前几天挖到一个电解铝出海标的，觉得暴利，顺带看了下国内电解铝板块，我发现宏桥这两年有希望做到类似于煤炭二三十个点的净利率、二三十ROE的盈利水平。
电解铝需求端地产和汽车各占四分之一，剩下的有电缆、光伏等，电车用铝比油车多4成，光伏也是快速增长，光这两个这两年带动国内电解铝需求增量200万吨，地产竣工拖累个20%也就100多万吨减量，国外也是几百万吨增量，这还没考虑全球降息周期带来的增量。
这个增量供给端满足不了，欧洲那边前两年被高电价坑惨了，没钱也没动力扩，国内能耗双控指标4500万吨卡死，再加上云南电力不稳定大部分时间没法满产，供需缺口有放大趋势。
国内电解铝一个是中国宏桥，一个是其他；直接看23年单吨利润宏桥完爆神火（抠掉煤炭）、云铝，最主要原因是它成本端氧化铝完全自供还要外售，电力自供占一半多；煤价跌它利润还要增加，铝价不说多了涨个10%，那宏桥就是年化二三百亿利润了，这怎么也得翻倍吧。
ps另外那个电解铝出海标的当然也受益电解铝大β