这个问题问的好,我已经回答过好像两次了,今天我再次说一下,生产端出清和销售端出清有个时间差。去年2023年2月新国标实施,未通过的国内外中小企业不让生产婴配粉,看重点不让生产。但是允许销售已经生产了的婴儿奶粉,因此生产端出清了,但是销售端他们仍旧有大量库存。接下来去年二季度三季度中小企业大量低价甩货清库存,由于伊利坚持不价格战,所以导致去年二季度三季度销量下滑,才影响到奶粉营收。(去年中报和三季度报业绩电话会议都有说中小企业低价甩货问题)
下面是伊利奶粉业务每个季度的营收数据,这个很重要:2023年一季度74.4亿元,二季度60.79亿元,三季度64.01亿元,四季度是76.76亿元;2024年一季度是74.28亿元
正常每个季度营收是在74亿到77亿之间,去年一季度基数高主要是新国标铺货,这也是为啥今年一季度实际终端动销增长11%的原因,去年四季度比今年一季度多2个亿,主要是去年四季度澳优新国标上市铺货所致。
目前看,未通过新国标的中小企业基本在生产端和销售端都出清。伊利的份额还在不断提升,仍旧不断抢腰部企业份额。即便按照基数计算,今年二季度和三季度伊利就能增长25亿左右奶粉营收。如果考虑到出厂价提升和份额继续提升,可能营收增长更多。
$伊利股份(SH600887)$