$中文传媒(SH600373)$ 有三大业务：
1、传统的出版与发行业务，年盈利10亿；
2、以子公司智明星通为主体的，游戏类业务，年盈利5-10亿；
3、投资业务，收益不稳定。
昨天，在文章：中文传媒的股东们，你们在哪儿？ 里，我也做了介绍。
但不够深入。
我想针对中文传媒这三块业务，再深入的研究一下。
因为智明星通是新三板上市公司，资料容易获得，所以，就先从这块儿业务开始，我花了大概一上午的时间查阅各类资料，现在说一下我的看法。
一、老本快吃完啦！
智明星通曾经有一款游戏，叫《列王的纷争》，堪称是现象级的产品，巅峰时刻，是在5年前的2017年，这款游戏一度在22个国家的苹果应用榜上，高居首位。所以，2017年，智明星通的营业收入也高达近40亿。
可以看到，巅峰之后，就开始走下坡路了。2017年之后，营业收入的下降幅度还挺大。
这里面不得不提一点，智明星通严重依赖这款游戏！
而我们知道，游戏本身是有寿命周期的，所以，我不禁思考，《列王的纷争》之后，智明星通还能不能推出新的盈利性产品，当然，在回答这个问题之前，有必要先搞清楚《列王的纷争》还能给公司带来多少利润？
《列王的纷争》收入下滑是确定的，除非有奇迹。但我在想，下滑到某个程度以后，会不会止住呢？因为，从上表的营收上来看，到2020年的下滑趋势已经减缓了，甚至有止跌的迹象。另外，智明星通也跟腾讯合作，授权腾讯，对这款游戏做了一个变种，据此新开发了一个《乱世王者》，腾讯根据《乱世王者》的收入给智明星通提成。
可以看到，2020年，大概提了7700万。
《列王的纷争》，包括《乱世王者》到底还有多久的寿命？
很遗憾，我不熟悉游戏行业，智明星通的年报里也没有提供，依据产品而划分的，更详细的分部报告，出于谨慎，我就不预测具体年限和收入了。
但我凭感觉认为，三四年内，再给公司带来10-20亿的利润，应该还是可以的。
基本弄清了老游戏，再来看一下新游戏，也就是回答一下：《列王的纷争》之后，智明星通还能不能推出新的盈利性产品，这个问题。
根据智明星通公开披露的信息，可以看到，公司目前主打的，押宝的，就是《The Walking Dead: Survivors》，应该可以翻译为《行尸走肉之幸存者》，就是根据著名的美剧《行尸走肉》为背景进行开发的一款策略类游戏。
可以说，智明星通对它给予了厚望。因为，从公司2021年1-8月的财务数据上看，包含推广费的销售费用，达到了4.8亿，而这款游戏是2021年4月份，才开始上线的。考虑到老游戏推广费减少和销售费用去年同期只有1.8亿的情况，可以估算，4个月的时间，公司已经为这款游戏，烧了3个亿的推广费了。
那么效果如何呢？
根据数据提供商，SensorTower最新发布的，2022年2月中国手游发行商收入前30排名看。智明星通排在了第27位。
但1月份，智明星通是排在第24位的。
3月份还没过完，我从海通证券3月13号发布的传媒行业研报上，看到一句话：腰部榜单中，智明星通上升了4名， 其《The Walking Dead: Survivors》的收入在全球获得超过20%的增长，美 国、日本和德国则是收入前三的国家。
《行尸走肉之幸存者》这款游戏，到底能不能扛起智明星通盈利的大旗，我也说不好，等年报披露营收数据，再看看吧。
另外，智明星通还代理了叠纸科技的《奇迹暖暖》、《恋与制作人》等多款针对女性的热门游戏，2020年年报显示，智明星通支付了苏州叠纸科技6280万的采购金额，熟悉游戏行业的人，根据行业惯例的提成比例，应该可以倒退这块儿业务的收入。
总的来说，智明星通现在面临着很大的压力。老游戏《列王的纷争》到了成熟期，收入下降；新游戏面临推广的压力，能不能成为爆款，还是未知数，一旦不达预期，就是鸡飞蛋打，因为游戏推广费太TM贵了，智明星通卖掉沐瞳科技，赚的那8个多亿，应该已经烧掉一半了吧，甚至都不止。
智明星通的业绩就像中文传媒的一份看涨期权，干好了，中文传媒的业绩直接翻倍，直接甩出版同行一条街。当然，干不好了，也无所谓，退守出版业，大家还一样。
二、企业的核心竞争力在哪儿？
虽然，我能理解游戏行业高投入高风险的特征，但我还是忍不住的想问一问智明星通的管理层：2018年《列王的纷争》就显出了下滑趋势，这3年来，你们干了啥？成绩呢？
为此，我查看了智明星通2019年、2020年年报中的“管理层讨论与分析”，哎，寥寥数语，根本没有什么明确的或者明显的举措，都是一些小打小闹。
通过梳理智明星通的历史，我注意到，原智明星通的创始人，唐彬森，可谓是一个传奇人物。
可对智明星通来说，那毕竟都是历史了，人家已经走了。
何况，当公司到达一定规模后，不可能把公司的发展前途指望在某一个人身上吧。公司一定要构建成一个平台，正所谓铁打的营盘流水的兵，现任管理层，必须为公司长远考虑，构建起自身的核心竞争力。
以我对游戏行业粗浅的理解，认为，游戏行业最重要的资源，是人才，目前，公司有580多名员工，已经具备了大厂的规模，可以说，不缺兵，只缺将。
希望现任管理层，能在用人上，多花些精力，不惜重金，培养或寻找精兵强将！
智明星通，目前，基本维持在中国手游企业出海排名前30强里，应该算得上中国游戏企业国际化，走出去的一个标杆了，具备做精做强的底蕴了。
请现任管理层务必珍惜。
比如，下面一个问题。
三、上北交所，能不能快一点！
智明星通，2018年在新三板的基础层挂牌，但由于中文传媒持有99.99%的股份，持股比例过高，不符合转板的条件，所以，目前正在推进混合所有制改革。
可是，你在江西产权交易所增资的挂牌，一推再推，目前又延期到3月29号了。
估计，3月29号以后，还得延期。什么时候可以搞定？真的指望公开？不是先联系好买家吗？
智明星通是个好苗子，如果能在资本市场上再募资一次，充实自身实力，是可以摆脱对单一产品依赖，实现可持续发展的。
另外，智明星通跟母公司中文传媒一样，有大量的投资业务，除了不断新增的投资，还有退出的，就像卖给今日头条的沐瞳科技，3%点多的股份，就给公司带来了8个多亿的利润，等我研究母公司的投资业务时，再放到一起比较吧。
目前，智明星通的估值是42个亿，如果顺利，能在北交所上市，市场给出50-100个亿的估值，应该是没问题的。
现任管理层，你们快点吧，不要耽误了智明的发展！
关于，智明星通，今天就先写到这儿。
我还是那句话，我们作为中文传媒的中小股东，不应该坐等、坐享，而应当主动作为，我们应该组建我们中小股东自己的群，应该向管理层发出我们的声音。目前，已经有股东，陆续的找到了我，如果你也愿意加入，雪球私信我。
接下来，我会针对中文传媒另外两块业务，继续深入挖掘一下，也会把我探究的过程，写出来，发到雪球上。