我觉得这得具体问题具体分析。
首先有很多公司（无论是不是互联网公司，是在A股还是港股还是美股上市）并没有足够的现金盈余，主营业务还需要投资，这时候“回报股东”对他们来说太奢侈了，生存问题还没有解决呢。这个就不是有没有回报股东的意愿问题，而是能力问题。
有些公司，有超出主营业务运营需求的足够现金盈余，这时候如何处理现金盈余是有选择空间的。有些公司，有独特的禀赋或者机会，将现金投资出去，最后创造的收益比把将现金直接分配给股东是更高的，这个典型是腾讯的投资业务。还有一些公司，认为自己有能力通过投资新业务创造更大的业务规模跟利润规模，但是这里面失败的比例很高。比如说，以2021年为高峰，中国的互联网公司在信心爆棚的情况下，在新业务上烧了很多钱，这些钱大部分白烧了，但这个结果应该也不符合管理层的意愿与预期，依然是个能力问题。
也有公司，有了超出主营业务运营需求的足够现金盈余，也没有办法投资出去，这时候处理现金盈余的选择空间就更加清晰：回购、分红、将现金闲置在账上。从2021年以来，我们可以看到越来越多的互联网公司提升了分红、回购的力度。当然也有公司有大笔现金盈余却不回购不分红的，那可能是管理层另有想法。对于这些公司，投资者无法建立对股东回报的稳定预期，也容易作出选择，最后就是这些公司普遍估值极低，股票流动性也极差。
我认为在回报股东的意愿上，互联网公司跟其他公司没有本质的区别。但过去看起来互联网公司回报股东的意愿差，更大程度上受业务发展阶段、现金盈余情况、对投资与新业务的判断影响（都可以归结为能力问题），而不是受回报股东意愿的影响。而互联网行业整体投资回报在现阶段看起来不佳，也主要是受2021年初的泡沫，以及之后业务、股价急转直下影响，有一定的阶段性特征。
任何一个行业都良莠不齐，回报股东的意愿更是属于心理活动，外人很难评估。但是这里面也有一些规律，那就是公司业务成熟，现金流稳定的情况下，如果公司股价低迷（估值较低），公司分红或者回购的动力会更强，这是符合公司大股东、管理层利益的理性之举，而这与小股东的利益也是一致的。如果公司股价高涨，估值很高，大股东略微减持一点就可以解决自己的财务问题，则分红回报的动力一定不足。