考虑到未来10年,经济结构发生巨大的转向,地产问题,人口问题,决定把中药纳入股票池,毕竟中药需求是没有问题的,品牌中药它更像是一种消费品。
过去看了葵花后面种种原因直接pass掉了,同仁堂暂时纳入了我的中药股票池。
看到雪球不少朋友问我济川药业怎么看,巴哥在轮休期特意认真的看了这家企业,最后得出的结论就是鸡肋股,鸡肋,食之无味弃之可惜,目前也暂时把它纳入股票池吧。
为啥他属于鸡肋股呢,因为这个股优劣势也是非常明显,简直和葵花有的一拼,下面简单的分析一下济川。
先看优点:公司作为中药股未来赛道还是不错的,有三大主力产品,尤其是蒲地兰消炎口服液,公司roe不错、毛利率很高,高达85%,现金充裕,负债率低,管理层也比较良心,上市以来也没有减持过股票,资本配置还算合格。
在看看缺点:民营企业股权结构,应收帐款奇高,过去公司三次增发一次可转债融资,明明账面上有充足的现金却要选择增发股票,不过这块也不是什么大问题,只要增发能给股东带来合理回报倒也是一件好事。
主要大的不确定性变量有3个
1、集采问题,未来也不知道公司的三大主力产品会不会面临集采的风险。
2、就是主力产品专利期陆续快要到期了,介时是否会面临竞争压力,毛利率下降压力目前根本无法预计。
3、销售结构问题,济川常年销售费用非常高,占收入45%,里面的大头就是市场推广费用,用他们的话说就是学术推广,未来医药反腐,那么这种销售模式还行得通吗,隔壁葵花就没有这点担忧,他的东西都是OTC模式。
有了这三点变量,济川的未来现金流变得很难预测了,随便一个关键变量破坏,现金流就会千差万别,这大概就是为什么济川估值低的原因吧。
但是这三个变量如果被伪证了,那么济川做为中药股还是可以投资的,尤其是在股价便宜的情况下,但是对于巴哥来说,我把它列入太难的行列。
最后顺便说一嘴,我们很多人总认为找到未来的大赛道,就可以获得投资成功,这其实是犯了明显的错误,拿最近3年的新能源赛道来说,实际上投资者并没有收到好的结果,一个行业未来的需求固然重要,没有强大的需求一切都是无水之源,投资最关键的是在位企业有没有强大的竞争优势,以及这种竞争优势能不能给股东带来大量的现金流,这是投资中最重要的事,但却经常被人们忽略,回到济川,我不知道专利保护期过了之后,他能否还能保持这种竞争力,如果不知道这一点,那么关于内在价值评估就是多余的。
$济川药业(SH600566)$ $白云山(SH600332)$ $同仁堂(SH600085)$ @今日话题 @雪球达人秀