在博雅（0484.hk）招股那会，体验产品，尝试玩了一会德州扑克，竟有些着迷。其中种种变化确实与股市投机有相通之处。就此写一点随想，也算是回复问起我交易系统的几个朋友。

先介绍下规则，我参加的是淘汰赛，6人参加，每人交一笔参赛费，得到相同筹码，剩者为王，前三名有奖金，四到六名待遇一样，零奖金。

这种淘汰模式下，我的目标就是成为第二。追求第一需要经常和别人比运气，进取的策略，有不小的出局风险。我的操作是跟随，不轻易下注，找到傻瓜，如果牌面符合预期，找机会和傻瓜摊一下牌面，但不和沉稳的选手提前决战。市场里投机也如此，杠杆ALL IN的人很风光，几倍几十倍的收益率，很容易造就神。但，不要忽略幸存者偏见，这次第一，下次出局，可能还不如老老实实拿几次第二、第三。

观察一段时间，有个哥们在还没翻牌时把把ALL IN，我想我找到了那个傻瓜，这时手里一对K，他继续ALL IN，就跟下了筹码，结局是他手上的2、5，赢了我一对K，因为随后的公共牌面里还有两个2，我直接出局。幸亏这只是一场牌局！这也解释了为什么投资（投机）要选择适度分散，要构建组合，要慎用杠杆，市场同样充满了随机性，不仅仅是短期，甚至在相当长一段时间都有可能是无效的，11年你趴在0703佳景集团上，没有任何成交量，业绩不断创新高，但股价却绝望地跌向30港仙，如果你是借钱投资，可能熬不到12年春天。不能让一次运气左右命运。

也有人说，我拿到必杀牌，再下重注也可以啊，如果足够幸运，能等到这样的牌，这个策略当然行。（对我而言，这样的牌就是同时满足低估值、高增长、高股息、近期有催化剂四个条件，10年的3918金界控股可以勉强算一个我亲历的案例，即使如此我也回避不了大股东出千，同花顺上面还有皇家同花顺呢）但我们投资如果只有必杀牌才下手，必然会牺牲资金周转率，皇家同花顺的概率非常低，找到一个100%安全&确定性的标的也如此，去等待这个，付出的代价太大，等待虽然不像德州扑克里有大盲注、小盲注的真金白银付出，但我们面临更大的代价，机会成本，尤其是通胀的大背景下。所以我在大部分时候做的是顺势的大概率交易（高赔率）。我这里的势更多指经营趋势。

随着公共牌的一张张揭开，确定性也在增强，如果牌面不理想（经营情况不如我们预期），要学会放弃，已经付出的成本，账面亏损还是盈利，研究所耗费的时间精力等等，不应成为继续持仓的理由，市场（对手）不会因为我们研究花的精力多，或者亏损，而心生怜悯。而一旦牌面理想（达到预期，甚至超预期），随着赢面的加大，继续追加筹码；股票交易亦然，只要估值依旧便宜，经营的确定性在，什么时候加仓都不晚。这也是为什么在12年，我继续发文网页链接

当然德州扑克毕竟只是在现有的筹码里重新分配，除了本身的赔率分析，也需要侧重对手盘，心理的博弈，对手会诈牌，同样我们也不能完全按一个模式出牌，要增加变化，改变别人的预期。而做投资的我们，则更幸运一些，我们可以寻找（选择）一个不断变大的雪球，好的公司在源源不断创造现金流，这一点他的所有投资人都能获利。这也是为什么投资（投机）生涯的早期积累可以选择很多玩法，但最后随着规模的变大，都会越来越侧重资产配置和公司质地本身，因为博弈容纳不了那么大的资金规模。这也是我对我自己和朋友们的一个告诫，如果一直陷在博弈里，可以小富，但注定没有大的格局。

写了半天，似乎也没谈及具体交易系统，其实已经不重要了，系统因人而异，本质是要在周转率和确定性、分散度上找到一个平衡点。

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2013.12.17发文于雪球，转载请注明。