飘仙的个人日记:择股是科学,择时是艺术,融合才是王道


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导语:
市场从6124点向下的时候,@飘仙的个人日记 觉得自己赚的利润足够厚,扛得住,结果利润几乎吐光。资产翻番再翻番,尔后又腰斩,让他从迷梦中醒来,对自己的投资体系不断的修复。
在最近的一轮杠杆牛市中,他靠着自己的“双重跑赢”的策略,躲过几轮股灾,靠啥武器?本文将为你揭晓。
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【基础资料】
入市时间:启蒙于1993年,2004年入市
投资收益:资金进进出出,若按净值法计算,累计12年70倍,无杠杆(根据嘉宾提供的公开数据,未经证实)
预期收益:未来几年争取每年跑赢沪深300指数30-35%,随着资金量增大,以后可能会下调

——正文——

“父亲熏陶的小股民,财务专业加特技”

问:能介绍下您的职业吗?为何会步入股市呢?
飘仙的个人日记:我现为企业财务部经理。入市是因为小时候受父亲熏陶,对股市产生兴趣,工作后有了积蓄就入市了,2004年入市的。学财务的,看得懂报表,比别人基础好一点。
作为一个二线城市的普通工薪阶层,早些年年薪才几万元,现在工资也只够养家糊口,不像有的朋友子弹源源不绝。入市的目的是利用股市改善生活、补贴家用,实现个人价值。不少朋友觉得我完全可以走上职业投资这条路,但我目前尚无此打算。

问:现在管理几位数的股票资产?
飘仙的个人日记:从第一笔投入全部积蓄5万开始,若闲钱便都投入股市,但由于买房买车需要经常提钱,早将本金取光。借助股市的盈利,买了两套房产,一套自住,一套学区,剩下的闲钱99%在股市里,都是自己的钱,具体多少保密。


“悟透牛市:牛市只是一座资金堆砌而成的海市蜃楼”

问:能描述下您的投资成长之路吗?有哪些促使您投资思路发生转变的事?
飘仙的个人日记:2004以来,我经历了A股市场一系列变革,见识了老庄股的覆没、公私募基金的发展、价值投资理念的流行、股权分置改革、大牛市的疯狂与毁灭、杠杆的双刃剑等等,经历了两轮完整熊牛。
我一直在学习,不断优化自己的投资体系。以2009年初为转折,之前经历第一轮牛熊,之后经历第二轮牛熊,两轮牛熊让我投资体系得到了很大的提升。
父亲是老股民,1993年前后他便开了户,当时我念小学,受他影响,我很早就有了股市启蒙。 但父亲做股票二十多年了,还在追涨杀跌,至今收益还是负的两位数,这成为我排斥追涨杀跌的重要原因。
由于自己是学财务的,入市时,我便从财务分析选股入手筛选股票。在2004~2005年熊市里我捕捉到了振华港机、中集集团、烟台万华等当时著名的逆势大牛股,更坚定了基本面选股、中长线投资的决心。
2006~2008年,我见识了牛市中鸡犬升天的盛况,这场空前绝后大牛市的大起大落,让我明白了何为牛市、何为熊市。市场从6124开始回落,我自以为在牛市里挣的利润够厚,扛得住,结果利润也不断回吐,几乎吐光。看着自己的资产翻番再翻番,而后又遭遇腰斩,发现了自己投资体系的缺陷。主要是兴业银行的事情对我触动很大,70元的兴业银行在跌到40到30的价位里,我连续买入,结果最低跌破12元,其他持股我已经不记得了,总损失超过一半。
我以为自己手握价值投资的圣经能比别人强很多,经历过才知道:牛市只是一座资金堆砌而成的海市蜃楼,无论什么投资方法,牛市来了就是所有人的一场美梦,牛市走了就比看谁先醒来先抽身。

