考虑到未来10年，经济结构发生巨大的转向，地产问题，人口问题，决定把中药纳入股票池，毕竟中药需求是没有问题的，品牌中药它更像是一种消费品。
过去看了葵花后面种种原因直接pass掉了，同仁堂暂时纳入了我的中药股票池。
看到雪球不少朋友问我济川药业怎么看，巴哥在轮休期特意认真的看了这家企业，最后得出的结论就是鸡肋股，鸡肋，食之无味弃之可惜，目前也暂时把它纳入股票池吧。
为啥他属于鸡肋股呢，因为这个股优劣势也是非常明显，简直和葵花有的一拼，下面简单的分析一下济川。
先看优点：公司作为中药股未来赛道还是不错的，有三大主力产品，尤其是蒲地兰消炎口服液，公司roe不错、毛利率很高，高达85%，现金充裕，负债率低，管理层也比较良心，上市以来也没有减持过股票，资本配置还算合格。
在看看缺点：民营企业股权结构，应收帐款奇高，过去公司三次增发一次可转债融资，明明账面上有充足的现金却要选择增发股票，不过这块也不是什么大问题，只要增发能给股东带来合理回报倒也是一件好事。
主要大的不确定性变量有3个
1、集采问题，未来也不知道公司的三大主力产品会不会面临集采的风险。
2、就是主力产品专利期陆续快要到期了，介时是否会面临竞争压力，毛利率下降压力目前根本无法预计。
3、销售结构问题，济川常年销售费用非常高，占收入45%，里面的大头就是市场推广费用，用他们的话说就是学术推广，未来医药反腐，那么这种销售模式还行得通吗，隔壁葵花就没有这点担忧，他的东西都是OTC模式。
有了这三点变量，济川的未来现金流变得很难预测了，随便一个关键变量破坏，现金流就会千差万别，这大概就是为什么济川估值低的原因吧。
但是这三个变量如果被伪证了，那么济川做为中药股还是可以投资的，尤其是在股价便宜的情况下，但是对于巴哥来说，我把它列入太难的行列。
最后顺便说一嘴，我们很多人总认为找到未来的大赛道，就可以获得投资成功，这其实是犯了明显的错误，拿最近3年的新能源赛道来说，实际上投资者并没有收到好的结果，一个行业未来的需求固然重要，没有强大的需求一切都是无水之源，投资最关键的是在位企业有没有强大的竞争优势，以及这种竞争优势能不能给股东带来大量的现金流，这是投资中最重要的事，但却经常被人们忽略，回到济川，我不知道专利保护期过了之后，他能否还能保持这种竞争力，如果不知道这一点，那么关于内在价值评估就是多余的。
$济川药业(SH600566)$ $白云山(SH600332)$ $同仁堂(SH600085)$ @今日话题 @雪球达人秀