了解金融的都知道，我们常提的广义货币M2是通过信贷派生出来的货币，不是实在的真金白银，基础货币才是银行体系真正的资本。基础货币与货币乘数的积为广义货币，基础货币是央行真正可以把控的数据，而货币乘数与广义货币难在央行可控范围内。由于货币乘数随经济的上下波动，基础货币不太被关注，但是可以从中看出高层的意图。
我们先对比一下近年和历史的基础货币情况
从图中可以看出，04-15年，基础货币呈快速增长之势，但近年增长速率明显慢了下来。
从这张图更能看出来中国在14年以后相对其他国家采取较为克制的货币手段
基础货币增长停滞所产生的影响一是物价与资产价格稳定，不容易出现通胀；二是如果信贷不足，货币乘数无法提高的话，会出现通缩和资产价格的下跌，此时市场现金饥渴，容易对高负债公司产生致命打击（市场上自然而然的传出了不碰高负债的声音）。我想这就是近年来高负债公司频频暴雷的原因之一。而在04-15年基础货币快速增长的时候，敢于负债的公司反而更容易实现高增长，因为高负债对应高资产，货币超发阶段，资产价格水涨船高，负债可随时间稀释。暴雷的概率远小于现在，这点对老股民应该有所体会。
为什么国家近年采取相对过往非常克制的货币手段？我觉得上层想让经济摆脱过去那种野蛮、低质的增长模式，迫使资本向高效、高技术含量转型。但所经历的阵痛在所难免，近年一系列看似偶然的高负债公司暴雷事件，又有着某些必然性。当前国内所出现的恒大、华融等危机事件，以及除出口之外的传统行业持续低迷应该并不在高层的意料之外。总之，虽然传统经济近期表现不佳，但央行的确还有较为广阔的货币空间，这点与美国是截然不同的。
这句话，你信吗？
再看看美元的基础货币投放情况：
1970年到1980年之间，全球央行基础货币从1000亿美元増至3500亿美元，增幅3.5倍。而从2008年到2020年，全球央行基础货币从1000亿美元増至3500亿美元，增幅8.5倍。美国70年代曾出现过CPI超过10%的恶性通胀，而当今的基础货币增速远超70年代。从资本市场的表现是全球股市（除中国外）纷纷走出大牛的走势。美国如此规模的QE，如果货币乘数恢复的话，超级通胀无法避免。老美的思路也比较明确，就是要通过放水把债务稀释掉。
最后再回到国内，我们未来会一直采取近年这样克制的货币手段吗？我认为不会，首先如果长期选择与国际背离的货币手段，必然引发人民币快速升值，待到全球生产力复苏之势，会对出口产生严重打击。另外还有些其它原因就不便直说了（以免文章被和谐），拍脑预测明年我国又会重回宽松的货币道路上来。
最后预祝大家中秋节快乐，明天会更好！