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今天东阿阿胶和整个阿胶行业的“天花板”，是秦玉峰时期的东阿阿胶当“大猪”拱出来的。（详见“智猪博弈”）
今天的消费市场与2006～2019截然不同。今天的东阿阿胶与秦玉峰时代也不一样了。
目前东阿阿胶9人董事会中，有5人来自华润，包括担任总裁的程杰。可以说华润完全掌控了东阿阿胶。
但要注意，华润是一家央企，是最大的一种国企，华润的个人可能很优秀，但国企体制决定了他们都不可能以企业家的方式工作，特别是在可能“倒查30年”的今天。所以，华润的一众高管不可能也没必要做任何“出格”的事，只要完成KPI，有个交待就OK。他们与东阿阿胶没有秦玉峰那样的血肉之连。
秦玉峰推行饱和传播，持续提价，确实重塑了消费者关于阿胶的“心智”。但作为一种药食同源品，阿胶没有有那种明确、直接的药物功效。当传播力度降低，消费者（特别是新成长的消费者）对阿胶的认同度会消退，不断涌现的新概念也会冲击阿胶的单一概念。
这些都需要持续市场投入及精心运营加以维系。
早期的阿胶市场，“大猪”独大，市场做起来之后，“小猪”进入，行业竞争加剧。论渊源可能正宗程度不输东阿阿胶的福牌，以优惠的价格抢夺经销商和消费者，据称其产能已居行业第一。
一支由KPI引导的职业经理人团队，即使可以在存量市场守住阵地，也难以在增量市场取得突破。
目前，阿胶系列产品在收入占比高达92%就是这种尴尬的明证。
天花板，存在且坚硬。
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国企的内在束缚普遍存在，对东阿阿胶来说，还多了一层束缚，是实际控制人华润医药集团有限公司（“华医集团”）本身的身份。
华医集团是华润集团专注医药市场的投资控股平台。
华润在啤酒行业取得了成功，将众多地方品牌整合到“雪花”之下。啤酒产品本身差异化程度远远低于医药产品，在啤酒行业可行的整合策略，无法复制到医药行业。华润对啤酒行业的整合到一定阶段后，自身已全然从控股股东成为全线运营者，投资者与运营者之间的分离消除。但在医药行业，华润所控制的几个医药上市公司在医药产品和股权方面都将长期相互独立，华医集团很难成为全面的运营者，而只能以控股型投资者自守。
但随着秦玉峰、高登锋两代本地管理层退出，华润在东阿阿胶已经成为事实的运营者。
今天的东阿阿胶被“锁定”在阿胶上，新的机会极大的可能在阿胶之外。
那么，华润的两阶管理层（华医集团一层，东阿阿胶一层）就不得不面对一种挑战，当新机会出现，是不是一定会交给东阿阿胶去做？
如果秦、高在位，他们一定会为东阿阿胶全力争取，但对身在华医集团和东阿阿胶的华润系职业经理人们，会全力去争取吗？
对这个情景的任何犹豫，都会把东阿阿胶的天花板焊得更紧。
#公司研究# #公司战略# #商业模式# $华润医药(03320)$ $东阿阿胶(SZ000423)$
全部讨论
现在又不是300倍估值，操心啥天花板，恢复到20亿每年高额分红就行啊
我希望的东阿，不是多元化，到处投资撒钱，这口号那目标。我希望的，是小而美，高毛利，低三费，利润大头分掉。
华润手里牌虽然多，但是阿胶的定位是中式滋补，无论怎么玩这一块是绝对的。程总也是照这个路子在走，皇家围场就是印证…当下就看这东西能不能搞起来了。一旦成功，不可想象。毕竟随着国潮文化的不断深入，男性滋补和女性滋补的相互促进…加上人均年龄到了40岁正是进补的时候。
目前，阿胶系列产品在收入占比高达92%就是这种尴尬的明证
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这难道不是聚焦主业的体现？茅台酒也是白酒产品极高啊，也是国企，你为啥不说茅台已经做到了白酒的天花板，这完全没逻辑嘛
都是看股价，持有2-3天的主，写这么多废话浪费精力了
应该花了不少功夫码这么多字，辛苦了，点赞！
关于阿胶的天花板的问题，目前看来似乎很明显，阿胶浆、桃花姬等阿胶+产品的开发应该能使营业额超越历史最高，但很难想象未来几年仅仅靠这几个单品能让营业额爬升至 100 亿以上，或者几百亿的规模，因此我们同意目前很难看到阿胶产品迅速大规模提升销量成为超级大品类的迹象。不过，如果哪一天阿胶美颜的属性真正被开发出来，得到消费者认可，所谓的天花板是不是就难以想象了！目前我们看到管理层的推广过程中，经常有这方面的教育和种草，其他品牌的阿胶大都也在进行这方面的传播，如果未来品类形成合力，消费者的认知从量变到质变，接受“暗服阿胶不肯道”的观点，市场突飞猛进也未必不可能。从后视镜看，可口可乐最初是作为一种咳嗽糖浆被发明，天花板焊得很死，后来的情况都看到了！
关于管理层是否持股的问题，应该不久就明朗了，静等消息公布！
你要是说东阿阿胶块存在天花板我是同意的，说是公司的天花板则不敢苟同，东阿阿胶还 在从品类、营销、组织等方面不断进化，近三至五年维持30%以上增长应该没有问题。
国企私企各有优劣，讨论这个其实没什么意义，更何况只看到单一方面，特别是居然还这么笃定的态度。国企的市场化改革也一直在进行，管理团队的激励机制也再创新。居然还能信誓旦旦说出这种话
我犯了一个小小错误，今天一直在写，都忘了我并没有在雪球贴过那篇全文，下午很多争论已经跑偏了。
以为已经讲过，所以我在下午的文章里没有提到在《挂在天花板上的存钱罐》里的一个基础分析，就是估算东阿阿胶和阿胶市场的出厂产品市场金额和零售端销售金额，这显然是两个不同的数据。“天花板”的比喻更多是建立在这个估算结果之上。
简单地说，阿胶整体市场规模不大，而东阿阿胶在市场份额上长期处于优势，如果整个阿胶品类的市场规模无法增长，那么，东阿阿胶的增长也就被限制了，锁定了。华润系的管理层难以有“出格”的重大举措，所以我认为他们以老套路打破天花板的可能性不大。
以上的分析与东阿公司本身出色的财务状况并存，所以才有了第一篇文章的名字。