转发收藏，感谢@财是理出来的 从零开始，聊聊分级A牛市行情里分级基金大放异彩，按知乎大神Alex的名言来说：数风流鸡，还看杠杆鸡。

如果你还不知道分级基金是什么样子，建议你先看看分级基金汇总贴：网页链接；或者更简单点直接去看一图流：网页链接

不过今天，我们是专门来聊是分级基金里的A类。如果，这个话题搁在几个月前如火如荼股市飞涨的时候，估计大家都在闭眼买股，也没人理睬。可现在，调整说来就来，是不是又有点怀念“稳稳赚钱”的日子了？况且，在分级A纷纷折价的背景下，这个收益恐怕也不见得小哦

（图片 via @优美 ）
投资分级A，需要记住以下几点（精选自球友精华文章，完整长文请看最后）：
1. 分级基金分母基金、分级A和分级B三类，母基金可按比例拆分为分级A和分级B。分级A获取约定的收益，具备债券性质；分级B获得剩余收益和承担损失，具有杠杆性质。
2. 基金公司在发行分级基金的时候，设置了“上折”和“下折”条款。即，当某只分级基金涨至某个高度，或跌至某个低点的时候，母、A、B三个基金都按照净值进行“归1”操作。
3. 分级A和债券相比：

（图表 via @淡忘的岁月 ）
4. 收益：票面约定收益＋二级市场折价买入的隐含收益＋发生“下折”时的超额收益。
5. 市场上永续A基金的约定利率分布： 
一般是  1年定存 + 3.0， 比如 $证券A(SZ150171)$    
有些是  1年定存 + 3.5， 比如 $创业板A(SZ150152)$    
少数是  1年定存 + 4.0， 比如 $房地产A(SZ150117)$    
个别是  1年定存 + 4.5， 比如 $健康A(SZ150219)$            
奇葩是  1年定存 + 5.0， 比如 $中航军A(SZ150221)$      
6. 风险：
（1）不能直接获得现金。由于分级A不可申购赎回，类似于封闭式基金，投资者不能直接获得现金。
（2）降息影响。目前我国处于降息周期，由于分级A本质上是浮息债，约定收益率一般为一年定存+ 3%、+ 3.5%，降息则会使分级A的约定收益率下降。
（3）再投资风险。分级A可以通过配对转换、定期折算和不定期折算转化为母基金申购赎回获得收益，但是获得的收益若进行再投资则面临再投资风险，尤其是在收益率长期下行的背景下。
7. 流动性：分级A可二级市场交易，流动性优于普通中长久期债券。
8. 配置策略：首先可剔除成交量过低品种（如日成交额小于1000万），流动性不够更易受市场波动的冲击；其次选择隐含收益率较高者，类似于高评级债优选收益率高者；同时可优选整体折价的品种，这样其期权价值较高，且其遭受溢价套利的可能性较小。
9. 小提醒：由于近期基金公司疯狂设立A类基金，导致几乎每天都会有更好的A类出现，请谨慎选择。另外，切记不要一下满仓，应该分步建仓。

再给大家两个入门的案例：
A. 某A类，现价0.78元，约定收益率为一年定存+3%，也就是5.25%，100份A每年利息5.25元，但这100份你只花了78元，所以你的实际利息收益率为5.25/78=6.73%。除了上述利息收入，你还有可能获得一个资本利得收益，即A类回归1元净值的情况发生。这种情况下，你的资本利得收益率为（100—78）/78=28%，注意这个28%实现所需时间长短并不是个确定值，而是一个正态概率分布，假设用了5年时间来实现，那么这份资本利得的年化收益率为5%左右。如此，A类投资者的5年期年化总收益为 利息收入（6.7%）+资本利得（年化5%）=11.7%左右。

B. 以150259重组A为例，以股市目前整体高位运行，重组类股票存在泡沫为背景，它的现价（6-15）是0.766。如果未来牛市不再，重组指数跌幅超过38%，那么这只A类可以预期的价格至少是0.94。那么它的的收益率将是（0.94-0.766）/0.766=22.72%。另一个角度，即使股市不跌，您也不会像卖空了股指期货一样损失重大。每年您都可以拿将近7%的利息。

收益看起来不错，那么分级A最近是怎么火起来的呢？
1. 4月以来分级A连续调整，一是由于股市大涨，母基整体溢价引致套利资金砸盘；二是近期上折频发，分拆后A份额供给大增；三是打新等吸引大量资金也推升了无风险收益率。历史来看，分级A大跌后往往迎来估值修复行情，即所谓“黄金坑”，目前分级A平均隐含收益率高达6.95%，接近去年12月高点，对长期持有者是较好的配置时机。

2. 最近市场行情火爆，B类份额在杠杆的助力下连续暴涨，在炒家们大量买盘的推动下，出现了较大比例的溢价。相应的，A类在分级基金分拆套利中由于买盘不多而承接力不足，价格会被打压下来，出现大幅折价，迎来投资机会。

3. 分级A本身较债券收益率高，基本没有信用风险，较债券更为稳定，且短期波动不改长期配置价值。随着债券牛市行情不断演绎，债券利率和信用利差均降至历史低位，寻找相对低风险的高收益资产成为必然选择。分级A具备债券属性，且收益率、安全性、流动性、稳定性等不输一般信用债，已经越来越受到银行理财、保险、券商资管等原有固收投资群体的关注。

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