国务院批准，5年批一次。直接返还给上市公司的只有首都、白云和美兰机场三家。按现有政策，政策执行至2020年。
其他公司有做基建，改造等，可以向民航局申请，再拨款。但必须是项目对应，不会像返还方式这么稳定。
十三五之后，机场建设费返还，是否会取消，会不会降低，取决于政府决策。
Q：公司远期的建设计划如何？
公司远期规划3座航站楼，5条跑道，二期扩建工程完工后，剩下的大额资本性开支为T3、第四、五跑道。
目前前期规划已经在做，但具体投资方式还未确定。T2启用后，业务量上到什么程度，取决于民航局对时刻资源的安排。从目前资源情况看，跑道建设可能会提前。主要三条跑道支撑8000万吞吐量有一定压力。
Q：香港机场比公司运营效率高的原因是什么？
1）政策上是香港优先，空域等优先保障。
2）香港在航空的管制效率上要高于公司。
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