$特变电工(SH600089)$ 特变控股子公司新疆众和今晚年报出来了，归母净利润15.61亿，同比微增0.88%。特变持股34.23%，那么归属特变电工的利润为5.34亿。这点利润相对特变电工来说微乎其微，胜在未来有增长的预期。

关注新疆众和，更主要的的是关注天池能源，从年报中可知天池能源2023年净利润为69.35亿，和去年的69.55亿，变化不大。那么今年归特变电工的净利润约为62.88亿。表面上看来似乎是平平无奇，但稍微对比一下，就能凸显出天池能源一如既往的优秀。

2023年煤炭的平均价格相比2022年是降低的，平均20%左右的降幅。天池能源业绩为何不降？

互动问答中管理层多次回答过，新疆煤炭价格与内地联动性弱，主要受新疆地区煤炭供需变化影响。2023年前三季度公司煤炭销售均价基本与去年同期持平。看来说的是真的。

但是同样属于新疆煤炭的广汇能源业绩都大幅降低了，天池能源为何不降？

一方面，天池能源的煤矿在准东，广汇能源的煤矿在哈密，两者距离大概有600公里，哈密受东部地区煤炭价格影响较大，准东煤炭价格受东部地区影响较小。

另一方面，天池能源煤炭以销定产，长协占比80%左右。价格稳定。

除了上面这些信息，我们还能获取那些有用的信息呢？

天池能源今年营业收入226亿，去年是213亿，比去年增加了13亿。利润没有增加，那么可见成本和费用合计增加了13亿多，煤炭的开采成本增加了吗？

熟悉特变电工的股东大概都清楚，23年2月底时候特变电工公布了对外投资公告，将一矿投资10亿，将二矿和南露天矿投资24亿，输煤廊道投资4亿，名曰“升级改造”。由此可见，改造过程中，不可避免会产生很多的成本和费用，所以13亿成本的增加还是可以理解的。

那么收入怎么就增长了呢？供热收入和电费收入大幅增加的可能性不大，煤炭7000万吨销量不变的话，大概率20%的市场煤，整体价格还是有一定上涨的，或者说实际的销量会多那么一丢丢。这个要等特变电工年报出来再细究了。

资产比去年增加约86.8亿，负债比去年增加约43.84亿，所有者权益增加了约43亿。从上面的信息可以看出天池能源依旧处于加杠杆飞速扩张的阶段，未来注定会有高比例的分红高，但不是现在。

总体感觉，一个字：稳！