$分众传媒(SZ002027)$    分众利润预测

17年利润60亿，18年3季报48亿，全年约60亿  纯利率40%

1、CDR调研，梯媒影院17~18年度增长22%，未来三年还能保持此增速。

2、假设纯利润率随着新潮等竞争，连续三年，每年降低5%

3、还有一个隐含的假设，就是19~21年因为宏观下行和竞争，没有涨价的机会。

19年 60*(1+20%收入增长)*(40%-5%利润率下降)/40%=63

20年 60*(1+20%)*30%/35%=62

21年 60*(1+20%)*25%/30%=60   

也就是未来三年增收不增利。

1、假设按照12~15PE，市值在720~900亿，

          对应的股价在￥5~6

2、现金流是账面利润的约50%，也就是每年30亿。

         如果按照5%的折旧，市值约600亿，对应的股价在￥4

上述估值逻辑中有什么不妥当的地方，请大家一起讨论。