【特斯拉2023Q3财报点评】

非常差的财报，某种意义对“特斯拉”是一种去魅，因为在此前的很多年，特斯拉相对其他车企是“遥遥领先”的，无论是车的销量、制造、品牌，更别说“自动驾驶”技术、马斯克的江湖地位。。

这一次财报，真的拉垮，虽然多次降价有预期，但你看看人家隔壁的“比亚迪”，最新Q3的净利润是95-115亿（非经常也是和车相关，所以也计入利润），中值100亿，特斯拉这次净利润18.53亿美元，接近135亿人民币，二者的差距已经这么小了？

从毛利率看，这次特斯拉汽车是18.69%，前两个Q是21%和19%，同期比亚迪2023上半年汽车毛利率是20.67%，Q3大概率更高。同期理想汽车2023Q2毛利率是21%。从毛利率看，特斯拉已经不占优。

我们常说特斯拉的优势有两个：①无人驾驶，这个见仁见智，但国内像华为、理想、小鹏进步都非常大，在无限逼近；②制造成本优势，一体化压轴，降低成本，但从刚才的毛利率的比较看，这个似乎并没有体现出来，特斯拉这方面可能被高估了。

说回这次财报：

1.收入利润

收入233.5，yoy8.84%，净利润18.53亿，yoy-43.71%，净利润率7.94%。nongaap净利润23.18亿，yoy-36.56%。ttm净利润gaap下是107.56亿美元，nongaap下是125.03亿美元，二者的差距主要来自股权激励，基本上特斯拉每个Q有4亿美金多的股权激励费用，这个是常态化的费用，所以，非要说的话，这里是要算上成本的，所以，gaap下的净利润107.56亿美元更接近真实状态。

2.毛利率情况

2023Q3汽车毛利率下降到几年最低的18.69%，上个Q是19.23%（低于比亚迪和理想汽车），去年同期是27.88%；2023Q3综合毛利率17.89%，去年同期25.09%。

3.费用率情况

收入增速不及预期，导致规模效应的反面，研发费用率环比上升1个多百分点到4.97%，销售费用率环比上升0.5个百分点到5.37%。

这些最终导致前面表中的净利润下降到了18.53亿美金。净利润率7.94%。

4.单车收入利润

最终拆解单车。合计交付43.5059万辆，单车收入继续下降到4.51万美元，单车毛利8400美元，单车净利润下降到5300美元，这个环比下降幅度较大，同比刚好跌一半，去年同期是1.06万美元的单车净利润。

5.估值

估值还是贵的。

（以上观点，不一定对）$特斯拉(TSLA)$