【名创优品2024Q1财报点评】

不错的财报，收入、扩店都一如既往的稳健增长，之后一正一负相互抵消，正的是毛利率历史新高的43.41%，但销售费用率也接近历史最高18.69%，最终“毛利率-销售费用率”24.72%比2023Q1的24.46%只略高，并最终导致营业利润（“毛利-销售费用-管理费用”）yoy28.47%，仅略高于收入增速的26.04%，而过去几个季度，利润都是大幅高于收入增速的。

这可能是市场出来反馈一般的缘由。但总体我觉得没必要弄那么细。销售费用弄得好，就是为未来存储利润，看看拼多多发展的历史就知道了，销售费用率高，稍微收缩利润就是大涨。。

这个阶段，本身名创优品估值不贵，所以，收入、利润增速在长期轨道上就可以。

先回顾2023Q4名创财报：

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业绩还是特别好，已经好几个季度特别好了。本季度毛利率还创了历史新高，之后开店也加速。

看起来，对名创优品，一切的顺风顺水的样子。线下拼多多，名不虚传？

收入利润加速。

门店加速。

先生繼續表示：「2023年我們的全球門店網絡淨增超過1,000家，這是我們有史 以來最快的開店速度。儘管短期內全球業務擴張可能面臨潛在不確定性，但我們 對名創優品全球化的長期前景仍持樂觀態度，並將致力於充分分散海外市場的經 營風險。正如我們在投資者日上所分享的，我們目前的目標是在2024-2028年期間 每年淨開900-1,100家新店，並保持不低於20%的收入年複合增長率。這種樂觀來 源於我們對中國經濟發展長期的信心，對線下零售行業不變的初心，以及對全球 化佈局的恒心。未來，我們將繼續專注於我們的長期戰略目標，通過為全球消費 者創造開心，成為世界第一的IP設計零售集團。」

链接：网页链接

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回到2024Q1财报：

1.一张图看尽利润表

2.收入利润及业务拆分

3.门店开店节奏

4.管理层自述

「剛剛過去的3月季度是 我們有史以來開店速度最快的第一季度，這為實現我們2024年淨增900至1,100家 門店的目標奠定了堅實的基礎。與2023年同期的高基數相比，本季度我們的表現 更為強勁，這也標誌著我們穩步朝著五年戰略目標邁進。我們很高興看到我們的 IP和全球化戰略已經初見成效，正因如此，我們的總收入達到了人民幣37億元， 同比增長26%，主要歸因於19%的平均門店數量增長和9%的同店銷售增長。」

：「海外市場的收入同比增長了53%，超出了我們最樂觀的預期，並 創下了第一季度的新紀錄。這主要是由於我們直營市場的收入同比增長了92%， 也是該業務連續四個季度增長超過80%。我們不僅維持了在直營市場的快速發 展，還帶來調整後淨利潤增長28%、調整後淨利潤率16.6%的穩健業績。我們在 各方面強勁的財務和運營表現繼續反映了我們業務模式的相關性和韌性以及我們 所提供產品的廣泛吸引力。我們擁有必要的耐心和毅力，並堅定地致力於長期主 義，謹慎而勤勉地走好每一步，以實現我們的五年發展計劃，保持收入年複合增 長率不低於20%。」

「3月季度的毛利率達到43.4%， 甚至高於去年12月季度的旺季，歸因於海外市場和TOP TOY持續強勁的發展勢 頭。從長期來看，我們有信心通過我們在IP產品開發、供應鏈整合和全球化方面 的核心能力，穩步提高毛利率。」

「我們在3月季度的表現再次證明了我們業務模式的優勢，也反 映了我們實施IP和全球化戰略的能力。展望2024年6月季度，我們預計，在更好 的門店業績和門店網路擴張的推動下，我們的銷售將繼續保持健康的同比增長。 同時，我們還將繼續謹慎管理成本和資金分配，專注於持續提供穩健的利潤和健 康的現金流。我非常有信心，我們將再次達成全年目標，並為全球消費者帶來開 心和價值。」

5.估值及结论

我们暂时还是按公司给的“5年2024-2028年期間 每年淨開900-1,100家新店，並保持不低於20%的收入年複合增長率”去锚定公司当下的业绩。

这么看，2024Q1的26%的收入增长和28.47%的营业利润（“毛利-销售-管理”）增长还是在线的。

估值上边，如果按20%复合算到2028年，届时，2028年收入344.35亿，nongaap净利润57.753亿，能做到的话，当下621港币的市值，无疑是便宜的。。(倒也不一定，看看唯品会、阿里巴巴吧）。

（以上观点，不一定对）$名创优品(09896)$