1. 最近看上了一只股票——$法拉电子(SH600563)$，原因如图：
前10的公司大家都耳熟能详了，就不多介绍了。如果有朋友有需求，可以公众号“罗博投”回复：“高分红”查看A股分红融资比前20的公司。
2. 石油作为中国的痛点，刺激着我国一直在发展代替石油的光伏、风电以及新能源汽车。新能源汽车最终谁能胜出，消费者的喜好阴晴不定，芒格投的比亚迪，未来谁也说不准。
3. 在了解到法拉电子未来最大驱动力是新能源汽车的时候，让一直想投新能源汽车却找不到合适标的我，发现了一个可能。如果新能源汽车是确定的，它的中上游是否有机会呢，其中薄膜电容就是一个很好的选择。
4. 薄膜电容是干什么，说实话，作为电气工程专业的我，看到这些产品，都觉得晕。法拉电子的产品即是2B，又处于细分领域，普通人的确接触不到，所以我们来拆分一下营收。
5. 上图来自过往数据和中金预测，如果不考虑新能源的增长，2016年到2018年营收增长不到10%，未来增长几乎全部依赖于新能源汽车。
6. 国内薄膜电容供给侧较为分散，法拉电子处于龙头地位，2018 年市占率超过40%。全球来看，法拉电子与全球龙头企业Panasonic、Nichicon、KEMET 同处于第一梯队。法拉电子长期ROE 20%，销售毛利润率40%，净利润率26%，这净利润率在制造业也算是奇葩。目前收入占比国外35%，国内65%。
7. 家电现状
法拉电子在家电领域主要应用在空调电路控制部分，主要客户包括格力、美的、海尔、TCL 等空调龙头公司。法拉电子的竞争对手中，铜峰电子、江海股份、艾华集团在高端家电品牌的竞争力明显不如日本松下或TDK。过去3年，家电营收快速增长超过40%，营收占比也从20%增长至25%，家电已经增长了十年，法拉为何这3年的家电营收快速增加？
我的推算是：抢占了高端品牌家电的上游市场。
两张图可以看到，法拉电子和同行们的存货周转的变化趋势类似，但是法拉电子应收票据、账款天数明显上升，而其他同行下降。这说明法拉电子对上游的掌控力没有变的情况下，对下游的掌控力明显变弱，也就是法拉电子的新客户话语权更强，这与法拉电子开始给格力、美的、海尔、TCL 等空调龙头公司供货的现象不谋而合。
8. 家电未来：保持平稳增长已不易
首先是家电受制于房地产以及自身的瓶颈，而且像$格力电器(SZ000651)$这样的大品牌也在构建自己的电容子公司，如格力投资12亿的新元电子现身2019慕尼黑上海电子展，未来家电版块能保持平稳增长已不易。
9. 照明现状
功率越高的照明产品对薄膜电容器的需求越强，传统的照明产品比LED照明产品的薄膜电容需求量大。随着LED 照明渗透率的提高，适薄膜电容器在照明行业应用逐渐减少，公司照明行业收入持续萎缩。这几年照明部分营收及占比都不断降低，公司2014 年照明业务收入达到4.45 亿元，占比40%左右，2018年只有2.23亿，反而下降50%。
10. 照明未来：持续萎缩，降速放缓
预估2019年照明的占比会降低到10%，未来的降低速度也逐渐放缓。目前中国的LED照明渗透率（当年出货的市场占有率）已接近70%，甚至超过了经济发展放缓的欧洲。
照明的营收及份额会持续萎缩，趋于缓和，对未来整体影响影响越来越小，但是对公司已经投资的照明电容生产线不知道有没有影响。
11. 光伏、风电现状
经历了前几年过高速的增长，光伏风电占比开始下降，2018 年公司光伏风电行业收入约为2.53 亿元，占比17%。
目前，光伏逆变器几乎全部使用薄膜电容器，风电变流器中薄膜电容器的渗透率为50%，还有提升空间。与光伏行业分散的竞争格局不同，全球风电厂商相对集中。法拉电子产品定位中高端，因此其在维斯塔斯、金风科技等风电整机厂中具有较高的占有率和黏性。
12. 光伏、风电未来：勉强维持
光伏和风电作为垃圾电，我了解的很多装机容量小的风电、光伏项目报批很困难，国家电网就算配合为新增光伏风电站架设线路，弃光弃风限电情况仍然严重。
未来受到加快补贴退坡政策的影响，光伏及陆上风电新增装机量出现下降，能够预计的增量只有分布式光伏以及海上风电，赌的成分较大，能勉强维持现状就不错了。
13. 新能源汽车现状
公司2018 年新能源汽车收入为2.23 亿元，占总收入的15%。薄膜电容相比陶瓷电容，肯定是更具优势，随着体积越来越小，在新能源汽车上的应用也越来越多。$比亚迪(SZ002594)$“秦”与特斯拉Model 3都采用薄膜电容方案；丰田Prius 一代的直流支撑电容是电解电容，第二代之后便开始使用薄膜电容。
2018年全球新能源汽车销量225W辆，目前单台新能源乘用车中的薄膜电容价值在人民币300-500元，按单台400元的市场空间来计算，新能源汽车薄膜电容全球市场空间大概是9亿元，法拉电子市占率已达到25%，这个市占率至少可以反映法拉产品是受到高端品牌认可的。
14. 新能源汽车未来：巨大的空间
新能源汽车作为摆脱石油控制的最重要工具，一直是国家大力发展的行业，未来的胜出者我不知道是谁，但是中高端的汽车厂是需要法拉电子的产品的。
2018年国内的汽车销量接近2800W，新能源汽车只有125W，占比不到10%。未来新能源的估算相比很多投资比亚迪的人比我算的更精准，但是全球哪怕新能源汽车达到1000W，法拉就能从40亿的市场中拿走10亿以上。
15. 总结
传统的照明市场正在逐步下滑，作为格力、美的等家电的上游，又受到房地产的巨大影响，工控没有太多的增长，风电光伏也过剩，照明、家电、工控目前营收12亿，占比约80%，哪怕未来5年新能源汽车市场增长4倍，也就是营收增加到7亿，对整体营收的贡献也只有50%，总体来说增长有限。
目前估值并不高，20倍市盈率，股息率3%，但如果你看好家电，又同时看好新能源汽车，法拉电子倒是一个很棒的防守型标的。