富途2023Q2财报点评：

1、用户数增长比较强劲

Q1时给的全年指引是用户数增长15万到163.698万，考虑到大陆下架影响，以为比较难的，结果是Q1增长了4.11万，Q2增长了5.789万，离目标只有5.0979万，看起来Q3就可以完成，提前一个季度完成用户数目标。我查了下销售费用，2232万美金，低于去年同期的2792万美金，数字是不高的，说明这个用户增长确实没有花很多的钱去砸，可以认为是良性的。

2、交易活跃度是大幅下降的

总日均交易笔数是从去年的57.4186万笔下降到最新的38.97万笔，因为人增加了，平均单人的话每天从去年Q2的0.41笔下降到0.25笔，上个Q是0.34笔，无论环比还是同比都下降。

这很正常。富途不能生活在真空中。$恒生科技指数(HKHSTECH)$ 2022年Q2交易量2.2万亿港币，2023Q2是1.55万亿港币，下滑29.54%。同时，今年Q2恒生科技指数下跌9.12%，也使得大家的钱变少，交易量下降。

当然，美国纳斯达克指数Q2是上涨的。但大家开富途的华人喜欢买$中概互联网指数ETF-KraneShares(KWEB)$ ，这个在Q2是下跌了13.66%，是大熊市。并且，交易量304.47亿美元也是大幅小于去年的441.04亿美元。@时光投资-Edward

3、接下来我们看收入和利润

收入3.171亿，yoy42.46%，non-gaap净利润1.52291亿，yoy73.65%，利润率48.03%。

环比略下滑。业绩没有Q1优秀。但还是那句话，富途作为券商，不能生活在真空中，在Q2如此背景下，取得了1.52亿美金净利润只略小于Q1的1.61亿美金。并且在销售费用降低、内地下架的背景下取得了加速的用户增长。我非常满意，甚至认为超预期。

可以想象，kweb和港股处于历史最低谷的背景下有这个业绩，如果大市好转，富途利润还是会飞的。

4、分块看，佣金收入略下滑，但利息收入强劲，这使得前述背景下，公司能取得不错的收入和利润增长。

看来在底部玩杠杆的人很多呀，

5、美股、港股交易额占比/佣金率/利息率

这块计算极其粗糙，看下就好（比如，公司自身的资产利息我直接计入了客户的融资融券利息，比如，公司的杠杆衍生品交易业务的佣金率我也计入了股票）

6.结论及估值

我自己认为非常满意的，用户数增长强劲（在大陆下架和熊市逆风下），能提前一个季度完成全年15万增长目标。之后在利息收入和用户增长带动下，收入依然取得了超42%的同比增长和73%的利润增长，环比下降幅度不算大。随着港股中概行情稍微起来，我认为利润会继续加速。

关键是估值啊。。作为如此好的商业模式的富途，最新盘前按49.55计大概69.16亿美元市值，ttm净利润是5.4652亿美金，ttm市盈率只有12.66倍。

公司也回购，去年3月通过的5亿美金回购计划，实现了3.6亿美金，还有1.4亿美金回购额度。

我认为是极其低估的价格买一个好公司（好的商业模式+企业文化）。

（以上观点，不一定对）$富途控股(FUTU)$