川北漫步 的讨论

凡事要看具体行为，从分红上来说，神华一点不差，也就a股前几名吧，这几年也逐步提高，从评价来说，应该是很正面的。

美国这种重资产企业的资本架构，pb是失真的。 因为折旧比较多，pe可能也有失真，他们都是把分红回购能力拉到很高，所以分红能力决定估值。 高分红高回购，加上持续增加负债，就导致roe非常好看，实际铁路怎么可能回报率这么高，就是经理人压榨资产回报潜力。
你让大秦和神华的铁路这么干，是同样的效果，但央企财务不会这么激进，这么干一旦没搞好，很容易出严重问题。

换句话说，财报高ROE是结果，不是原因

分红是股东获得公司价值的一部分。手上股票的内含价值和分红是无关的。这点可以参照巴菲特的企业，到现在还没有分过红利

市场先生长期是围绕内涵价值波动的，所以市场偏好如果长期如此必有它的原因。如果你是神华的股东，那么你希望公司一切利益从股东角度出发，只要合法就应该去做。然而，我们知道，像神华这样的央企，其实其职能是政府的一部分，公司放在决策首位的因素很复杂，但是公司股东放在哪一个位置，我觉得大家可以讨论，能否在前三。风险溢价就是怎么来的