$白云山(SH600332)$ $哈药股份(SH600664)$ $同仁堂(SH600085)$
就着凉茶吃“伟哥”，白云山净利润上涨16%，这是在赞许白云山2016年取得的业绩。由于最近患上了打破砂锅问到底的毛病，所以一路问了下去：这利润是怎样涨起来的？以及，这利润的增长速度能否持续？于是发现，白云山有些“假”。
但白云山至少有3处值得“学习”：
——如何在销售人员增加7686人的情况下，让销售费用减少3.5个亿？
——如何在营业收入只增长4.76%的情况下，让净利增长16%？
——以及，怎样在员工总数比上年增加50%的情况下，让职工薪酬只增加3.2%？
一、调节利润，销售费用可以这样玩！
企业可以通过期间费用的确认来调节利润，白云山用的很熟。
1、销售费用与销售员工数量不匹配？
销售人员激增，销售费用不增反降。白云山2016年的销售人员增量为7686人，占员工总数的比重从2015年的35%升至2016年的57%。但是同期企业的销售费用同比减少了8.26%，减少了3.44个亿。
见下图。
2、改变费用结算方式，究竟多牛？
这样销售费用控制水平，要么就是企业的管理水平真的提高了，要么就是企业擅长使用费用摊销调节利润。通过查看年报可知，原因是后者——改变了费用结算方式。
接下来我们把销售费用拆开看，里面究竟是哪些项目的金额减少了。如下图所示，销售费用的众多细分科目中，广告宣传费变化最扎眼，足足减少了5.85个亿=10.96亿-5.11亿。
企业不是说在加大宣传力度么？但这里广告宣传费用比2015年减少了一半，又该怎样解释？其实，这也是企业费用的确认问题——支出了也可以不确认为当期损益的。
年报中也是这样讲的：改变了（费用结算方式），致使宣传费用大幅减少。
遗憾的是，这个出现了两次的“改变费用结算方式”究竟是怎样改变的，从什么变成了什么，年报中并未披露。
3、小结
事情逐渐明朗。企业为了扩大销售推广力度，必然会带来销售人员的增减以及销售费用的增长，但是，为了减少当期的费用，用“改变费用结算方式”这个办法，少确认当期费用就是了，从而保证当期的利润不会受较高的销售费用的拖累。
一般来讲，一家好的企业会保持三大费用的相对稳定。就是说三大费用占销售收入的比重不会有较大的变动。通过上图我们可以得知，白云山2016年该比例的变动为三年来最大。
二、如何让净利润比收入涨的快？
利润=收入-成本这个公式总是很讨人喜欢，因为我们分析一家企业的利润质量的时候，就是从这个公式入手。
1、白云山利润增长始末
一般来说，都是企业净利的增速慢于收入的增速，但白云山与之相反。2016年白云山的收入增长了4.76%，但净利增长了15.86%。白云山是怎样做大的？我们可用百分比利润表进行分析。
首先，白云山的营业成本没有对利润增长做出贡献。营业成本占收入的比重，可以看作是它吃掉了多少收入，2016年，它吃掉的收入比重最大，为66.94%。
其次，期间费用的降低对利润增长做出了贡献。同是作为收入的减项，2016年期间费用的比重降到了3年来最低25.79%；原因我们前面分析过，广告宣传费骤减带来的销售费用的减少；
最后，营业外收入带来了5.55亿的收益。营业外收入占营收的比重也是三年来最大，2.77%。
2、总结下这个分析问题的模型
大道至简，利润=收入-成本。
①先看收入。白云山收入仅增长了4.76%，可见它不是利润增长的主力；
②接着再分析营业成本。收入增长4.76%的时候，成本增长了9.93%，可见白云山的成本管控并不好。
③然后我们再分析费用。期间费用减少了约3%个百分点，但具体是哪项费用减少了？
我们就这样一步步拆下去，打破砂锅问到底，就像迷宫探险一样，很有乐趣，对事情也逐渐明了。
三、职工薪酬与职工总数不匹配，如何解释？
会计中的勾稽关系无处不在。我们可以通过财报判断公司员工的待遇。
公司的财报中暴露了员工待遇的项目有两处：一是资产负债表中的应付职工薪酬科目；二是现金流量表中的“支付给职工以及为职工支付的现金”科目。以及，计算某一年度该公司为员工支付的薪水总额的计算公式如下：
本年度工资福利总额=期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬+支付给职工以及为职工支付的现金
根据这个法子，我们来看下白云山为员工支付了多少薪酬。见下图。
2016年比2015年多支付=31.84亿-30.85亿=9900万。9900万相对于2015年的30.85个亿的职工薪水，增幅为3.2%。
多付了9900万薪水看上去也不少，但是当我们知道企业员工总数2016年比上年增加了7457人，增幅为50%的时候，事情就变得有意思了。
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