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幸运的是,当时资金量才几十万,不是特别大,挣过又吐掉,让我对市场有了更深刻的理解。
2009年之后,我反复思考股价的波动和企业价值、人性、货币等各因素的关系,逐渐从研究企业转变为研究股价,但是并没有放弃研究企业,而是将研究企业整合进研究股价之中,形成“择股+择时”的策略,每一个股票都成为我一盘大棋中的一个棋子,随时可取,也随时可弃。
在随后几年公私募大发展的情况下,市场出现博弈格局,我的“双重跑赢”策略每年都能显著跑赢大势。2014~2015年杠杆牛市中,我在最低点满仓,全程重仓位。
经历过2008年熊市,我早已明白自己的盈利之源在哪里,深知牛市不过是一代股民挣新一代股民的钱,时刻提醒自己只是站在一座海市蜃楼上,时刻要小心幻灭,及时抽身。在趋势向上时,还是要投入其中,学索罗斯,看清幻象,在大多数人醒悟之前全身而退。上证跌破5000点后大规模撤退,躲掉4次股灾。这波牛市,我因为胆识有限,没有利用杠杆实现财富飞跃,但也心安理得地获得了期望的业绩,目前市值比5178点时要高出40%多。
(资料来源:《刀锋上的舞者——我这十二年》http://xueqiu.com/1546206224/64862390


“危机四处,看空不代表不能参与”

问:既然您看空了,为何还在市场里折腾呢?
飘仙的个人日记:只要来到这个市场,就危机四伏,没有哪个时间段是安全的,中国股市牛短熊长,纵观过去十几年,哪年能安心? 很多事情,懂得越多就越惧怕,但是不能惧怕就不面对,正因为知道它的两面性,就应该像炼金术士一样,通过一系列手段努力过滤掉它有害的一面,留住它有用的一面,炼出金子的同时保护好自己,把投资做成一个风险收益不对等的事情,那便是成功了。


财务自由=天赋+努力+时间”

问:看来靠股市实现财务自由对您并不难。
飘仙的个人日记:股票做得好,天赋很重要,没天赋再努力也打通不了任督二脉,而投资信心源于持续的盈利,必须经历过至少一轮完整熊牛才能自我证明,如果能在各种市场环境都跑赢大盘,信心就来了,会更得心应手。
财务自由=天赋+努力+时间。每个人的性格决定了不同的人生道路,大部分人的天赋并不适合炒股,应当选择更适合自己的事业。


“投资体系:价值选股,波段投机,争取双重跑赢”

问:目前的投资决策流程是怎样的?投资体系是如何形成的?
飘仙的个人日记:我是业余投资者,无法确保盯盘时间。这决定了我必须找到想看时候就能看、风险来了跑得掉、没空看扔着也不怕的股票,所以形成了价值投资模式选股、波段操作、分散投资、不加杠杆、积小胜为大胜的风格。至于为何不是纯粹做长线价投,主要是为了降低持股的不确定性,同时提高盈利的效率。
我投资2.0体系,价值投资选股、波段投机择时,以双重跑赢为目标:第一重跑赢,选出来的投资组合阶段性跑赢大盘;第二重跑赢,通过适时的波段择时,跑赢无脑持股。每隔一段时间算一算,股票池是否跑赢大盘以检验自己的择股水平、自己的收益是否超过了股票池的平均涨幅以检验择时水平,若超过了就实现双重跑赢了。
要做到双重跑赢,必须具备两个能力,第一个,选股能力;第二个择时能力。个人的收益率期望值不低,想找到每年能确定跑赢大盘40%以上的股极其困难,但是我可以通过择时操作,把年化跑赢大盘20%-30%的一揽子股票操作出更高的收益率,所以在选股方面就不必那么苛刻了。

问:您是如何预测股市波动的?
飘仙的个人日记:在大多数时间,股市的波动不容易预测,在很多时候也没必要预测,但是在关键时点,尤其是牛熊转换的时候。这种预测非常有必要,而且并不是很难,结合市场情绪、多空动能的分析、杠杆因素、政策面因素等,诸多因素会形成共振,这就是索罗斯所说的“反身性”,如果对这些因素都视而不见,显然是投资水平不行,没什么好辩解的。
很多价值投资者认为持有的是好股,就没有必要参与市场波动,效仿巴菲特,巴菲特不是不想做波动,而是在美国没有大波动可做,而中国的股票起伏非常大,他如果在中国,高估到离谱的时候肯定也会选择卖股清仓,当年他不是也卖了中石油?


