太原 的讨论

可是不是每个国家的指数都像美股这么强，如果指数变成恒生指数呢？投资指数的风险未来真的不小，太多人刻舟求剑，到底指数好还是长电这类硬资产好，低风险资金还真可能选择后者多。有时候不是国家不行了，而是指数本身的编制规则有问题呢？

沪深300继续增长完全没问题。但是确定性、确定性、确定性（重要的事情说三遍）没有长电强。
也就是说，即使沪深300未来10年年化增长10%，长电0增长，也是长电的确定性更高。这是各自从事的行业决定的。
那么资金在对沪深300和长电做内在价值估计的时候——也就是估计其未来产生的自由现金流的时候——所索取的风险溢价就不一样了。长电因为确定性很高，投资者索取的风险溢价就低，甚至很低。
就像你有两个朋友开新店，都来跟你借钱。一个是第一次开店做新派粤菜，活力十足，元气满满，按照全市餐馆整体的经营情况来看，大概率能赚钱的，不过全市前300名的餐馆利润率参次不齐，不确定这家能做成什么样；另一个沉稳内敛，开有自己秘方馅料的包子铺的第十家分店，前面九家家家赚钱，每家每年利润都差不多，但是利润率一般，只能够让老板两年开一家新店，这次是想着提前一年开新店，所以跟你借一点。你会更倾向于借给哪家？如果两家都借，你会索取同样的利息吗？

不是说了吗，不是说沪深300里面各家公司或者他们的集合经营能力、盈利能力不如长电一家公司，而是它们的盈利、增长、为增长所需的再投资的确定性不如长电。

没有认为沪深300不行，是认为它的确定性没有长电高，所以投资者要求的风险溢价高于长电。这个逻辑别搞错了哈。
举一个典型的高风险溢价的例子：中矿资源，在非洲挖矿，风险很高，所以投资者要有超过10%的风险溢价才会投资。网页链接
另外roe只代表过去，而投资着眼未来，这也要明确的。如果一定要看roe，长电随着大坝、机组的折旧，roe会一直往上走。

我是这么考虑的：沪深300跟长电的区别在于各自的确定性。沪深300里所有的股票综合起来，其未来10年以至于更长经营周期中的自由现金流的确定性远远低于长电。那么对沪深300估值的时候，就需要把不确定性考虑进来，也就是资金需要索取风险补偿。但是对于长电，其营收、增长、利润率等等都是非常确定的事情，大资金买入的时候，需要索取的风险溢价就低得多。
就好比，有一大笔钱在银行里，定期存款利率只有2.33%。这时候理财经理说有一只4%的R1风险级别的理财可以买，问储户要不要买。储户大多数是会买的吧？
巴菲特在评估企业的时候，是把他能考虑到的风险、不确定性全部排除掉，只算入最确定的部分，所以他的折现率大概就是美国十年国债收益率，也就是美元的无风险利率。这个以前在下面这个回复和主贴里有过讨论：网页链接。

这个我有不同意见。不同的公司不能用统一的贴现率，以前有过讨论的：网页链接

说明长江电力这种股票快见顶了，持有的股民已经疯狂了

沪深300指数可以的。沪深300指数成立至今你看看复合回报率。看ETF，指数没分红。

沪深300都不行了，谈什么长江电力。皮之不存毛将焉附。举例子，真到了那个地步，说明国家遇到了严重大问题了，还能长江电力躺着收钱？让利呗。没有任何一个企业，能单独说比沪深300集合更安全。

因为全国独一份。
未来来水十年均值的估计，跟过去十年轮值比，偏差不会超过5%吧？沪深300全部企业一起算，又有什么把握能说未来十年的实际营收、利润跟估计值偏差不超过5%呢？