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现在的估值体系下，恒瑞仿制药已经基本没多少了，就看是下滑30%，20%或者10%的区别，但是整体对估值影响都不大，前后多少也就是1，200亿的差距。恒瑞现在的复杂在于10个专利药能否如期增长，如果还能增长20%以上它还能站稳15ps，如果专利药增速也放缓了，那就会下滑到12，10ps这样，因为它的专利药多，有些还在下滑，所以不容易判断整体增速到底有多少，我估计专利药正增长应该是没问题，对恒瑞这个企业我是很不希望它继续下跌的，假如真的下跌到1800亿，它现在有10个药上市4个nda，专利药营收100多亿，明年中可能14个上市4个nda，那么信立泰就算到明年中也就是2个药上市4个nda，20亿左右营收，那么就算有恒瑞的3分之一或者4分之一，市值也是不大的，恒瑞代表了国内创新药的天花板，它市值太低，其他的就难高
估值这玩意很不准确，不准确不知道是股价运行太飘忽，或者是自己估值有问题，一直没搞懂。有时候买了之后持续低估好多年，有时候又高估好多年。经常性给了估值，根本买不到，或者买到以后好长时间根本卖不出去。
我估值的目的差不多给自己个大概的买卖参考点，股价不在买卖区间就不交易，防止出现那种买了亏五六十个点的情况。
2020年底我准备买点创新药，看老万说信立泰值400亿，花了几个星期研究了一下，我觉得确实值400亿，七折买了一部分，后来上去了，八折附近又买了一些，今年终于等到250亿，上次低点到了20，可惜没买到。
目前为止搞了快30%仓位，套了二十几个点，总的还算满意，不满意的是在30多违反自己定的原则追涨了。
当时按照老万的合理估值，按7折开始买入的原则，只能买信立泰，恒瑞贝达下不了手，没想到现在跌成这个样子。
信立泰其实没必要跟他们比。
五六年后新药100亿营收，20亿仿制药，25%净利润算出来30亿利润，合理估值1200亿，07如果能成功，再加1000亿市值。
如果五年后是熊市，则打五折，600亿，牛市给1.5倍溢价1800亿，07另算。
至于今年，信立泰合理价格在500～600亿没有问题，问题是现在熊市，打五折，那就是250～300亿，也有可能打四折，到200～240亿。
恒瑞会跌到1800亿和恒瑞合理估值 3600亿不矛盾。熊市底部就是大五折的时候。
横向比较一下，2020恒瑞合理的资本化研发费用，3600亿大概40pe，ps大概15。