1.根据多个经销商证实，伊利对巧乐兹系列多款产品进行上调价格，同时对终端售价管控非常严格。其实，雀巢和联合利华等外资这两年一直控量挺价，中小冷饮企业倒闭一大推，他们也无力价格战。外资大品牌以盈利为目的，他们人工等成本也远高于伊利，如果价格战不是伊利对手，而且如果利润太低他们就会退出这个市场，比如联合利华就打算剥离冰淇淋业务，从长远看伊利冷饮份额仍旧具有非常大提升空间。（外资大品牌他们不喜欢价格战的，他们都是控量挺价，一旦毛利率和净利率低于某个水平，他们就退出市场专注于他们盈利能力强的其他业务，而且外资在中国由于成本等各种原因竞争不过本土企业）
伊利冷饮业务2023年106.8亿元左右，预计2024年增长10%，那么2024年收入会在117.5亿元左右。考虑到原料奶成本大幅降价、而伊利冷饮卖给经销商却不降价反而略涨、在考虑到增量营收11亿元不需要支付额外的明星广告费和陈列费，因此增量营收的净利率可达到20%左右，预计冷饮2024年能为伊利贡献2.2亿元增量利润。
2.奶粉终端不断涨价，而原奶价格不断下降。那么伊利奶粉板块会形成非常大的毛利差。主要得益于新国标后，未通过国标的中外中小企业他们从生产端和销售端都退出了市场，大概让出10%到15%份额，因此行业龙头迎来了量价齐升！而去年由于伊利不参与奶粉行业价格战，属于完全依靠品牌力获得增长，所以去年伊利奶粉在进入二季度后基数特别低。我之前说过了按照季度基数计算，伊利今年第二季度奶粉能增长15亿，第三季度能增长10亿，实际上今年一季度伊利奶粉终端动销增长11%左右，份额大幅提升。所以我有信心，即便不考虑份额继续扩大和增长的基础上，仅依靠基数那么今年二季度和三季度伊利奶粉就能合计增长25亿营收。
实际厂家不断提升出厂价那么行业营收会更大，伊利又进一步不断抢夺腰部企业份额，成年人奶粉增长非常不错，结婚人数和出生人口已经慢慢反弹，四者都为伊利奶粉营收进一步扩大提供了强大支撑
因此其实我说伊利奶粉业务今年增长25亿，其实是最保守的。那么25亿营收大概需要的生鲜乳成本是4亿元。而2024年原奶价格同比下降10%左右，那么这部分奶粉板块可以节省0.4亿成本成为净利润。而25亿增量营收，主要是单位产出增大的原因所致，按照增量营收不需要额外重新支付多余的明星广告和渠道费，那么这25亿增量营收主要成本是生产成本和运输成本以及渠道利润等，预计25亿增量营收净利率能做到20%到25%，也就是能贡献5亿到6.25亿增量净利润。和原奶价格下降带来的0.4亿净利润合计在一起，奶粉业务2024年预计能贡献5.4亿到6.65亿元以上增量净利润。（生鲜乳8千克可以生产1千克左右奶粉）
那么综合在一起看，2024年伊利冷饮和奶粉合计能贡献36亿增量营收，合计贡献的增量利润是7.2亿元到8.45亿元之间。这个是按照目前趋势下冷饮和奶粉今年最保守的增量营收和净利润。
但是我考虑到伊利在冷饮和奶粉都是优势项目，都是竞争力非常强大，且冷饮和奶粉不像液态奶那样对原奶价格下降敏感。也就是，原奶降价，在中小乳企促销影响下那么液态奶就必不可免降价，而奶粉和冷饮却逆势涨价，竞争态势更加好。主要原因是奶粉已经淘汰中小企业，冷饮外资品牌不价格战，中小企业也无力竞争。整体看冷饮和奶粉对伊利更加友好！
也就是我认为，伊利在冷饮和奶粉可以做到量价齐升，同时成本端还受益于原奶降价。
既然是这样，那么我建议伊利在2024年保持液态奶稳定小幅增长的情况下，尽可能的扩大奶粉和冷饮这两大优势项目的收入，从而会获得更好的毛利差和利润表现！
文章前面说的36亿增量营收和7.2亿到8.45亿增量利润，只是按照一季度的基数和态势从而预测的。如果后续在伊利重视之下或者天时地利人和下，2024年全年能把伊利奶粉和冷饮的增量营收提升到50亿以上，那么带来的增量利润最起码能有12亿到15亿之间。（冷饮和奶粉明星广告费是基本固定的，渠道陈列费也是固相对固定的，各种宣传费也是相对固定的，增量营收不需要额外支出这些，因此增量营收的净利率是非常高的，它会推动整体净利率大幅提升，也就是可以理解为规模效益和平摊成本大幅下降）
我计算了一下
假设2024年冷饮奶粉营收增量36亿，能推动伊利营收增长2.85%，净利润增量7.2亿到8.45亿元，能推动伊利净利润增长6.9%到8.1%
假设2024年冷饮奶粉营收增量50亿，能推动伊利营收增长3.96%，净利润增量12亿到15亿，能推动伊利净利润增长11.5%到14.4%
整体看2024年，伊利的净利润增速仍旧会大幅好于营收增速，主要是单件产品利润增长和奶粉以及冷饮销量增长。
除了上面提到的冷饮和奶粉在2024年能为伊利带来不错的增量营收和净利润外，我认为伊利凭借均衡发展的液态奶产品矩阵，凭借着强大和众多的液态奶的产品品牌力，经过一季度的去库存和渠道调整后，调整效果和终端液态奶新鲜度以及价盘都会慢慢回升，全年看伊利液态奶的营收和净利润仍旧会增长的。
$伊利股份(SH600887)$