“投资体系:择股财报不用看的太复杂”

问:您的交易体系是择股+择时,具体您是如何择股的呢?
飘仙的个人日记:择股方面先求不败,选股注重成长和低估的平衡,总体上来说,稳中求进,一般不选强势股。但是稳的股往往走不快,我的择时体系通过积极操作把走不快的股操作出利润。而且强势股的走势往往和大盘不同步,而我的择时体系是基于大盘的,必须选择同步的股才能准确操作,所以尽量选择与大盘同步但强于大盘的股。
选股首先是动态市盈率法筛选,动态市盈率偏离平均值太多的一律不看;周期股业绩高点时也一律不看;然后自上而下,先看行业,优先选择成长行业和大消费行业,金融行业也选取有代表性的公司跟踪,根据报表比较财务状况和成长趋势,初步研究过的公司先进入次级股票池跟踪一段时间,确定基本面大概率没问题而且估值进入合理区间之后才会纳入重点关注的股票池。重点股票池中即可根据情况择时操作。

问:您是如何判断个股是否能够加入您的股票池的?您对中小创的高估值和银行股的低估值如何看待?
飘仙的个人日记:从长周期来看估值和成长必然匹配,我一般会把经过自己深度研究的股票根据公司情况大致定个成长性预期,虽然成长空间和总市值有一定关系,但是我不会过于高估小市值股的成长性,因此我更接近于市盈率法而不是市值法。而银行股虽然成长性不高,但是只要估值足够低、低到无法忽视时,我也会进行配置。银行股的低估值不一定会带来超额收益,但是大多数中小创的高估值迟早会回归合理。

问:作为财务专业人士是否在选股上优势呢?
飘仙的个人日记:确实有,至少会看报表,但现在由于精力有限不喜欢细看报表,看几个关键数据就够了,主要还是看行业和企业竞争力!定性大于定量!如果沉迷于报表选股,会陷入困惑。总的来说,选股是科学,只要研究的股票足够多,完全能够通过适合自己的模板来筛选股票池,找到符合自己交易体系的股票组合。


“投资体系:择时需要研究人性,研究对手盘”

问:您是如何择时,判断中短期市场和个股的走势呢?
飘仙的个人日记:择时是艺术,很多时候就是盘感,但盘感是经验的堆砌,并不只是猜,每个时点情况不同,只能看当时的具体情况具体分析。归根到底是研究人性、研究对手盘,要想明白场内的人会如何操作、场外的资金又会有何动向,哪方力量更强,哪方力量在由强转弱,做好充分的预判,而且要在盘中不断修正,在关键时点果断操作。
大多数时候,个股和大势的短期走势正相关,因此择时上,主要看大盘,如果大盘长期低迷且平均估值很低,个股纷纷出现独立行情就没必要择时了,拿稳股票就是。
只有市场出现集体性波动的时候需要择时。对于择时最重要的是拐点,几个拐点连起来,其实几乎都是直线,在直线的时候少动,就像开车,遇到转弯就打方向盘,没转弯的时候不要左打一把右打一把添乱。
如果想走择时这条路,还是要多试着验证自己的逻辑,努力提高正确率,这个验证的过程要足够久。很多人说只跟随、不预测,我认为这句话不对,什么叫跟随?没做好准备的话,是跟随买还是跟随卖?比如说大盘早上就涨了2%又略有回调,是买还是卖?没做准备的人跟随哪边?说到底,还是要做好备案,像老万说自己只跟随,因为备案都在脑子里了,而不是没备案。
总的来说,择股是科学、择时是艺术。择股研究的是行业与企业,用过去的数据预测将来,当下不重要,因为当下的股价已反映了当下的估值,难的是对未来的测算。择时研究的是人性与资金,要注重当下,反而不要看太多过去与未来,定性难定量,谁都懂却难复制,难的是对人心的把握。

