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一季度大唐的气电还赚了3亿（税前），二季度佛山热电冷连投产（2×400MW），1年税后归母净利润10亿有的。
塔山煤矿也绝对是核心利润。煤矿的效益差别很大，煤价正常的时候，有些煤矿因为禀赋和管理好可以赚大钱，有些煤矿就赚不到钱；过去两年煤价太高，那种大环境下产量是最重要的，禀赋就被忽略了，一旦煤价跌回合理区间，利润差距就会体现出来。塔山煤矿是山西省禀赋最好的矿（全国也是数一数二，高卡低硫煤+超大储量+非常容易开采，2500W吨的产能全国排得上号），管理最好的矿（之一），哪怕以后煤价在700震荡，这个煤矿一年利润稳定10亿，储量极大还可以挖几十年，这不是核心资产我可以把键盘吃下去。
其实火电更是核心资产，48GW煤电，一旦反转后稳定赚钱，利润+现金流用来支持新能源，这个价值就跟以前完全不一样了。
股市中，利润具有周期性的是低估值（港股中，赚钱的时候市场预期你迟早亏钱，所以估值低；亏钱的时候拼命沽空不会认为你能反转）
周期性变成稳定盈利，那估值就可以上一个台阶，这个大家都有共识。
当稳定盈利变成稳定成长，那估值又可以再上几个台阶。
火电就是这种情况，周期性→稳定盈利→成长，虽然火电本身不增长，但是火电的现金流提供了业绩增长，当火电跟新能源形成1+1＞2的模式，火电资产就不比纯绿的新能源资产差，纯绿可以15PE，火电资产的利润一样应该15PE。
从资产负债率角度分析，大唐的真实杠杆率非常高，如果将永续债从权益中剔除，大概434亿股东权益对应了2960亿资产（国电是1100亿股东权益对应约4000亿资产，如果换算成大唐一样的杠杆率，对应资产可提升至7500亿），如果经营边际改善，特别是火电业务能够改善，利率进一步降低，短期来看可能比国电的业绩弹性更大。
不过，杠杆从来都是双刃剑，杠杆高对应弹性大，同时也降低了确定性，我个人投资风格偏保守，因此大唐仓位相对较低。