【唯品会2023Q4财报点评】

初看非常不错。个人觉得非常非常满意。

上个Q的点评见链接：2023Q3网页链接

定性见这个：网页链接

1.如上个Q一样，我们直接看最重要的一张表格：

营业收入346.745亿，yoy9.18%，去年基数低，所以看增速不好说。但超出“0-5%”的指引。

更直达本质的，我爱看这些数字反应利润情况“（毛利-仓储）率”，2023Q4是16.46%，创2019年Q4以来的历史新高，接近2019年Q4的16.88%，上个Q是15.86%；（毛利-仓储-销售费用）率14.03%，这个创历史纪录，超过2019年Q4的13.66%，上个Q是12.91%。

上个Q我们提到，“我们知道，唯品会Q4是衣服大季，这两个值Q4大概率会更高。”，所以，这算是预期中的表现。

（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，虽然知道Q4有规模效应，但还是觉得挺震撼的利润率。因为2022Q4是7.09%，2021Q4是5.1%，2020年Q4年是6.78%，2019年Q4是6.51%。相当于比历史最好的数据，还硬生生直接上拉了2.6个百分点。

上个Q我们说，“Q4因为是大季，也有望破去年Q4的7.09%的历史记录。我们拭目以待”，不能不说超预期。

其他Q4利息收入2.089亿，再之后是一些不太重要的项目。最终扣税后Q4净利润29.521亿。

2.估值及结论

我们把4个Q归母净利润加起来，81.17亿净利润，比我此前测算，用上半年*2的78亿要多出一些。

市值，盘前涨幅4.84%，价格大概18.2美金，市值人民币709.1亿，对应市盈率8.74倍。

ev估值角度，净现金Q2我们用的192亿，Q3保守也是，Q4因为多赚了有近30亿，用220亿做净现金扣减项是合适的，那么ev（市值-净现金）是489.1亿。ev角度的估值是6.04倍。

唯品会本季度收入略超预期，净利润率的各种指标，尤其是（毛利-仓储-销售费用-技术-管理）率9.7%，大超预期。目前估值还是一眼可见的低估。$唯品会(VIPS)$

附：其他数据

2023年全年，唯品会实现净营收1129亿元，同比增长9.4%；Non-GAAP净利润95亿元，同比增长39.1%。同时，全年GMV为2080亿元，同比增长18.7%；活跃用户数8740万，同比增长3.9%；订单数8.123亿，同比增长9.8%。
就2023财年首次派发年度股息，金额为每股普通股2.15美元或每股美国存托股0.43美元，股息总额约为2.5亿美元。