问:感觉盘中看不了盘,基本没法择时啊~您不用指标吗?
飘仙的个人日记:虽然由于工作原因,我不可能时时在看盘,但每天在开盘前会作一个初步的判断,做好充分的备案,大部分的日内波动,都是K线动能积累的结果,除非有突发消息,一般情况下该向下、还是该向上、还是震荡、以及关键点位等,在盘前就能有一个大致的判断。心中有数就能做到临危不乱。在盘中,由于工作原因,我只是顺便盯着大盘,盯股票我没精力,所以我是根据大盘来择时。
技术指标我不看,我看裸K线,要几句话说清太难了,还请关注我的分析帖子。


“在A股市场买到低估的股票是奢望”

问:您如何看待A股市场的本质?如何提升自己对市场逻辑的认知的?
飘仙的个人日记:说到底股票价格是反映着供求关系,价值只是影响供求关系的一个因素,其中影响供求关系的最重要的因素有企业价值、流动性、风险偏好等,我有篇文章,比喻股价“三层肉”=企业价值+流动性溢价+风险偏好。由于A股股票供不应求,始终存在流动性溢价,所以股票价格绝大多数时间并不是围绕着价值波动,而是始终在价值上方波动,大部分时间存在一定泡沫、少部分时间泡沫非常巨大,而估值合理甚至低估的时间则少之又少。这点香港市场恰恰相反,香港长时间存在流动性折价。
正因为存在“三层肉”,所以试图在A股市场买到低估的股票是奢望,能买到估值合理的股票也只能在漫长的熊市中,明白了这一点,就明白了为何我说我们都在刀锋上跳舞。
(详见:《股价的“三层肉”》http://xueqiu.com/1546206224/61461353


“无情买卖,和买入成本无关”

问:您的投资体系和操作方法很有一套,如何才能做的向您这样牛?
飘仙的个人日记:看每个人的性格因人而异,择股是科学,择时是艺术,科学气质强的人少看盘多研究公司,艺术气质强的人可以多看看盘进一步增强盘感。我是择股+择时,大多数时候工作并不忙,所以工作之余抽空看盘,业余时间研究企业为主。

问:如果判断错了会有止损吗?如何止损?
飘仙的个人日记:无止损概念,只有卖股概念。因为没有成本概念,买了就忘了成本,不对劲就卖了,无情地卖,和买入价无关。经常不记得成本,何来止损?


“大盘大起大落,持仓短线为主”

问:您持股周期一般多长?会随手交易吗?
飘仙的日记:无招胜有招,从几天到好几个月都有可能。涨得快就卖,慢慢涨就留。不是随手交易,而是在持股的时候就做好两手准备了。

问:择时体系,对看盘要求比较高吧?工作会受到干扰吗?
飘仙的个人日记:大盘所处的阶段和工作情况会影响我的操作风格,大盘大起大落时,我会短线为主,大盘很冷清、波动不大时,我会中长线为主。如果工作比较清闲,我操作频率会增加,如果工作比较繁忙,会减少操作。最近工作不忙,所以操作比较积极。


“分散投资,仓位配置控制风险”

问:在风险控制的方面您是如何做的?
飘仙的个人日记:重视风险控制,首先,持股分散,最大重仓股仓位不超过30%;其次,行业分散,如果满仓应采取跷跷板配置不同风格板块。投资体系成熟之后,这些年我没有任何一个股的盈利或亏损对总资产产生过较大影响。我的仓位配置,实际上大幅降低了风险,但是通过择时操作,能把收益拉上来。

