巴哥几乎阅读过A股所有重要行业的企业年报，，甚至很多同一个行业企业运营的方式完全不同，理解这些行业的关键变量才是关键，很多人总喜欢把不同的行业，简单的用一个市盈率去比较估值，这其实是犯了很大的一个错误，我们只有更好的理解这些关键变量，才能对所投资的企业有更好认识，那么你对估值才有更好的理解。记得2007年经济半小时采访巴菲特，当主持人问巴菲特，你是如何看待企业年报的以及你在寻找什么类型的企业，巴菲特的回答是：一个企业到另一个企业，我看的是不同的东西，根本性的来说，我是看企业的价值。其实按照我的理解，巴菲特就是看不同的行业它的关键变量是不一样的，所以不同行业他关注的点是不一样的，今天给你们分享一下A股各行业的一些关键变量。
石油煤炭电力能源行业
石油股的关键变量就是国际油价，油价的涨跌对于股东盈利至关重要，如果油价处在低位，石油公司还是要卖出它们的油，其结果就是辛辛苦苦勘探开发出来黑金，最后却便宜卖掉了。煤炭行业的关键变量就是煤价，煤炭价格基本是由国内供需平衡决定，煤价的高低直接影响煤炭企业的盈利能力，煤炭行业属于高投入的行业，如果煤价过低，股东只能收获很低的资产回报率。电力行业的关键变量，大家发现没有同样是属于发电企业，它们的关键变量完全不同，比如说水电，水电属于前期巨大的投入，属于一次性投入，后期就能获得巨大的现金流，而火电的原料属于煤炭，因此原材料煤炭价格波动对它利润影响很大，包括水泥行业也是如此。
食品饮料行业
对于食品饮料行业来说，其实大部分A股食品饮料企业都不具备持久的竞争优势，基本上是靠大堆头模式去发展，什么是大堆头就是指需要不断的投入固定资产去获利，如果企业没有持久的竞争优势，最后股东的风险还是很大的，比如元祖股份的蛋糕、广州酒家的月饼、桃李的面包、良品铺子的零食，这些商业模式、产品，竞争对手完全可以模仿，企业只能获得合理的回报，对于食品饮料行业一定得看企业留存利润做了哪些事情。
纺织品行业
纺织品行业的关键变量就是存货与应收帐款的管理，这个行业由于产品没有差异化，如果存货不能很好的处理，就会大大的降低股东的回报率。
医药行业
医药行业的商业模式总是先需要投入一笔钱去搞研发，这里研发费用没有人知道到底能不能成功几个产品，拿济川药业来说公司主力产品蒲地蓝消炎口服液，小儿豉翘清热颗粒，这两款产品专利保护期马上就要到期了，时间为2026年，意味之后会面临竞争，另外医药行业普遍销售费用都非常高，这里面其实有很多猫腻，其实就是医院相关人员拿了回扣，这么看来医药行业和高速公路的模式很相似，核心产品都有一个到期日，医药的专利期、公路的到期日，但是能够成功研究一款新药在这个保护期内投资回报率还是很高的，另外医药行业经常受集采政策的影响。
航空业
航空业的商业模式非常差劲，大量的固定资产投入到那一架飞机上面，最后只能赚得一点微利，固定成本非常高，成本受石油价格走势影响巨大，大额的折旧与人力成本让航空业的股东深陷其中。
高速公路行业
高速行业的关键变量就是公路收费年限，一条公路在早期建设的时候，政府给予一个时间期限，但是你会发现早期公路的建设成本相对较低，现在随着通胀的到来，各项原材料与人工都涨了很多，而高速费却没有怎么涨，高速公路是需要管理层持续聪明的一个行业，不能做蠢事，而水电股只需要聪明一次就行了，属于傻瓜都能经营的企业。
餐饮旅游酒店行业
这类行业属于服务行业，进入门槛非常低，不要看这个行业毛利率很高，其实股东报酬率非常的差，这个行业特点就是固定成本非常高，折旧、租金、人力吞掉大部分利润，不相信你可以去看看海底捞餐饮、去看看北京首旅酒店就明白了，其实这个行业长期也没有好的投资回报率。
巴哥点评：每个行业它们运作的方式都不一样，如果你的生意回报率高出无风险利率很多，就会面临激烈的竞争，竞争有很多种，有价格上的，产品上面的，服务上面的，大量的竞争就会拉低股东的回报率，很多时候还要以整个行业亏损出清的方式去进行，所以作为投资者，我们一定要理解每个行业的关键变量是什么，只有这样你才能更好的看清行业的方向。$伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$ $海天味业(SH603288)$ @今日话题 @雪球达人秀