有一个季度没跟了，B站给我的感觉一直是，用户数和粘性都很好，就是赚不到钱。定性上，“B站是短视频内容社区，和快手、抖音比，最大的价值就是原生优质内容孵化的环境很独特，很有粘性，像我找一些知识科普的东西不太上快手、抖音，几乎是上b站”，换言之，b站有独特的护城河。
所以，有人说，赚不到钱没关系，用户是王道，但哔哩哔哩所在的中短视频赛道，太多错位竞争，如快手、抖音这种，收入模式又靠广告，看不到想象的爆发变化，收入利润整体很平滑。而学腾讯搞游戏呢，恰好游戏又下滑。
总觉得b站的团队的执行力比较差。
先回顾上次2023Q3跟踪的财报：
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哔哩哔哩这财报，连深入分析下去的欲望都没了。
给两张表格吧。。。明天看情况写不写详细点评了网页链接
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【哔哩哔哩Q3财报再说几句】
1.b站的财报这次是非常差的，总体数据看我昨天的帖子“【吐槽哔哩哔哩2023Q3财报】网页链接”
2.总收入增长0.2%，印象中Q3财报互联网公司收入还没有下滑的吧？b站是唯一一个。昨天美团大跌的财报收入增速也有22%，B站同行的快手总收入Q3增速是20.84%、爱奇艺Q3增速是7.28%。
3.好多人提到广告不错，但其实也还好吧。2023Q3哔哩哔哩广告收入16.38亿，yoy20.92%，大幅低于2023Q2的35.79%的增速。同期2023Q3快手广告收入146.9亿，yoy26.75%，比哔哩哔哩大很多倍的体量，增速还更快；爱奇艺广告收入16.74亿，yoy34.23%；腾讯广告收入257.21亿，yoy19.95%。
所以，没看出哔哩哔哩广告收入出彩在哪里。
4.唯一称道的是用户数增长，DAU10280万，yoy13.8%，日时长100分钟，yoy4.17%。总流量增长18.55%。（=（1+13.8%）*（1+4.17%））。并且，DAU/MAU=30.15%，仅仅略低于2023Q2的30.25%。这说明粘性不错。
这（用户数）应该是哔哩哔哩最值得说的数字了。
快手这一数字是，2023Q3的DAU是3.866亿，yoy6.38%，日时长129.9分钟，yoy0.46%，总流量增长6.9%，大幅低于哔哩哔哩的18.55%。
不过，绝对值看，快手日活是哔哩哔哩的3.8倍，时长1.3倍。。快手还是强很多。
5.问题是，哔哩哔哩的流量增长，并没有带来收入的同比增长。。按总收入0.2%的增长，除以18.55%的流量增长，可以认为哔哩哔哩对流量的效率反而下跌了18%。如果看广告，也就刚好持平。。
作者：曼巴投资
链接：网页链接
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回到2024Q1财报：
1.用户数据还是强劲
月活34150万，yoy8.3%，日活10240万，yoy9.3%，日活/月活=29.99%反应粘性用户平均是3天登录一次，快手是56.6%，接近2天一次，微信估计接近1天一次。抖音估计比快手再大一些，65-70%我估摸着。
如果再考虑用户时长，用时长*日活=流量，可以衡量哔哩哔哩的流量数据：
流量数据还是不错的。日均时长105分钟，历史新高。快手同期129分钟，但快手没有创历史新高的日时长。
但是，还是要泼一盆冷水，3年前比如2021Q2的电话会议，当时给的预期是2023年达到4亿月活目标，目前看2024年都悬。
当时我的笔记：
““这种模型是用户增长越到后面越会体现出竞争力，因为它是一个真正的健康的，符合内容产业本质的一种增长模型。”在财报电话会上，当谈到流量增长时，B站董事长兼CEO陈睿解释，他认为高增长来自前述内容生态驱动。
陈睿还表态，今年B站能够达到，甚至超越2.6亿月活目标。并强调，有信心完成2023年4亿月活的目标。”
2.收入利润依然是拉垮，但边际好转
收入56.65亿，yoy11.74%，两年cagr5.87%。这其中拆开看，广告业务其实挺不错的，16.69亿，yoy31.23%，去年同期22%的增速，基数不算低。这个可以认为，广告和用户流量增长迅猛匹配了。快手2024Q1广告yoy27.45%。
拉垮的是游戏9.83亿，yoy-13%，去年同期-16.6%，这次财报会议没听，之前Q记得陈睿思路是“做精品。”有控制投入收缩战线的味道，所以这块暂时不期望了。
增值服务（直播）25.29亿，yoy17.29%。快手直播2024Q1yoy-7.98%。这个意义上，广告和直播b站最新是比快手强劲的（当然基数也不一样）。
亏损方面，连续两个季度边际好转。最新2024Q1nongaap亏损4.56亿，亏损率8.05%，大幅低于2023Q1的20.29%，也比上个Q的8.75%要好。
3.背后是毛利率提升，费用率下降
2024Q1同比看，毛利率从21.78%大幅提升到28.33%，销售费用率从17.36%降低到16.36%，研发从20.25%降到17.04%，管理费用从11.28%下降到9.39%。
不得不说，整体效率是大幅变好的。我推测一方面广告的规模效应，另一方面，游戏占比大幅下降，产品结构优化所致。
那么，从财务角度，我们和快手比一比
①用户流量指标
用日活用户*日均时长=流量。
哔哩哔哩2024Q1的流量相当于21.08%个快手，换言之，接近于1/5。你就记住快手相当于5个B站好了。
②商业化指标
收入角度，2024Q1哔哩哔哩/快手是19.26%，不到1/5个快手，换言之，商业化能力按同等流量算，哔哩哔哩弱于快手。最新是0.914的几年来的值。
前边我们说了，直播和广告最新哔哔哩哩是强于快手的，为什么整体商业化更差呢，一个是强于快手但并不多很多，更主要游戏极其的拉垮，拖后腿严重。
③股东角度的利润率比较
nongaap下，快手利润率14.92%，哔哩哔哩-8%。利润率差值22.97%。纵向看，去年是20.46%，前年是15.03%。
即使我们前边说，哔哩哔哩的边际财务快速变好，但和快手差距还没缩小拉大了。
换言之，快手变得更好。
④市值流量比
最新快手市值2521亿港币，哔哩哔哩450亿港币，哔哩哔哩是17.85%的快手。而哔哩哔哩是21.08%的流量的快手。
换言之，单流量角度，市场对哔哩哔哩的定价，只有快手的84.66%。而我2年前第一次统计的时候，是171.25%的快手。
换言之，一开始，市场觉得，“年轻人的哔哩哔哩，有文化，有内含，能出海。为爱发电”。。。但受不了一次又一次现实财报的冲击。。
最终对每一分钟哔哩哔哩的定价（市值），低于了快手。2年时间，刚好差距了一倍。
我自己观察下来这么久。你要问我。当然我站快手。快手是产品、商业化能力都更强的公司。虽然我是b站用户，不是快手用户。
但我们数据说话。（【快手2024Q1财报点评】网页链接）
（以上观点，不一定对）$快手-W(01024)$ $哔哩哔哩-W(09626)$