后视镜系列14:价值毁灭——中国建筑,十年前买入100股中国建筑

第14篇后视镜系列,直接定调价值毁灭者——中国建筑。看到雪球太多“价值投资者”买入中国建筑了(该公司市盈率一直很低),这里想稍微写一篇中建的回测数据给看得懂的人。

中国建筑集团有限公司,简称中国建筑,正式组建于1982年,其前身为原国家建工总局,是为数不多的不占有大量的国家投资,不占有国家的自然资源和经营专利,以从事完全竞争性的建筑业和地产业为核心业务而发展壮大起来的国有重要骨干企业。

回测数据:2010年12月31日买入100股中建的股票成本342元(2010年12月31日收盘价3.42元)。截止2020年5月22日的收盘价5.01元。期间分红派息如下:

总分红142.72元,目前市值501元。

不考虑分红的复利再投资的情况下,10年收益 (501+142.72)/342=1.88倍

年化收益率大约10.11%。跑输各类白酒股,价值消费股。

简单的原因如下:

1、该类企业、行业毛利率,净利率极低。赚的是辛苦钱。ROE看起来很不错,其实是高杠杆起的作用。一旦行业恶化,营业收入无法提升,业绩就会变脸。同时极低的毛利率、净利率代表企业的产品或者服务同质化严重,无议价权。

2、 现金流不太稳定。高负债率,高应收账款。此处不再延伸了,看了财务报表真是触目惊心。

3、高度依赖地产(中海地产),基建部分有很多3P项目,坑很多。

4、2019年研发费用172.90亿新高。高额的研发费用,无法提升企业的毛利率。这类垫脚成本花的真冤枉。

5、融资派现比0.7,总分红436亿元,总融资651亿元。远远不如贵州茅台33,格力电器10(未计算至2020年的要派发的部分)。优秀的企业基因很多都是是投入的少,产出的多。往期文章链接:《派现融资角度看贵州茅台为什么是股王》

部分北上资金牛股明细如下:

6、还有很多原因不再赘述。


最后简单总结下:该行业比较苦逼,赚的是辛苦钱。上游下游资源、资金均被挤占、无议价能力。毛利净利率低,行业同质化严重。

PS:本人曾在中国建筑下属某边缘设计院工作过,很感恩中建。这家企业承担了很多社会责任。很多项目不赚钱,赚的是情怀。

从投资学的角度上说,买入中国建筑长期不会亏。但是收益率会远远跑低海天味业,贵州茅台,五粮液等。市场长期总是有效的,聪明的资金已经用脚投票了。投资不是F10,看看市盈率就行了。极少有牛股市盈率是10倍以下的。

本人未持有任意基建股。

后视镜往期文章:

后视镜系列13:山西汾酒创历史新高。十年前买入100股山西汾酒,现在值多少

后视镜系列12:十年前买入100股片仔癀,现在值多少

后视镜系列11:十年前买入100股泸州老窖,现在值多少

后视镜系列10:十年前买入100股招商银行,现在值多少


$上证指数(SH000001)$ $中国建筑(SH601668)$ $贵州茅台(SH600519)$

@归隐林地 @晕娜 @一只特立独行的猪

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精彩评论

模型化的人生05-24 00:51

这也叫判断??一句话可以反打了。你是种树还是种庄稼??茅台云南白药这类机会叫种树,长期持有,等它长成参天大树。中国建筑,包括大秦铁路,低市盈率,等估值回归的,但是低增长的,这是种庄稼。春耕秋收,回归到位了就走人。把种庄稼跟种树的品质,玩法搞混了。这算什么价值毁灭??是分类策略搞错了而已。

liehuodao05-23 23:38

十转四股,也就是你之前的一百股,现在是140股,市值应为700元

戳骨扬灰05-24 02:22

两个问题:一:市值:140股*5.01元/股=701.4元,二:10年1.88倍得到10.11%年化是怎么算出来的?

蒙山张大路05-24 00:43

长期能稳住10%收益也不错啦,能有多少只票超过它?

lxr7659122305-23 23:37

白酒赢了过去,未必能赢将来

全部评论

maomaobao05-24 23:25

这人的文章恐怕不值得一看,偷懒不考虑再投资复利,这个逻辑错误才是毁灭性的,这样股息率差距较大的股票之间就失去了横向比较的基准,还扯啥话说,连这个excel都做不来么

草天日地05-24 23:11

而且分红相对圈钱比例快接近七成,已经好多了。相比癌股多少铁公鸡从不回馈股民。

其实05-24 23:09

应该是140股,目前市值应该是700多,这种连基本算法都会错,不看也罢

牛肉榨菜饭05-24 22:17

当前价位各买入同样市值的茅台、海天和中建,你看看10年后是什么情况。