【亚朵2024Q1财报点评】
整体我觉得非常不错，主要是三个点：
①我最关心的零售不错，零售gmv4.95亿，占比客房总收入大概11.19%的历史新高，并且，零售的毛利率也不断提高，零售毛利占比也更高；
②收入14.683亿，yoy89.7%；单季度营业利润“毛利-销售-管理-研发”达到3.15亿，2023Q1是0.5465亿增长好几倍，绝对值仅次于2023Q3的3.348亿，而当时是暑期最旺季。
③开点数迅猛，房间数148149，yoy31.61%，房间数比年初3个月也多了7.42%。
典型的高成长公司，同时赚钱能力也越来越强。当然，有不好的，repar2024Q1是328元，而2023Q1是337元，少了9元。adr从443降到430少了13元，入住率从72.5%升高到73.3%。
其他我没觉得有哪里不好。
先回顾下2023Q4财报：
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最近中概和港股看下来对财报要求很高，基本上很难财报出来还涨，或者涨了也隔天跌下来，看看此前我关注的唯品会、pdd、富途、腾讯，港股的海底捞、巨子生物等就知道了。唯一例外可能是泡泡玛特，实在是强。
亚朵也是这样，我看下来2023Q4包括2023全年下来，其实是非常强劲的财报。但市场给的是下跌。当然，我们不那么关心市场，还是记录下对公司的跟踪吧
2023年全年“毛利-销售费用”13.697亿，2022年5.431亿，yoy152.2%，2023年“毛利率-销售费用率”29.35%，2022年是24%；2023Q4“毛利率-销售费用率”20.09%，这个值低于2022年Q4的23.67%。但绝对值，2023Q4“毛利-销售费用”3.024亿大幅高于2022Q4的1.482亿。
最终2023年赚了7.391亿净利润，2022年0.961亿。2023Q4是2.198亿，小于Q3的2.621亿，但季节性因素挺正常。2022Q4是亏损。
2023年亚朵零售的收入9.71931亿，yoy283.24%，卖爆了，收入占比20.83%；2023Q4零售收入4.12226亿，yoy315.57%，收入占比27.39%
作者：曼巴投资
链接：网页链接
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1.一张表看透利润表
收入14.683亿，yoy89.7%；单季度营业利润“毛利-销售-管理-研发”达到3.15亿，2023Q1是0.5465亿增长好几倍，绝对值仅次于2023Q3的3.348亿，而当时是暑期最旺季。
（毛利-销售-管理-研发）率2024Q1是21.43%，次于2023Q2的25.32%和2023Q3的25.87%。
单独说下零售，零售收入4.166亿，毛利2.105亿，毛利率50.53%，去年同期毛利0.514亿，毛利率45.53%。零售收入和质量都更强了。公司说的“归因于利润率较高的在线销售的贡献不断增加”。
其他毛利3.797亿，毛利率36.1%。零售毛利估计过段时间能半壁江山。而零售收入最新占比是28.37%。（公司目标是零售收入占比50%）
2.财务摘要
2024Q1nongaap净利润2.6085亿，4个季度连续的ttm净利润（nongaap）10.0408亿，当前市值174.93亿，ttm市盈率17.42倍。（股权激励费用越来越小，nongaap和gaap利润差别不大了）
3.业务分类
同样的，零售场景我最为看重，“亚朵王海军说过，“传统酒店经营房间，我们经营人群”。经营人群除了定性上给人群差异化和高端化的服务和体验外（比如各种主题酒店、比如比如醒酒茶、瑜伽垫、还有亚朵独创的17个触点（50多项）的打分体验），我认为外部投资者能观察的点有几个：①会员增长及粘性；②第三方测评满意度；③人群认同了买东西，就是零售”
和此前一样，数字可能难有直观感受，我做了处理，用零售GMV去除以酒店客房总收入（按酒店门店房间总数*酒店RevPar大致估算）：
4.开店加速
5.管理层自述
“我们在 2024 年第一季度取得了稳健的业绩，”亚朵创始人、董事长兼首席执行官王海军先生表示。“我们保持了快速的酒店开业速度，截至本季度，共有 1,302 家酒店投入运营，同比增长 34.5%。我们在本季度还保持了健康的 RevPAR。此外，我们的零售业务继续蓬勃发展，季度 GMV 同比增长 277.4% 至人民币 4.95 亿元。我们将继续致力于深化对客户需求的洞察，打造独特的产品和服务，从而提升‘中国体验’，同时创造良性循环，实现住宿和零售业务之间的更大协同效应。同时，我们自豪地在 5 月发布了 2023 年环境、社会和治理报告。展望未来，我们将全面加强对 ESG 的承诺，加大对社会和行业可持续发展的贡献，”王先生总结道。
2023Q4财报时候的管理层自述“Atour创始人、董事长兼首席执行官王海军先生表示：“我们很高兴在2023年实现强劲的全年业绩，并在实现到2025年在全国范围内运营2000家顶级酒店网络并将‘中国体验’作为行业基准的目标方面取得重大进展。”。“2023年，我们超过了扩张目标，截至年底，我们新推出了289家酒店，并扩大了1210家酒店的网络。我们还在第四季度实现了高质量、有弹性的RevPAR增长，ADR和OCC连续第四个季度超过了2019年的水平。我们的中型产品Atour Light 3.0以其“放心生活”的理念继续吸引消费者的眼球。自推出以来，该产品在关键商业区提供了出色的运营业绩和客户体验，为我们将Atour Light 4.0推向1000家酒店的里程碑奠定了坚实的基础。与此同时，我们的中高端产品Atour 4.0进展顺利，并有望很快隆重开业。在零售方面，我们的”Deep Sleep的产品成为市场强国，我们品牌影响力的增强导致我们零售业务的GMV在2023年同比增长约300%。王先生总结道：“2024年，我们将继续致力于进一步加强Atour的产品供应，释放零售和住宿之间的协同效应，同时丰富我们的品牌价值，将‘中国体验’提升到新的高度。”
”
大致跟踪以上几点。估值个人觉得相对目前的增长性，还是低估的。尤其是零售这块，是差异化，也做出了业绩。
（以上观点，不一定对）$亚朵(ATAT)$