上一篇文章我介绍了青岛港的基本面，应该说公司长期看属于一台印钞机，本来好好的一副牌，结果又出幺蛾子了，最近他们要收购大股东名下的8个资产包，这对于老股东影响几何呢，下面巴哥简单的推演一下。
这8个资产包我就不一一说明了，具体你们可以去看公司的公告，现在购买价格还没有出来，这8个项目很明显盈利能力远不如青岛港本身，收购后肯定会拉低公司的资产收益率的。
我直接说结论吧，这8个资产包我们假设最后以1pb的价格买入，他们平均roe是7%左右，而青岛港roe12%，1pb买入价格大致需要144亿，如果青岛港以1pb每股5.77元发行股票，那么需要增发25亿股，好了推演游戏开始了。
先看青岛港，公司净资产400亿，roe12%，净利润48亿，总股本64.9亿，每股收益0.74元，由于青岛港盈利具有长期稳定的特点，我们有理由相信他是一种特殊的股权债券，如果用12%折现率来计算，那么青岛港的内在价值就是每股6.16元，什么意思呢，就是用1pb每股6.16元买入青岛港，你可以获得12%投资回报率，这就是原股东享有的价值。
好了，现在要收购大股东名下的8个资产包会出现什么情况，这8个资产包按照1pb价格买入，那么就是144亿，roe7%，发行总股本25亿股，每股收益0.4元，同样用12%折现那么内在价值就是3.4元。
现在我们把他合并起来看，定增收购后，青岛港的总股本变成89.9亿股，总利润58亿，净资产544亿，每股收益0.645元，roe掉到了10.6%，同样用12%折现率计算，公司每股价格已经是5.4元，看到没有，没有收购之前是6.16元，收购后变成了5.4元，每股价值下降了13%左右，这就是收购后对老股东的影响。
巴哥点评时间
关于定增对于老股东的利弊，我之前写过一篇文章《阿伟的鱿鱼摊》里面有过详细说明，大家发现没有，决定增发是否有利取决于两个方面的变量，
一、增发价格高低。
二、投资项目回报率高低几何。
当企业在内在价值附近增发属于公道价，高于内在价值增发就有利，低于内在价值增发损害股东利益。当企业拿钱投资的项目能够一元钱反应一元钱市值的时候，原股东利益持平，只有当拿来的钱投资项目，最后能一元钱反应超过一元钱市值的时候，原股东有利。
拿青岛港来说，公司每拿回一元钱根本反应部出一元钱市值增长，只有新项目回报超过12%原股东才有利，现在只产生了7%的回报，意味着每一元钱变成0.6元的市值增长了，直接打了6折了，从发行价格来看，基本上是在内在价值附近发行的。
青岛港估值，考虑到增发影响，那么投资者想获得12%回报，买入价格5.4元，巴哥就更苛刻了，5元的青岛港我会买入的，大致会有13%回报，未来10年青岛港给投资者带来分红预计400亿，取9%折现率公司内在价值660亿。