问:您使用杠杆有没有爆仓过吗?
飘仙的个人日记:目前还没有使用过杠杆。即使是做股指期货,也是没杠杆的,股票+期货合约总市值不超过我总资金。

问:2016年开年的回撤大吗?您觉得2016年的机会在哪儿?
飘仙的个人日记:股灾3.0之后,3000点以下我开始左侧缓慢抄底,到1月27日下午加仓到9成,右侧涨上来后逐渐卖。年初最大回撤9%,截止3月1日回撤2%,虽然经过4次股灾,但我市值是股灾前指数高点的1.35倍。2016年变数很大,主要还是看个股跌幅,跌得够才有大机会,不然总是不踏实。

问:除了股票,您还投资别的品种吗?
飘仙的个人日记:股指期货从2015年下半年开始做,思路和股票择时差不多。2016年后,股指期货融入投资体系,具体大约三分二的资金在股市,三分一的资金在期货,借助期货本身的保证金交易性质,一旦风险来临,可以马上实现100%对冲,而不需要一个个把股票卖掉。而且期货本身还能做空、做多吃贴水、日内等策略。


“一年三倍容易,三年一倍难”

问:您觉得投资最难的地方在哪儿?您是如何做的呢?
飘仙的个人日记:最难的是知行合一。很多人判断对了,操作错了,这需要很长时间的磨练,不断加强对自己的控制力很关键。
我通过仓位管理来解决这个问题,不大开大合,大开大合很容易影响心态,通过仓位逐级调整的方法来克服手痒症,这一点和@小小辛巴 有点像。
根据中期概率来控制仓位,涨的概率大,仓位大一点;跌的概率大,仓位小一点啊,但也很少空仓。

问:您觉得成功投资主要靠运气还是实力?
飘仙的个人日记:运气不会长久,炒股有技术是肯定的,股市是宽进严出的地方,谁都可以来梭哈一把,但有句话说得好,“一年三倍容易,三年一倍难”。

问:能否推荐三本您觉得有价值的书,并说明您的理由。
飘仙的个人日记:没看过专门讲投资的书,我是实践派,对巴菲特、索罗斯等大师的了解仅限于互联网上的只言片语。但是我学财务、学经济学,教科书倒是用心学了不少。
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主人公的更多优秀文章:

一、我的故事
刀锋上的舞者——我这十二年
http://xueqiu.com/1546206224/64862390
二、理念
股价的“三层肉”    2015.12.9
http://xueqiu.com/1546206224/61461353
三、体系
价值投资模式选股,波段择时增加超额收益
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2016年正式开启投资体系3.0:双向策略
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四、实战回顾
5178点崩盘至3000点取得21%收益经验
http://xueqiu.com/1546206224/55910030

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精彩评论

毛老四 2016-03-04 16:31

雪球达人秀:毛老四,听说你成功躲过四次股灾,请问毛大师,你是如何做到的?
毛老四:不做实盘,只做模拟盘!
雪球大人秀:............................

林泉居士 2016-03-04 16:34

市值总新高的大伪们一般都这样

河鲀先生 2016-03-04 16:41

你一语道破天机,大师们恨死你了。

电扫洛阳川 2016-03-04 19:35

喷子最讨厌

飘仙的个人日记 2016-03-04 16:19

其实我不喜欢这个标题呢。要是我起标题,会是《择股是科学,择时是艺术,融合才是王道》

全部评论

zxh971231 01-21 15:17

浦发银行07年最高60多

金田伟 01-13 17:48

oliverhz 01-13 08:47

五星连珠紫微耀宇 01-13 05:40

我刚打赏了这个帖子¥1,也推荐给你。

贺沐阳 01-13 00:15

学习

我还是丁蟹 01-12 23:13

集思录里面有个大牛就是玩A股银行股都能玩出新境界,不过这是奇葩

我家有狼初成长 01-12 21:23

雪球最没本事的所谓大V

谁动了我的牛骨 01-12 20:52

哈哈,也算是老粉啦,还是很感谢你一直以来的分享哈。

飘仙的个人日记 01-12 20:45

择时够强的话,对择股要求并不高,理论上做农业银行一年都能翻翻。纯理论,不装逼哈

夜色被人注册咧 01-12 20:38

太损了啊……哈哈

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