$通威股份(SH600438)$ 一季报资产负债率已经60%了，还要分红40亿，然后还要回购20-40亿。周期下行，正常的企业不是应该像特变电工那样减少分红，留着现金度过下行周期吗？考虑到大股东持股比例比较高，这里面有道德风险。我可以这样合理的猜想，大比例分红，大股东钱到手，低位增持，公司回购维护股价。通过这样的完美闭环，大股东的炒股收益，比实实在在搞事业要赚的多。

如果不分红，公司业绩下行，股价下跌，大股东市值缩水严重，分红后继续增持，持股比例上市，加上公司回购维护股价，大股东真实持股比例会增加，市值也不会缩水太严重，一举多得，但是得的都是大股东，悲惨的是小股东啊。