如果不用付借款利息的话，借钱存款也特别价值投资呢

站在价值实现的角度看，很价投；站在风险回报的角度看，头被夹。

巴菲特的保险公司的主营业务，巨灾保险和市政债违约担保，本质上就是做空波动性的交易。$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ 
他还主动参与金融市场的做空波动性交易，比如：
（1）在2004-004年期间，卖出面值371亿美元的指数认沽期权（包括标普500、富时100、欧洲50、日经225），期限15-20年，收取49亿美元的期权金。
（2）1993年，卖出$可口可乐(KO)$ 的认沽期权。
（3）2008年，卖出BNSF铁路的短期认沽期权。

sell put + sell call 遇到黑天鹅，6西格玛事件就直接GG。 学名叫做 空头跨市组合？ 股价不涨不跌获利最大。 其实期权是喜欢吹牛的人的套头索。 因为，无论你看多看空看平，近多远空，近空远多，等等，都可以用期权来拟合，都可以下注。 如果不敢下注，那就是嘴炮。 其实大多数人的预测，都只是嘴上说说而已。

作为一个多年的身体力行者，我觉得不是“价值投资”，而是“特别稳健”
我从2015年2月9号开始交易期权，只做过两个策略，“卖跨”和“期现套利”，多年以后，我特别同意当年唐朝说过的一句话，做空波动率就是把一整块肉切成一小块一小块。
无杠杆卖了6年宽跨，即使2018年，我也有10％的绝对收益，因为可以不断移仓啊，指数不会跌到0，所以PUT可以多卖一点，理论上指数可以无穷大，所以CALL要少卖一点，但其实指数也不会真的涨到天上去，所以CALL也可以卖一点的。
缺点呢，譬如去年大牛市，我也只赚了15％，这不就是把一整块肉切成了一小块一小块吗。
最重要的一点，卖方不能有杠杆，譬如你有100万，那么拿出来做空波动率的钱不要超过20万，而不是100万，这才是真的没杠杆。真用100万做空波动率，你至少已经有了好几倍杠杆，除非你是铁石心肠没有人类感情的大师，。

做空波动率这个词语，可能需要一定的口径说明，如果是期权策略，short straadle算是做空波动率，如果是单纯的希腊字母，那就是有Vega负暴露的头寸或组合都算做空波动率，如果是short VIX恐慌指数，应该也可以算做空波动率。如果不爆仓，做空波动率是一种胜率很高的交易策略，高胜率带来低赔率，似乎有价值投资的味道吗。但这个不爆仓的前提假设可能才是最大的风险。

想起15年股灾开始后我在股指期货空当月合作，多远期合约。
那离谱的贴水，只需要持有到期按月轮换就妥妥的变成现金留在账户里了，这是不是也能算做空波动率？

然后公安部现场指挥，多单不让动，空单给拉爆了

持有正股卖call，持有现金卖put，赚点保险费而已，还是需要择时，得不偿失

塔勒布表示反对，送来他的多本著作和一句四字箴言：Life is Long GAMMA

被期权市场收割过的韭菜妄议一下：股票可以是正和游戏；期权本身是负和游戏（考虑到佣金）。通过期权赚的每一块钱，建立在对手亏了更多。采取任何策略，都是试图在负和游戏中做聪明人。有这能力，在正和游戏做聪明人，岂不更好？