仓又加错-刘成岗 的讨论

美国资产我会跟$Meta(META)$ 比性价比，中国资产我会跟$腾讯控股(00700)$ 比性价比。
茅台和腾讯哪个更好，这个话题可能很长时间内一直有争议，不会有标准答案。
对我来说，我比较喜欢腾讯的一点是：大家离不开微信这一点是无容置疑的，而高端白酒的未来有很多不同的声音，也就是说，在我看来腾讯还能赚很久，我也承认我看不太懂后者能赚多久。高端白酒真的能未来都能一直独立于白酒大盘的萎缩吗？
在赚得容易这点上，表面上看茅台好像非常容易，但深入去看，也并非那么容易，比如说，怎么平衡渠道和直销？比如说，怎么照顾国资平台的利益？比如说，怎么维持品牌目前的地位？比如说，怎么兼顾业绩增长和产品稀缺？特别是逆周期（目前好像正处于这个阶段）时怎么处理这些问题，并不容易。
而腾讯这边，正好相反，表面上看好像赚钱不那么容易，要绞尽脑汁做出用户喜欢的游戏、绞尽脑汁做好视频号吸引广告主来投放还要搞AI技术精准投放，似乎每个产生收入的业务都有强劲的竞争对手，但深入去看，好像并非那么困难，过去总能东方不亮西方亮，过去的腾讯一次又一次地用实际表现告诉股东：小马哥能搞好这些事情，股东们无需操心。
至于公司治理，茅台可以列入差的一档，腾讯可以列入良的一档。
这是我个人的一点看法，不一定对，过去茅台股价2700的时候也是这么看的，只不过那个价格的时候，写下这些文字没有任何意义。

一桌10个人，其他9个人喜欢喝什么，是无关紧要的，重要的是C位喜欢什么。而其他9个人慢慢递进到C位后，也会传承这种惯性，这本身就是C位的象征。
中国高端酒局上，近30多年，一直都是白酒在撑场面。局部有红酒或者洋酒的局，但并不是主流，看进口数据就很清楚了。至于啤酒，那是上不了台面的，只能在喝完白酒后，溜溜缝。
全中国14亿人，只要有几百万有一定影响力的人（从村长到董事长）喜欢茅台，茅台就会供不应求。年轻人先进入这几百万人的行列，再谈自己喜欢什么吧。

从底层逻辑来看，腾讯和茅台都已经大到难以超越经济体景气度。在卖掉京东、美团股票后，一些逻辑变了，腾讯现在是在做数量型增长，除非再出现微信级别的国民级产品。视频号是非常重要的增长点，但不会改变腾讯的经营格局。后面腾讯的业绩，会与GDP增速关联紧密。
茅台的发展空间，不是看人口曲线，也不是看年轻人是否在喝白酒，而是看高端商务往来的频次和高收入人群增长的速度。前者与GDP的关联度比较大，后者则有一定的独立性，GDP从人均一万美元到两万美元的提升过程中，边际增量会变大。
从2016年开始，白酒整体上处于产量下降的趋势中，但高端白酒的销售，一直都保持着较高的增速，这也确保了白酒行业的销售收入一直是上升的。现在有阶段性问题，但整体来看，这个趋势还在延续。

国内最有价值两家公司，腾讯和茅台我也反复比较过，最终腾讯 300 买了 %15，茅台持有了 10 年，占百分之 70，腾讯我有一个不放心的点，20 年后，腾讯在互联网的位置是不是还是这么强大，我觉得变数远大于茅台在在白酒行业的地位，会看互联网行业发展史，有太多的不可预测，腾讯的底座是互联网内无敌的存在了，但内容领域仍被抖音挤压，其次 QQ-到微信，万一失败了，不可想象，白酒对于我来说就是国运，经济的润滑剂，传统文化，商业文化，饮食文化，社交文化决定的，很难变[上车]

1、高端局喝什么，从来都不是年轻人决定的
2、所以茅台换帅了

从生意属性来说，可能是值得25倍pe的，但是叠加这个公司治理，我就不懂了；如果是个私人公司，马上给你分红3000亿，让你马上收回15%投资成本，然后适度保持一点负债。时不时再给你涨涨价，现在现在估值很便宜。不持有茅台，不过看了帝亚吉欧的roic，再对比茅台的roic，不得不说，茅台是更加牛逼的生意。

从长期来看，现在绝大部分上市公司，几十年后都会退市甚至倒闭的，在股市里谈永远，没有意义，活在当下吧。

这里面有一个最大的问题就是年轻的高收入群体一定会喝茅台吗？为什么不是其他。这批人从小到大习惯养成期接触到的饮品种类比50，60，70后那一批要丰富得多。
如果真象很多人认为的“年纪大了就喝了”（这完全违背常理），为什么各家酒厂都在下大力气“不务正业”去讨好年轻人，去搞什么茅台冰淇淋，茅台咖啡？不仅五粮液10年前唐总大力搞过，近期茅台也在搞。这些在股东眼里都是“垃圾”的事，被视为“不务正业”的事，那些业内人士为何“乐此不疲”地反复去试验呢？难道不是一种对危机的应激反应吗？

90%的人喝白酒，是喝不出来太大区别的。

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